日前，科創板上市公司杰華特微電子股份有限公司（下稱"杰華特"，股票代碼688141.SZ)向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

這家上市兩年半的虛擬IDM龍頭企業出現增收不增利的情況，近兩年營收年復合增長率7.69%，但凈利潤連續虧損，兩年合計虧損11億元。

IPO日報注意到，英特爾2024年對華杰特持續減持，但第一大機構股東哈勃投資沒有減持，現持有公司3.03%股份。

AI制圖

市值跌去4成

資料顯示，杰華特成立于2013年，是以虛擬IDM（即垂直整合制造模式，IDM企業集芯片設計、芯片制造、芯片封裝和測試等多個產業鏈環節于一身）為主要經營模式的模擬集成電路設計企業，是國內少數能夠提供覆蓋各種應用場景的全面模擬集成電路產品的半導體企業之一。

杰華特于2022年12月23日在上交所上市，彼時公司每股發行價格為38.26元，上市首日收盤報50.74元/股，漲幅達到32.62%，總市值也一舉達到226.75億元，并在2024年4月13日達到250億元以上。而截至2025年6月17日收盤，杰華特總市值約為134.47億元。

也就是說，杰華特距離在科創板上市僅僅過去兩年半，總市值卻跌去40.7%。

杰華特專注于模擬集成電路的研發，目前主要業務覆蓋電源管理芯片與信號鏈芯片兩大核心領域。杰華特自研了用于集成電路生產的專有和國際先進的工藝平臺，提供覆蓋各種應用場景的全面模擬集成電路產品，擁有涵蓋工藝、集成電路設計和系統定義在內的完整核心技術架構。

截至2024年12月31日，公司提供約2200款可供銷售的集成電路產品型號，包括超過2000 款電源管理集成電路產品型號。

根據咨詢機構弗若斯特沙利文的資料，2024年，杰華特在電源管理集成電路產品型號數量方面已達到行業領先水平。

在中國市場，按電源管理集成電路的收入計，2024年杰華特在全球所有模擬集成電路公司中排名第八、并于中國模擬集成電路公司中排名第四。

在中國市場，按DC-DC集成電路的收入計，2024年杰華特在全球所有模擬集成電路公司中排名第六、并于中國模擬集成電路公司中排名第二。

在中國通訊市場，按電源管理集成電路的收入計，2024年杰華特在全球所有模擬集成電路公司中排名第五、并在中國模擬集成電路公司中排名第二。

在中國計算與存儲市場，按電源管理集成電路的收入計，2024年杰華特于全球所有模擬集成電路公司中排名第六、并于中國模擬集成電路公司中排名第二。

兩年虧11.44億

2018年-2021年，也就是上市之前，杰華特實現營業收入1.98億元、2.57億元、4.07億元、10.42億元，凈利潤為-4960.59萬元、-7995.06萬元、-2.7億元、1.41億元，營收增長迅猛的同事，在2021年實現了凈利潤的扭虧為盈。

然后，杰華特上市當年（2022年），凈利潤卻不增反降，并在2023年遭遇了半導體行業下行的挑戰。

據東莞證券的行業報告，申萬半導體板塊2023年實現營收4964.54億元，同比增長1.03%，實現歸母凈利潤314.35億元，同比下降48.14%，2023年，半導體行業整體處于“周期下行－底部復蘇”階段，智能手機、筆電等終端銷售疲弱，導致上游半導體存儲芯片、模擬芯片等零部件需求不振，行業景氣承壓。

進入2024年后，隨著終端廠商和供應鏈企業積極推進庫存去化，疊加AI驅動行業創新，刺激手機、PC開啟新一輪換機，半導體行業開始復蘇。

據Wind統計，162家半導體上市公司整體營收實現6022.25億元，較2023年的4972.81億元增長21.1%；歸母凈利潤達到353.41億元，較2023年的313.18億元增長12.85%。

在這種背景下，杰華特卻連續兩年出現增收不增利的情況。

招股書顯示， 2022年-2024年（下稱“報告期”），杰華特的營業收入分別為14.48億、12.97億和16.79億元，相應的凈利潤分別為1.36億、-5.33億和-6.11億元。杰華特報告期內營收年復合增長率7.69%，但同期凈利潤合計虧損10.08億元，后兩年合計虧損11.44億元。

對此，杰華特認為，虧損擴大主因2023年行業周期性下滑及存貨資產減值，此外，公司的研發投入加大也是虧損擴大的原因。

報告期內，杰華特研發支出分別為3.05億元、4.99億元及6.19億元，占收入比重高，其大量投入用于產品開發和工藝平臺改進。

哈勃青睞

報告期內，公司的客戶主要包括經銷商及直接客戶，來自五大客戶的收入合計分別為7.71億元、6.03億元及6.83億元，分別占總收入的53.3%、46.5%及40.7%，其中來自最大客戶的收入分別為6.02億元、3.98億元及4.44億元，分別占總收入的41.6%、30.7%及26.4%。杰華特存在一定的大客戶依賴的風險。

招股書顯示，此次IPO前，Zhou Xun Wei間接擁有51%、黃必亮間接擁有49%的香港杰華特，持股30.18%；他們為一致行動人，同時通過其控制的6家員工持股平臺合計持股約10.76%，合共持股約40.94%。

此外，在科創板上市前，杰華特曾完成十輪融資，獲得華為旗下的哈勃投資、英特爾、海康智慧、海康基金、比亞迪、聯想創投、深創投、同創偉業等投資方的投資。

目前，哈勃投資、前海開源基金、國投瑞銀基金、興證全球基金、華夏基金、中電海康、香港中央結算有限公司、富國基金是持股較多的機構投資者。

值得一提的是，據東方choice終端顯示，上市時，英特爾中國的全資子公司英特爾亞太研發有限公司持有公司2.96%的股份，是第五大股東，但在2024年進行了持續減持，在2024年一季度減持了0.06%的股份，在2024年第二季度再次減持0.52%的股份，第三季度再次減持0.24%的股份，在第四季度減持0.94%的股份，整個2024年減持了華杰特1.76%的股份。從2025年一季度報披露來看，英特爾亞太研發有限公司已不在公司前十大股東名單中。

（僅供編輯核實）

相比之下，哈勃投資持有公司3.03%的股份，自上市至今始終沒有減持，目前是華杰特第一大機構投資者。

本次杰華特在香港上市所募集資金將主要用于加強技術研發、擴展產品組合、拓展海外銷售網絡、進行戰略性投資與收購，以及用作一般營運資金。

記者 王瑩

文字編輯 吳鳴洲

版面編輯 佘詩婕

責任編輯 光云

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