國際原油受地緣關系擾動，市場對潛在供應風險的擔憂驟然增強，國際油價上漲明顯，日內最大漲幅超7%，帶動瀝青成本端支撐強勁。其中周內中石化各地區主營價格普漲，累計上調50-380元/噸不等，同時各地區地煉同步跟漲明顯，業者受漲價情緒調動，套利成交增加。國際原油堅挺運行以及套利拿貨對于價格有所支撐，但是實際現貨剛需放緩，國內大范圍降雨天氣對于實際需求有所阻礙。

近期瀝青市場關注點：

1、國內瀝青加工利潤虧損加深，周均虧損737元/噸，較上周擴大221元/噸。

2、周內主營煉廠價格上調，華東地區漲幅度50-100元/噸，華南地區漲150-380元/噸。

3、利潤不佳，國內瀝青產量下降，周度總產量為53.7萬噸,環比下降1.2萬噸。

一：成本支撐明顯，國內瀝青繼續上漲

二：煉廠生產積極性欠佳，產能利用率下降0.7%

三：雨水天氣擾動，改性瀝青需求降溫

四：供需雙弱，國內瀝青漲后持穩

一、成本支撐明顯，國內瀝青繼續上漲

1、現貨價格

圖1 國內瀝青主流區域周度價格走勢圖（元/噸）

數據來源：隆眾資訊

本周期國內瀝青周均價為3791元/噸，環比上周期上漲93元/噸。本周瀝青市場現貨偏強運行，周內主營煉廠價格上調，華東地區調漲幅度50-100元/噸，華南地區調漲150-380元/噸。同時各地區地煉同步跟漲明顯，業者受漲價情緒調動，套利成交增加。

2、期貨價格

二、煉廠生產積極性欠佳，產能利用率下降0.7%

1、供應

截至本周（20250612-0618），中國92家瀝青煉廠產能利用率為32.2%，環比下降0.7%，瀝青周產量為53.7萬噸，環比下降2.2%。其中，國內重交瀝青77家企業產能利用率為30.4%，環比下降1.1%。分析原因雖然山東個別煉廠復產瀝青，但華東以及華南地區個別主營煉廠間歇停產，導致產能利用率下降。

預計下周中國瀝青煉廠產能利用率上漲0.7%至32.9%，下周期山東以及華東地區個別煉廠復產后穩定生產，加之江蘇新海有復產計劃，帶動產能利用率增加。

2、利潤

利潤方面，本周（20250612-0617），按當前原料價格測算，生產瀝青綜合利潤周度均值為-737.2元/噸，環比減少221.1元/噸。山東瀝青周度均價為3661元/噸，環比漲2.6%；原料周度均價為4877元/噸，環比漲8.6%；山東柴油周度均價為6798元/噸，環比漲2.7%。近期受地緣政治因素影響，國際原油價格大漲，瀝青成本端壓力增加，但瀝青價格受需求拖累，漲幅不及原料漲幅，導致本周瀝青加工利潤收窄明顯。(備注：理論利潤按照100%繳稅，不計算煉廠抵稅情況）

3、庫存

庫存方面，截止2025年6月19日，國內54家瀝青樣本廠庫庫存共計78.5萬噸，較6月12日減少3.1%。本期國內廠庫整體去庫，其中華東地區廠庫去庫幅度最大，主要由于目前供應處于低位，疊加剛需及船發尚可，消耗廠庫庫存，帶動廠庫庫存去庫。國內瀝青104家社會庫庫存共計185.5萬噸，較6月12日減少0.5%。統計周期內國內社會庫存小幅去庫，其中東北地區社會庫去庫較為明顯，主要由于下游部分終端項目需求整體回升，社會庫資源出貨為主，整體表現小幅去庫。

三、雨水天氣擾動，改性瀝青需求降溫

圖13 瀝青汽運物流活躍度指數

數據來源：隆眾資訊

本周樣本企業瀝青汽運物流景氣指數為32，持穩上周，北方以汽運為主，煉廠執行合同為主；南方地區船發為主，整體出貨有所增加。

圖18 瀝青下游消費數據對比走勢圖

數據來源：隆眾資訊

需求方面，國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共45.0萬噸，環比增加3.8%。分地區來看，山東以及東北地區增加明顯，山東地區區內個別煉廠復產，供應增加明顯，加之國際原油上漲，利好市場交投氣氛，煉廠出貨情況好轉；東北地區，國際油價上漲，低硫瀝青業者備貨情緒好轉，疊加煉廠大戶優惠政策刺激，從而帶動廠家出貨增加。但受雨水頻繁，本周國內69家樣本改性瀝青企業產能利用率為14.1%，環比下降0.7%。符合隆眾看降預期。防水市場領域，周內變化不大，樣本企業總量在2.72萬噸。下游訂單有支撐，市場消耗穩定。

四、供需雙弱，國內瀝青漲后持穩

圖19 瀝青周度心態觀點調研

數據來源：隆眾資訊

本周期，隆眾資訊對國內69家企業進行調研，結合國內瀝青市場供需情況來看，本周看漲的占總數15%，環比增加2個百分點；看震蕩占比78%，環比增加4個百分點；看空的占總數7%，環比下降6個百分點。

結論（短期）：預計下周瀝青現貨維持持穩為主

重點關注：

1.供應端，預計下周中國瀝青煉廠產能利用率上漲0.7%至32.9%，下周期山東以及華東地區個別煉廠復產后穩定生產，加之江蘇新海有復產計劃，帶動產能利用率增加。

2.需求端，部分地區降雨對于實際剛需有所阻礙，交投氣氛趨于平淡，但是考慮資源多為套利盤拿貨，市場可零售現貨資源有限。

3.成本端，地緣因素推動國際原油高位運行，成本端有一定的支撐。

結論（中長期）：供應端來看，2025年6月份國內瀝青總排產量為239.8萬噸，環比增加3.5%，同比增加12.7%。需求端來看，6月份南方梅雨季節，降雨天氣將對市場需求有所阻礙，北方地區天氣尚可，實際剛需將有一定的支撐。6月份國內供需矛盾仍存，在產量緩慢恢復的背景下，高價資源難有支撐動力，但是低庫存仍對低價資源有所支撐，預計價格維持北方略強南方偏弱運行為主。

核心要素：

1、地緣因素支撐，國際原油高位震蕩，瀝青成本端支撐明顯，加之煉廠合同多套利盤尋貨，整體壓力有限，價格相對堅挺。

2、市場供應回暖預期下降，部分地方煉廠復產計劃將推遲至月底左右，資源供應壓力不大。

3、部分地區受雨水頻發，實際剛需受限，市場成交氣氛有所減弱。