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成本支撐明顯,國內(nèi)瀝青漲勢喜人

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國際原油受地緣關(guān)系擾動,市場對潛在供應(yīng)風險的擔憂驟然增強,國際油價上漲明顯,日內(nèi)最大漲幅超7%,帶動瀝青成本端支撐強勁。其中周內(nèi)中石化各地區(qū)主營價格普漲,累計上調(diào)50-380元/噸不等,同時各地區(qū)地煉同步跟漲明顯,業(yè)者受漲價情緒調(diào)動,套利成交增加。國際原油堅挺運行以及套利拿貨對于價格有所支撐,但是實際現(xiàn)貨剛需放緩,國內(nèi)大范圍降雨天氣對于實際需求有所阻礙。

近期瀝青市場關(guān)注點:

1、國內(nèi)瀝青加工利潤虧損加深,周均虧損737元/噸,較上周擴大221元/噸。

2、周內(nèi)主營煉廠價格上調(diào),華東地區(qū)漲幅度50-100元/噸,華南地區(qū)漲150-380元/噸。

3、利潤不佳,國內(nèi)瀝青產(chǎn)量下降,周度總產(chǎn)量為53.7萬噸,環(huán)比下降1.2萬噸。

一:成本支撐明顯,國內(nèi)瀝青繼續(xù)上漲

二:煉廠生產(chǎn)積極性欠佳,產(chǎn)能利用率下降0.7%

三:雨水天氣擾動,改性瀝青需求降溫

四:供需雙弱,國內(nèi)瀝青漲后持穩(wěn)

一、成本支撐明顯,國內(nèi)瀝青繼續(xù)上漲

1、現(xiàn)貨價格


1 國內(nèi)瀝青主流區(qū)域周度價格走勢圖(元/噸


數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

本周期國內(nèi)瀝青周均價為3791元/噸,環(huán)比上周期上漲93元/噸。本周瀝青市場現(xiàn)貨偏強運行,周內(nèi)主營煉廠價格上調(diào),華東地區(qū)調(diào)漲幅度50-100元/噸,華南地區(qū)調(diào)漲150-380元/噸。同時各地區(qū)地煉同步跟漲明顯,業(yè)者受漲價情緒調(diào)動,套利成交增加。

2、期貨價格


二、煉廠生產(chǎn)積極性欠佳,產(chǎn)能利用率下降0.7%

1、供應(yīng)


截至本周(20250612-0618),中國92家瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為32.2%,環(huán)比下降0.7%,瀝青周產(chǎn)量為53.7萬噸,環(huán)比下降2.2%。其中,國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為30.4%,環(huán)比下降1.1%。分析原因雖然山東個別煉廠復產(chǎn)瀝青,但華東以及華南地區(qū)個別主營煉廠間歇停產(chǎn),導致產(chǎn)能利用率下降。

預計下周中國瀝青煉廠產(chǎn)能利用率上漲0.7%至32.9%,下周期山東以及華東地區(qū)個別煉廠復產(chǎn)后穩(wěn)定生產(chǎn),加之江蘇新海有復產(chǎn)計劃,帶動產(chǎn)能利用率增加。

2、利潤


利潤方面,本周(20250612-0617),按當前原料價格測算,生產(chǎn)瀝青綜合利潤周度均值為-737.2元/噸,環(huán)比減少221.1元/噸。山東瀝青周度均價為3661元/噸,環(huán)比漲2.6%;原料周度均價為4877元/噸,環(huán)比漲8.6%;山東柴油周度均價為6798元/噸,環(huán)比漲2.7%。近期受地緣政治因素影響,國際原油價格大漲,瀝青成本端壓力增加,但瀝青價格受需求拖累,漲幅不及原料漲幅,導致本周瀝青加工利潤收窄明顯。(備注:理論利潤按照100%繳稅,不計算煉廠抵稅情況)

