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　　2021 年，有這樣一個(gè)汽車品牌憑借 “中國(guó)特斯拉” 的光環(huán)登頂千億市值，成為資本市場(chǎng)的明星，然而短短4年，這家曾被視為新能源汽車標(biāo)桿的企業(yè)，卻墜入生存深淵。

　　圖片來源網(wǎng)絡(luò)

　　8 年累計(jì)虧損1099億元，市值蒸發(fā)超90%，曾被視為核心競(jìng)爭(zhēng)力的換電模式，如今卻成為無底洞，疊加銷量暴跌 90%、金主將撤資退場(chǎng)的雙重打擊，企業(yè)生存岌岌可危。

　　從千億巨頭到瀕臨崩盤，這家車企究竟怎么回事？在資金鏈斷裂邊緣，它又能不能找到破局的方法？

　　汽車巨頭的開始

　　2014年11月25日，在創(chuàng)始人李斌的主導(dǎo)下，蔚來汽車正式宣告成立，懷揣著在新能源汽車領(lǐng)域開疆拓土的壯志，踏入了這個(gè)充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)的賽道。

　　李斌

　　彼時(shí)新能源汽車市場(chǎng)方興未艾，傳統(tǒng)燃油車仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但蔚來已敏銳捕捉到電動(dòng)化、智能化的行業(yè)變革趨勢(shì)，決心以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，打造高端智能電動(dòng)汽車品牌。

　　成立之初，蔚來便積極布局賽事領(lǐng)域，2015年6月28日，由其支持的 NEXTEV 蔚來汽車 TCR車隊(duì)勇奪Formula E歷史上首個(gè)年度車手總冠軍，借此在全球舞臺(tái)嶄露頭角。

　　蔚來汽車

　　彰顯了自身的技術(shù)實(shí)力與競(jìng)技精神，為品牌積累了關(guān)注度，后來蔚來與江淮達(dá)成百億戰(zhàn)略合作，江淮蔚來新能源汽車合作項(xiàng)目正式啟動(dòng)，為后續(xù)量產(chǎn)車型的落地奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　2017 年至 2018 年，蔚來持續(xù)發(fā)力，先后發(fā)布以第二起居室為理念的概念車EVE，以及高性能智能電動(dòng)旗艦SUV蔚來ES8、新一代智能SUV蔚來ES6。

　　其中ES8定位為豪華電動(dòng)7座SUV，憑借寬敞空間、高端內(nèi)飾和先進(jìn)的智能配置，吸引了眾多消費(fèi)者目光，成為蔚來打開市場(chǎng)的關(guān)鍵車型。

　　在發(fā)展過程中，蔚來不斷創(chuàng)新商業(yè)模式，首創(chuàng)換電模式，到如今在全球布局超 3400 座換電站，試圖解決用戶的里程焦慮問題。

　　換電站

　　然而根據(jù)蔚來2024年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，發(fā)現(xiàn)蔚來正在慢慢的崩盤，這是怎么回事？

　　汽車巨頭崩盤

　　根據(jù)蔚來2024年財(cái)報(bào)顯示，全年凈虧損達(dá)226億元，相當(dāng)于每賣出一輛車就虧損10萬元。公司持續(xù)八年累計(jì)虧損超過一千億元，現(xiàn)金流狀況持續(xù)惡化。

　　截至2025年一季度賬面現(xiàn)金僅剩260億元，按當(dāng)前支出水平不足以支撐一年運(yùn)營(yíng)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，蔚來資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至92.55%，股東權(quán)益首次轉(zhuǎn)為負(fù)值，出現(xiàn)資不抵債的情況。

　　信息來源新浪財(cái)經(jīng)

　　那么他的錢都去哪了呢？蔚來的資金主要消耗在三個(gè)方面，換電站、研發(fā)營(yíng)銷以及市場(chǎng)表現(xiàn)。 換電站是蔚來的核心特色，但成本高昂，單座建設(shè)費(fèi)用約500萬，年運(yùn)營(yíng)費(fèi)超40萬。

　　目前全國(guó)有3300多座換電站，僅維護(hù)費(fèi)用每年就需十幾億，然而其利用率不足，日均換電僅48次，遠(yuǎn)低于88次的盈虧平衡點(diǎn)，多數(shù)站點(diǎn)處于虧損狀態(tài)。

　　蔚來換電站

　　研發(fā)和營(yíng)銷投入同樣巨大，2024年研發(fā)支出超130億，占營(yíng)收近20%，但銷售和管理費(fèi)用增速超過營(yíng)收增速，導(dǎo)致公司支出快于收入增長(zhǎng)。

