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“醬油一哥”海天味業又IPO了！2025年6月19日，海天味業(3288.HK)正式在港上市，此次發行價為36.3港元/股。
在上市當天，被譽為“打工女皇”的董事長程雪，身著咖色西服，親臨敲鐘現場，氣場十足。

此次IPO，海天味業吸引了8位基石投資者的支持，合計投入近47億港元，使得海天味業成為2023年以來基石投資者認購規模第三大的港股IPO，僅次于寧德時代和美的。

基石投資者陣容包括紅杉中國、高瓴資本、新加坡政府投資公司GIC、加拿大皇家銀行、CPE源峰、瑞銀資管、博裕資本以及佛山國資委旗下的佛山發展等知名機構。

公開招股期間，公司融資申購倍數更是突破698倍，認購金額高達4000億港元，募資金額預計超101億港元，成為2025年港股目前募資金額最高的消費類IPO。

但受到投資者熱捧的海天味業，其資本“魔法”似乎在二級市場意外“失靈”了。

上市首日，海天味業盤初一度上漲近5%，但開盤僅10分鐘便跌破發行價，下跌0.55%，隨后有所回升，截至午間12點收盤，公司港股股價微漲0.14%，達36.35港元/股，總市值達2122.7億港元；其A股股價下跌3.23%至38.93元/股，總市值高達2273.4億元。截至下午收盤，海天味業港股小幅上漲0.55%，A股跌3.83%。

資本的冷熱交替，并未動搖財富榜單的狂歡。海天味業的實控人之一、原董事長龐康 （持股9.57%）憑借1000億財富強勢登上《2025胡潤全球富豪榜》，較去年增長了210億元。

這家“醬油茅”不僅成就了龐康的千億財富，也讓程雪（持股3.17%）、潘來燦（持股為1.54%）、賴建平（持股0.8%）等個人股東紛紛上榜，財富分別為335億元、170億元和140億元。

01■

穩坐A股“醬油一哥”

市值一度超中國石化

海天味業的故事，始于300多年前。當時傳統釀造業的佛山古醬園便已頗有聲名。

1955年，佛山25家當地古醬園合并組建了“海天醬油廠”，成為了今日海天味業的前身。

古代佛山古醬園形象展示圖

海天味業數十年的發展壯大，離不開靈魂人物——龐康，這位出生于1956年的廣東佛山人。龐康大學畢業后進入海天擔任技術員，后升任副廠長，他帶領這家地方小廠成長為了“國家二級企業”。

1994年海天完成改制，由國有獨資企業重組為職工與國家共同持股的有限責任公司——佛山市海天調味食品公司，沿用“海天”之名。龐康也一路晉升至董事長兼總經理。

在職期間，龐康主導了多項關鍵投資：斥資3000萬元引進國外生產線；2003年引進國內首條全自動包裝線；2005年投資10億元建成高明生產基地，年產能超百萬噸，海天由此躍升為國內領先的醬油產銷及出口企業，2009年銷售收入突破50億元，2013年突破百億元。

海天醬油的制作原料黃豆

2014年，海天味業成功登陸A股，上市后，海天味業的表現令人矚目。公司股價從51.25元/股一路漲至203元/股， 市值一度突破7000億元。 資本市場的熱捧讓它迅速獲得了“醬油茅”的美譽。

2020年8月，海天味業市值飆升至5300億元，甚至超過中國石化，“一瓶醬油貴過一桶油”的說法也不脛而走。

這一年，公司全年實現營業收入227.92億元，同比增長15.13%；凈利潤為64.06億元，同比增長19.61%。這是公司連續第八年實現營收和利潤的雙增長，且增速保持在雙位數。

02■

二次上市劍指全球化

時至今日，海天味業已是中國調味品行業的領軍企業。

根據弗若斯特沙利文報告，2024年中國調味品市場規模達人民幣4981億元， 海天味業的市場份額為4.8%，在中國調味品市場排首位 ，它的份額是第二名的兩倍以上。

公司也已連續28年蟬聯中國最大調味品企業，醬油、蠔油等核心品類的銷量更是常年占據市場首位。

海天醬油金標生抽、草菇老抽兩大經典產品

作為A股調味品龍頭企業，海天味業也展現出強勁的增長韌性，從2014年上市至2024年，公司營收從98億元一路攀升至269億元，遠超其他調味品行業企業，穩居行業龍頭。

招股書顯示，2022年—2024年，海天味業實現營收256.1億元、245.59億元、269.01億元，分別錄得凈利潤62億元、56.42億元、63.55億元。

盡管2023年受“食品添加劑雙標”事件影響，業績出現下滑，短期承壓，但在2024年海天味業經過優化產品結構等系列舉措，業績重回增長軌道。

進入2025年，海天味業增長動能持續釋放。招股書顯示，2025第一季度海天味業實現營收83.15億元，同比增加8.1%，實現凈利潤22.07億元，同比增加14.5%。 這也意味著，海天味業未來仍有廣闊的發展空間。

發展至今，海天味業產品矩陣已覆蓋 醬油、蠔油、調味醬 等八大品類，SKU超1450個。董事長程雪明確表示，未來將通過全品類開發，為消費者提供一站式產品服務。

海天味業產品

本次海天味業啟動港股IPO，旨在加速全球化布局、提升國際競爭力，其海外拓展計劃也早有部署。

2023年公司設立了香港海天國際投資有限公司開展海外業務；2024年持續加碼，先后成立了海天國際貿易、HADAY FOOD VN、HADAY ID三家國際貿易公司，拓展海外業務。

但從當前的市場來看，國內仍是海天味業的核心主陣地。2024年財報數據顯示，海天味業在中國的總營收占比高達90%，海外市場占比極低。

據招股書披露，此次募資的約20%（18.54億港元）將專項投入全球化，其中15%用于東南亞及歐洲渠道建設，設立區域辦公室及本土化團隊，5%用于海外品牌形象打造，其余資金將用于技術研發、產能擴張及供應鏈升級。

具體而言，海天味業計劃在東南亞及歐洲等地區拓展海外經銷渠道，并通過建立一支由100多名人員組成的海外銷售團隊、設立并優化全球電商平臺業務、建設本土化供應鏈、建設并持續升級海外營銷及物流網絡等途徑，增強海天品牌在海外市場的競爭力。

盡管未來海外拓展之路會面臨文化差異、政策法規等諸多挑戰，但借助香港資本平臺的國際影響力，海天有望開辟新的增長曲線，提升國際品牌形象和綜合競爭力。

作者 | 小貝

出品 | 餐飲O2O

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