3、庫存


庫存方面,截止2025年6月19日,國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫庫存共計78.5萬噸,較6月12日減少3.1%。本期國內(nèi)廠庫整體去庫,其中華東地區(qū)廠庫去庫幅度最大,主要由于目前供應(yīng)處于低位,疊加剛需及船發(fā)尚可,消耗廠庫庫存,帶動廠庫庫存去庫。國內(nèi)瀝青104家社會庫庫存共計185.5萬噸,較6月12日減少0.5%。統(tǒng)計周期內(nèi)國內(nèi)社會庫存小幅去庫,其中東北地區(qū)社會庫去庫較為明顯,主要由于下游部分終端項目需求整體回升,社會庫資源出貨為主,整體表現(xiàn)小幅去庫。

三、雨水天氣擾動,改性瀝青需求降溫

圖13 瀝青汽運物流活躍度指數(shù)


數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

本周樣本企業(yè)瀝青汽運物流景氣指數(shù)為32,持穩(wěn)上周,北方以汽運為主,煉廠執(zhí)行合同為主;南方地區(qū)船發(fā)為主,整體出貨有所增加。



圖18 瀝青下游消費數(shù)據(jù)對比走勢圖


數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

需求方面,國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共45.0萬噸,環(huán)比增加3.8%。分地區(qū)來看,山東以及東北地區(qū)增加明顯,山東地區(qū)區(qū)內(nèi)個別煉廠復產(chǎn),供應(yīng)增加明顯,加之國際原油上漲,利好市場交投氣氛,煉廠出貨情況好轉(zhuǎn);東北地區(qū),國際油價上漲,低硫瀝青業(yè)者備貨情緒好轉(zhuǎn),疊加煉廠大戶優(yōu)惠政策刺激,從而帶動廠家出貨增加。但受雨水頻繁,本周國內(nèi)69家樣本改性瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為14.1%,環(huán)比下降0.7%。符合隆眾看降預期。防水市場領(lǐng)域,周內(nèi)變化不大,樣本企業(yè)總量在2.72萬噸。下游訂單有支撐,市場消耗穩(wěn)定。

四、供需雙弱,國內(nèi)瀝青漲后持穩(wěn)


圖19 瀝青周度心態(tài)觀點調(diào)研


數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

本周期,隆眾資訊對國內(nèi)69家企業(yè)進行調(diào)研,結(jié)合國內(nèi)瀝青市場供需情況來看,本周看漲的占總數(shù)15%,環(huán)比增加2個百分點;看震蕩占比78%,環(huán)比增加4個百分點;看空的占總數(shù)7%,環(huán)比下降6個百分點。

結(jié)論(短期):預計下周瀝青現(xiàn)貨維持持穩(wěn)為主

重點關(guān)注:

1.供應(yīng)端,預計下周中國瀝青煉廠產(chǎn)能利用率上漲0.7%至32.9%,下周期山東以及華東地區(qū)個別煉廠復產(chǎn)后穩(wěn)定生產(chǎn),加之江蘇新海有復產(chǎn)計劃,帶動產(chǎn)能利用率增加。

2.需求端,部分地區(qū)降雨對于實際剛需有所阻礙,交投氣氛趨于平淡,但是考慮資源多為套利盤拿貨,市場可零售現(xiàn)貨資源有限。

3.成本端,地緣因素推動國際原油高位運行,成本端有一定的支撐。

結(jié)論(中長期):供應(yīng)端來看,2025年6月份國內(nèi)瀝青總排產(chǎn)量為239.8萬噸,環(huán)比增加3.5%,同比增加12.7%。需求端來看,6月份南方梅雨季節(jié),降雨天氣將對市場需求有所阻礙,北方地區(qū)天氣尚可,實際剛需將有一定的支撐。6月份國內(nèi)供需矛盾仍存,在產(chǎn)量緩慢恢復的背景下,高價資源難有支撐動力,但是低庫存仍對低價資源有所支撐,預計價格維持北方略強南方偏弱運行為主。

核心要素:

1、地緣因素支撐,國際原油高位震蕩,瀝青成本端支撐明顯,加之煉廠合同多套利盤尋貨,整體壓力有限,價格相對堅挺。

2、市場供應(yīng)回暖預期下降,部分地方煉廠復產(chǎn)計劃將推遲至月底左右,資源供應(yīng)壓力不大。

3、部分地區(qū)受雨水頻發(fā),實際剛需受限,市場成交氣氛有所減弱。

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