　　銷量方面，盡管2024年同比增長(zhǎng)38.7%，但2025年主品牌銷量明顯下滑，部分周銷量甚至不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的零頭。

　　資本撤出，李斌該怎么辦

　　資本市場(chǎng)對(duì)蔚來的前景早就不看好，其市值從千億美元高點(diǎn)縮水90%，高瓴資本等早期投資者選擇清倉離場(chǎng)，蔚來曾引以為豪的“用戶企業(yè)”形象也面臨挑戰(zhàn)。

　　高瓴資本

　　2023年取消“終身免費(fèi)換電"權(quán)益引發(fā)老車主不滿，部分用戶甚至開始在二手平臺(tái)倒賣換電權(quán)益，還有人將車輛用作“移動(dòng)充電寶”牟利。

　　這些行為不僅推高了運(yùn)營(yíng)成本，也損害了品牌的高端形象，一些忠實(shí)粉絲和員工公開呼吁公司應(yīng)更注重實(shí)際運(yùn)營(yíng)。

　　蔚來

　　李斌作為蔚來的CEO，一直以理想主義著稱，更關(guān)注長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃而非短期利益，然而現(xiàn)在他不得不面對(duì)現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，帶領(lǐng)公司進(jìn)行一場(chǎng)生存之戰(zhàn)。

　　首先是蔚來大幅削減成本，裁員40%的銷售團(tuán)隊(duì)，并采用“CBU獨(dú)立業(yè)務(wù)單元”模式嚴(yán)格管控每個(gè)項(xiàng)目的支出。

　　蔚來門店

　　在技術(shù)層面，通過自主研發(fā)5Nnm神璣芯片取代外購方案，每輛車可節(jié)省近萬元成本，另一方面蔚來打破了原先封閉的換電體系，開放網(wǎng)絡(luò)與長(zhǎng)城、吉利、寧德時(shí)代等企業(yè)合作。

　　試圖將這一高成本項(xiàng)目轉(zhuǎn)變?yōu)楣蚕淼挠脚_(tái)，這一轉(zhuǎn)變意味著李斌認(rèn)識(shí)到僅靠個(gè)人理想無法承擔(dān)全部成本，需要合作伙伴共同分擔(dān)。

　　在資金方面，阿布扎比的投資和合肥國(guó)資的持續(xù)支持為蔚來提供了關(guān)鍵的資金保障，讓公司得以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，這表明盡管面臨困境，仍有投資者認(rèn)可李斌的戰(zhàn)略眼光。

　　李斌為蔚來設(shè)定了明確目標(biāo)，必須在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平，。這一時(shí)間點(diǎn)是蔚來生存發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　虧損圖表

　　目前蔚來面臨雙重現(xiàn)實(shí)，一方面是累計(jì)千億虧損、負(fù)債率高、現(xiàn)金流緊張的財(cái)務(wù)壓力，另一方面則持續(xù)投入技術(shù)研發(fā)、拓展充換電網(wǎng)絡(luò)并推動(dòng)行業(yè)合作。

　　市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已從企業(yè)愿景轉(zhuǎn)向具體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，2025年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將成為衡量蔚來成敗的客觀標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)未來的發(fā)展走向，將通過后續(xù)季度財(cái)報(bào)逐步顯現(xiàn)。

　　結(jié)語

　　從“中國(guó)特斯拉”到現(xiàn)在的生存危機(jī)，蔚來這八年走得跌宕起伏，曾經(jīng)靠換電、用戶共創(chuàng)和豪華服務(wù)打造獨(dú)特形象，如今卻因?yàn)檫@些模式陷入虧損泥潭。

　　蔚來汽車

　　當(dāng)理想、零跑等對(duì)手已經(jīng)盈利，蔚來還在單季度虧幾十億，李斌定下的 2025 年第四季度盈虧平衡“生死線”越來越近，這不僅是技術(shù)和資金的考驗(yàn)，更是商業(yè)模式能不能走通的關(guān)鍵。

　　市場(chǎng)只看實(shí)力，資本不講情面。在新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，蔚來是會(huì)成為下一個(gè)倒下的企業(yè)，還是能成功逆襲？未來半年的每一個(gè)決策，都可能決定它的命運(yùn)。

　　參考資料

　　新浪財(cái)經(jīng)——2025.03.27——八年燒光千億，每臺(tái)車虧10萬！蔚來的警報(bào)聲拉響了

　　金融界——2025.06.06——蔚來一季度虧損超67億元，李斌想要四季度月銷5萬輛