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成本支撐明顯,國內瀝青漲勢喜人

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國際原油受地緣關系擾動,市場對潛在供應風險的擔憂驟然增強,國際油價上漲明顯,日內最大漲幅超7%,帶動瀝青成本端支撐強勁。其中周內中石化各地區主營價格普漲,累計上調50-380元/噸不等,同時各地區地煉同步跟漲明顯,業者受漲價情緒調動,套利成交增加。國際原油堅挺運行以及套利拿貨對于價格有所支撐,但是實際現貨剛需放緩,國內大范圍降雨天氣對于實際需求有所阻礙。

近期瀝青市場關注點:

1、國內瀝青加工利潤虧損加深,周均虧損737元/噸,較上周擴大221元/噸。

2、周內主營煉廠價格上調,華東地區漲幅度50-100元/噸,華南地區漲150-380元/噸。

3、利潤不佳,國內瀝青產量下降,周度總產量為53.7萬噸,環比下降1.2萬噸。

一:成本支撐明顯,國內瀝青繼續上漲

二:煉廠生產積極性欠佳,產能利用率下降0.7%

三:雨水天氣擾動,改性瀝青需求降溫

四:供需雙弱,國內瀝青漲后持穩

一、成本支撐明顯,國內瀝青繼續上漲

1、現貨價格


1 國內瀝青主流區域周度價格走勢圖(元/噸


數據來源:隆眾資訊

本周期國內瀝青周均價為3791元/噸,環比上周期上漲93元/噸。本周瀝青市場現貨偏強運行,周內主營煉廠價格上調,華東地區調漲幅度50-100元/噸,華南地區調漲150-380元/噸。同時各地區地煉同步跟漲明顯,業者受漲價情緒調動,套利成交增加。

2、期貨價格


二、煉廠生產積極性欠佳,產能利用率下降0.7%

1、供應


截至本周(20250612-0618),中國92家瀝青煉廠產能利用率為32.2%,環比下降0.7%,瀝青周產量為53.7萬噸,環比下降2.2%。其中,國內重交瀝青77家企業產能利用率為30.4%,環比下降1.1%。分析原因雖然山東個別煉廠復產瀝青,但華東以及華南地區個別主營煉廠間歇停產,導致產能利用率下降。

預計下周中國瀝青煉廠產能利用率上漲0.7%至32.9%,下周期山東以及華東地區個別煉廠復產后穩定生產,加之江蘇新海有復產計劃,帶動產能利用率增加。

2、利潤


利潤方面,本周(20250612-0617),按當前原料價格測算,生產瀝青綜合利潤周度均值為-737.2元/噸,環比減少221.1元/噸。山東瀝青周度均價為3661元/噸,環比漲2.6%;原料周度均價為4877元/噸,環比漲8.6%;山東柴油周度均價為6798元/噸,環比漲2.7%。近期受地緣政治因素影響,國際原油價格大漲,瀝青成本端壓力增加,但瀝青價格受需求拖累,漲幅不及原料漲幅,導致本周瀝青加工利潤收窄明顯。(備注:理論利潤按照100%繳稅,不計算煉廠抵稅情況)

3、庫存


庫存方面,截止2025年6月19日,國內54家瀝青樣本廠庫庫存共計78.5萬噸,較6月12日減少3.1%。本期國內廠庫整體去庫,其中華東地區廠庫去庫幅度最大,主要由于目前供應處于低位,疊加剛需及船發尚可,消耗廠庫庫存,帶動廠庫庫存去庫。國內瀝青104家社會庫庫存共計185.5萬噸,較6月12日減少0.5%。統計周期內國內社會庫存小幅去庫,其中東北地區社會庫去庫較為明顯,主要由于下游部分終端項目需求整體回升,社會庫資源出貨為主,整體表現小幅去庫。

三、雨水天氣擾動,改性瀝青需求降溫

圖13 瀝青汽運物流活躍度指數


數據來源:隆眾資訊

本周樣本企業瀝青汽運物流景氣指數為32,持穩上周,北方以汽運為主,煉廠執行合同為主;南方地區船發為主,整體出貨有所增加。



圖18 瀝青下游消費數據對比走勢圖


數據來源:隆眾資訊

需求方面,國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共45.0萬噸,環比增加3.8%。分地區來看,山東以及東北地區增加明顯,山東地區區內個別煉廠復產,供應增加明顯,加之國際原油上漲,利好市場交投氣氛,煉廠出貨情況好轉;東北地區,國際油價上漲,低硫瀝青業者備貨情緒好轉,疊加煉廠大戶優惠政策刺激,從而帶動廠家出貨增加。但受雨水頻繁,本周國內69家樣本改性瀝青企業產能利用率為14.1%,環比下降0.7%。符合隆眾看降預期。防水市場領域,周內變化不大,樣本企業總量在2.72萬噸。下游訂單有支撐,市場消耗穩定。

四、供需雙弱,國內瀝青漲后持穩


圖19 瀝青周度心態觀點調研


數據來源:隆眾資訊

本周期,隆眾資訊對國內69家企業進行調研,結合國內瀝青市場供需情況來看,本周看漲的占總數15%,環比增加2個百分點;看震蕩占比78%,環比增加4個百分點;看空的占總數7%,環比下降6個百分點。

結論(短期):預計下周瀝青現貨維持持穩為主

重點關注:

1.供應端,預計下周中國瀝青煉廠產能利用率上漲0.7%至32.9%,下周期山東以及華東地區個別煉廠復產后穩定生產,加之江蘇新海有復產計劃,帶動產能利用率增加。

2.需求端,部分地區降雨對于實際剛需有所阻礙,交投氣氛趨于平淡,但是考慮資源多為套利盤拿貨,市場可零售現貨資源有限。

3.成本端,地緣因素推動國際原油高位運行,成本端有一定的支撐。

結論(中長期):供應端來看,2025年6月份國內瀝青總排產量為239.8萬噸,環比增加3.5%,同比增加12.7%。需求端來看,6月份南方梅雨季節,降雨天氣將對市場需求有所阻礙,北方地區天氣尚可,實際剛需將有一定的支撐。6月份國內供需矛盾仍存,在產量緩慢恢復的背景下,高價資源難有支撐動力,但是低庫存仍對低價資源有所支撐,預計價格維持北方略強南方偏弱運行為主。

核心要素:

1、地緣因素支撐,國際原油高位震蕩,瀝青成本端支撐明顯,加之煉廠合同多套利盤尋貨,整體壓力有限,價格相對堅挺。

2、市場供應回暖預期下降,部分地方煉廠復產計劃將推遲至月底左右,資源供應壓力不大。

3、部分地區受雨水頻發,實際剛需受限,市場成交氣氛有所減弱。

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