作為每年最重要的觀察金融市場(chǎng)改革舉措的會(huì)議,“陸家嘴論壇”一直都備受資本市場(chǎng)關(guān)注。
為期兩天的陸家嘴論壇,剛剛落下帷幕。
今年的陸家嘴論壇,最大的看點(diǎn)依舊是“一行一局一會(huì)”的三位大佬對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)后續(xù)改革舉措的表態(tài)。
今年潘功勝行長(zhǎng)、李云澤局長(zhǎng)、吳清主席在論壇上的發(fā)言,表態(tài)積極、方向明確,柏年將其總結(jié)為“一明一暗”兩條主線。
一、明線
首先,一條“明線”就是積極布局“人民幣國(guó)際化”。
央行潘功勝行長(zhǎng)的發(fā)言,重點(diǎn)提了“8項(xiàng)”金融開放舉措。其中,無(wú)論是在上海臨港片區(qū)開展“離岸貿(mào)易金融服務(wù)”試點(diǎn),還是設(shè)立“數(shù)字人民幣”國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心,抑或是研究推進(jìn)人民幣外匯期貨交易,無(wú)不指向中央高層對(duì)人民幣國(guó)際化的重視。
人民國(guó)際化是大的戰(zhàn)略導(dǎo)向,落實(shí)到細(xì)節(jié)層面,吳清主席在發(fā)言的時(shí)候也提到,要配套政策支持國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外進(jìn)行投融資。同時(shí),也要加大境內(nèi)投資人投資海外市場(chǎng)的資金額度。畢竟,人民幣要走出去、要國(guó)際化,本質(zhì)上還是要讓使用人民幣的主體,比如大量的國(guó)內(nèi)跨國(guó)公司、貿(mào)易公司,在海外多使用人民幣。
今年以來(lái),美國(guó)國(guó)債面臨償還壓力的問(wèn)題,已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)的普遍共識(shí)。從這個(gè)角度看,在國(guó)家戰(zhàn)略的加持之下,未來(lái)更多的國(guó)家、企業(yè)乃至個(gè)人,減少美國(guó)國(guó)債購(gòu)買、減少美元持有規(guī)模等,都應(yīng)該是個(gè)大趨勢(shì)。
而這無(wú)疑將加速人民幣國(guó)際化的步伐。伴隨著人民幣未來(lái)的關(guān)注度、使用度不斷提升,疊加我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭,人民幣幣值長(zhǎng)期也將易漲難跌。而人民幣勢(shì)頭如果持續(xù)強(qiáng)勁,國(guó)內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的各類資產(chǎn)也將進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)大周期。
而這,就是涉及到了另外一條“暗線”,中國(guó)資本市場(chǎng),尤其是股票市場(chǎng)的改革與發(fā)展。
長(zhǎng)期看,后續(xù)A股也將迎來(lái)重要的增量資金。
二、暗線
這次論壇上,李云澤局長(zhǎng)先是提到,要“不斷優(yōu)化外資營(yíng)商環(huán)境”,積極引入更多的海外金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。然后,吳清主席在發(fā)言當(dāng)中,也提到要發(fā)布“境外合格投資者制度優(yōu)化方案”,擴(kuò)大QFII的引入力度。
說(shuō)到這,不知道大家有沒有注意到,這兩年,國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)出現(xiàn)的兩個(gè)重大變化。
一個(gè)是監(jiān)管的變化。
最近,監(jiān)管要求,后續(xù)投資A股的公募基金產(chǎn)品,其真實(shí)投資股票的范圍,不能明顯偏離產(chǎn)品說(shuō)明書里提及的范圍(即基金產(chǎn)品要向基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)看齊)。
這個(gè)措施對(duì)A股影響很大。此前,由于公募基金每年都有年度考核壓力,所以,為了和同行PK業(yè)績(jī),不少基金經(jīng)理投資的股票風(fēng)格,往往是追漲殺跌,即便和自己基金產(chǎn)品說(shuō)明書里不相關(guān)的行業(yè)、股票,也是一頓浪投。在這次的監(jiān)管措施出臺(tái)后,基金經(jīng)理們追漲殺跌、過(guò)度投資小票、妖股的風(fēng)格,將會(huì)得到遏制。而這也將使A股市場(chǎng)的波動(dòng)相較以變小。
第二個(gè)變化,是這兩年越來(lái)越越多的A股優(yōu)質(zhì)上市公司,也開始陸續(xù)赴香港上市。
最典型的要屬寧德時(shí)代。本質(zhì)上,也是希望通過(guò)持續(xù)增加香港市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)上市公司的數(shù)量,從而吸引海外投資人投資中國(guó)市場(chǎng)。
有些人會(huì)說(shuō),投資港股又不是投資A股,對(duì)A股影響不大。但不知道大家有沒有聽過(guò)“A/H股溢價(jià)”這個(gè)概念,這個(gè)指標(biāo)的意思就是說(shuō),在A股和港股上市的同一家公司,股價(jià)存在很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
長(zhǎng)期來(lái)看,如果海外資金不斷增加港股的投資,伴隨著國(guó)內(nèi)“A+H”股雙上市的公司越來(lái)越多,港股的持續(xù)上漲也將最終帶動(dòng)A股的趨勢(shì)上行。
當(dāng)前,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量和股票市場(chǎng)市值,都是全球第二大。但中國(guó)目前上市公司的股票,在外資機(jī)構(gòu)當(dāng)中的持有比例卻很低。以A股為例,在全球知名股票指數(shù)MSCI的投資權(quán)重只有不到5%,未來(lái)擴(kuò)容的空間仍然很大。
這次陸家嘴論壇,再次強(qiáng)調(diào)要優(yōu)化合格境外投資的制度,疊加人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略,無(wú)疑將引導(dǎo)人民幣幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定,而人民幣資產(chǎn)、尤其是股票資產(chǎn)的價(jià)值,從全球各類資產(chǎn)的橫向比較來(lái)看,也仍然有很強(qiáng)的吸引力。
俗話說(shuō)“要想富先修路”,20世紀(jì)80、90年代我們國(guó)家工業(yè)的大發(fā)展,離不開當(dāng)時(shí)國(guó)家通過(guò)各種制度設(shè)計(jì),有效打通了外資投資中國(guó)的通路,進(jìn)而通過(guò)外商投資帶動(dòng)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)。
對(duì)今天的股票市場(chǎng)而言,其實(shí)也一樣。我們能夠看到,中央高層在不斷通過(guò)各種制度設(shè)計(jì),持續(xù)優(yōu)化外資使用人民幣的通路,并在積極的打通和擴(kuò)大外資投資中國(guó)股票市場(chǎng)的通路。
而在這種外資投資中國(guó)的“基礎(chǔ)設(shè)施”持續(xù)完善的背景下,假以時(shí)日,柏年相信大A也很可能將迎來(lái)越來(lái)越多的源頭活水。
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