2025年以來，港股創新藥板塊持續上演“逆襲”劇情。這一市場表現的背后，是全球醫藥產業正在經歷深度變革——中國創新藥企業正憑借技術優勢成為全球產業鏈的關鍵供給方，而港股市場則成為這場價值重構的核心承載地。

6月16日，中國創新藥產業再迎利好，國家藥監局綜合司發布《關于優化創新藥臨床試驗審評審批有關事項的公告（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），推出創新藥臨床試驗“30日快速審批通道”，旨在進一步支持以臨床價值為導向的創新藥研發，提高臨床研發質效，推動我國醫藥產業高質量發展。

越來越多的證據表明，中國創新藥正在迎來黃金發展期。

美企年砸415億美元搶購中國創新藥

美國商務部2024年發布的《生物醫藥供應鏈安全評估報告》，一度引發行業震動，報告披露了一組數據：中國在合成生物學領域的論文產出占全球的60%，首次超越美國；79%的美國藥企生產依賴中國CDMO（合同研發生產組織），甚至連最基礎的退燒藥中90%的原料藥都來自中國。然而現實劇情遠比報告更具戲劇性：美國藥企對中國創新藥的采購金額同比增長66%，年度授權交易總額飆升至415億美元。

中國創新藥迎來“供給側突圍”

美國制藥巨頭正面臨嚴峻的“中年危機”：年銷售額超百億美元的重磅藥物集中迎來專利到期，2024年～2028年期間，全球將有價值3500億美元的專利藥失去保護。而新藥研發管線的青黃不接更讓巨頭們焦慮——傳統新藥研發周期長達10年～15年，成功率不足10%，臨床Ⅲ期失敗率高達56%。在此背景下，通過授權引進（License-in）獲取成熟在研品種，成為性價比更高的選擇。

中國創新藥行業的“十年磨一劍”恰好填補了這一需求缺口。自2015年藥審改革以來，國家累計投入超2000億元支持創新藥研發，催生了一批具備全球競爭力的Biotech企業。這些企業開創的“快速跟隨+差異化創新”模式，與美國藥企形成完美互補：中國企業聚焦臨床前研究與早期開發，將靶點發現到IND申報的周期壓縮至3-5年，而美國企業則利用成熟的全球商業化網絡完成后期開發。這種“中國研發-全球銷售”的新型協作模式，正在重塑全球醫藥創新價值鏈。

港股成價值重估橋頭堡，外資“搶票”創新資產

全球資本對這場產業變革的反應堪稱敏銳。盡管2024年美聯儲維持5%的高利率環境，外資通過港股通渠道凈買入生物科技板塊金額仍達890億港元，占同期港股通凈流入的32%。海外機構的投資邏輯清晰：港股創新藥企業兼具三大屬性——確定性（全球產業鏈剛需）、成長性（2023年～2028年全球授權交易規模年復合增速達28%）、獨特性（中國創新藥技術輸出能力全球第二）。

作為“內資+外資”的天然橋梁，港股市場的制度優勢進一步放大了這種配置需求。恒生生物科技指數成分股中，85%的企業擁有自主創新管線，56%已實現跨境授權交易，該指數近一年的外資持有比例提升18個百分點，達到42%。分析人士指出，港股正在從過去的制造業估值體系向創新資產估值體系切換，這是一場跨越周期的價值重估。

普通投資者如何分享產業紅利？

面對港股市場50萬元的投資門檻，恒生生物科技ETF（159615）有望成為普惠型工具。該基金跟蹤的恒生香港生物科技指數，一鍵覆蓋藥明生物、百濟神州、信達生物等30家創新藥龍頭，前十大成分股占比達68%。

當然，投資者需警惕行業特有的風險因素。創新藥研發也存在不確定性，但長期來看，在人口老齡化加劇（全球65歲以上人口2030年將達14億）、新藥需求剛性增長的背景下，中國創新藥企業的技術輸出能力已成為全球醫藥產業的“剛需配件”。

此外，隨著時間臨近二季度末，權益類產品也存在倉位調整的可能。近期，生物科技相關板塊出現一定幅度回落，但也不用過于擔憂。深交所數據顯示，本周恒生生物科技ETF（159615）份額規模反而還略有增長。這也說明，市場理性調整，也為資金逢低布局提供機會。

站在全球產業變革的十字路口，港股創新藥的爆發不僅是市場行情的演繹，更是中國從“醫藥制造大國”向“醫藥創新強國”躍遷的資本市場映射。對于投資者而言，關鍵是要在波動中錨定核心邏輯——當技術優勢轉化為全球議價能力，價值發現的旅程或許才剛剛開始。

投資有風險，獨立判斷很重要

本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。

封面圖片來源：南方基金供圖

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