剛剛過(guò)去的5月，對(duì)蔚來(lái)而言，具有別樣意義。

不僅僅是交付數(shù)據(jù)?達(dá)到23231輛，刷新了?紀(jì)錄。

更重要的是，這個(gè)5月是高端主力蔚來(lái)品牌與大眾化先鋒樂(lè)道、入門(mén)新銳螢火蟲(chóng)首次實(shí)現(xiàn)同月交付。

這不僅標(biāo)志著其“金字塔式”全價(jià)位段產(chǎn)品矩陣的落成，更如一道清晰的分水嶺——蔚來(lái)已跨越了單純依靠單一爆款生存的脆弱期，初步構(gòu)筑起多品牌協(xié)同、全市場(chǎng)滲透的“護(hù)城河”雛形。

蔚來(lái)正以一種前所未有的整體姿態(tài)，面向未來(lái)戰(zhàn)場(chǎng)。

銷(xiāo)量上漲，品牌矩陣落成，都是蔚來(lái)的美事。但我們依然認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)量攀升的引擎不應(yīng)該是，至少不止于是多品牌策略。

更何況蔚來(lái)多品牌戰(zhàn)略的收效從爆發(fā)的時(shí)間和能量上看，都還不及預(yù)期。

蔚來(lái)正在向好的核心因素還在于，從年初開(kāi)始，便緊鑼密鼓地掀起的“技術(shù)風(fēng)暴”終于吹開(kāi)了些許迷霧，曙光乍現(xiàn)。

4月，蔚來(lái)宣布全球首顆量產(chǎn)5納米智駕芯片“神璣NX9031”隨著ET9開(kāi)啟交付正式量產(chǎn)上車(chē)。

這顆自研的5nm車(chē)規(guī)級(jí)芯片，被李斌稱(chēng)為“一顆抵得上四顆英偉達(dá)Thor”，是智能駕駛的“超強(qiáng)大腦”。

盡管其研發(fā)代價(jià)“相當(dāng)于1500座換電站”，但它卻是蔚來(lái)掙脫供應(yīng)鏈枷鎖、掌握核心技術(shù)命脈的關(guān)鍵落子。

?已于5月底正式上車(chē)的“蔚來(lái)世界模型NWM”將開(kāi)啟全量推送?。表明其輔助駕駛能力已躋身“新勢(shì)力T0梯隊(duì)”。

首批推送車(chē)型為超過(guò)40萬(wàn)臺(tái)的“Banyan榕”車(chē)型。“Cedar雪松”車(chē)型，包括ET9、新ES6、新EC6、新ET5、新ET5T在內(nèi)，都將會(huì)于6月底得到全面兌現(xiàn)。

此舉標(biāo)志著蔚來(lái)在智能化體驗(yàn)上終于補(bǔ)齊了最后一個(gè)關(guān)鍵短板。

?另外，2025款ES6、EC6、ET5、ET5T組成的換代軍團(tuán)以“加量不加價(jià)”策略出擊，僅硬件煥新率就高達(dá)40%-45%。

這直接轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的大幅躍升。疊加6月30日前鎖單贈(zèng)送的“?240張換電券（相當(dāng)于5年免費(fèi)換電）?”和“5年NOP+免費(fèi)使用權(quán)”等限時(shí)權(quán)益，構(gòu)成了對(duì)消費(fèi)者的強(qiáng)大引力場(chǎng)。

所以，這一次，蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)量攀升與核心技術(shù)突破的共振，釋放出蔚來(lái)已擺脫純粹“燒錢(qián)換量”粗放模式的強(qiáng)烈信號(hào)，轉(zhuǎn)而邁向以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量增長(zhǎng)的嶄新階段。

然而，面對(duì)這一切，我們還是謹(jǐn)慎地認(rèn)為，這只是蔚來(lái)“向好”的開(kāi)始，而不是“變好”的結(jié)果。

3月底，蔚來(lái)CEO李斌在百人會(huì)的聚光燈下，親手打開(kāi)了蔚來(lái)“燒錢(qián)”賬本的封面。

始于李斌，來(lái)自人傳人的數(shù)據(jù)顯示。

蔚來(lái)累計(jì)超600億元的研發(fā)投入、3172座換電站（截止3月底）編織的能源網(wǎng)絡(luò)、以及高達(dá)224億元（2024年）的凈虧損，讓蔚來(lái)“痛并快樂(lè)著”，但現(xiàn)實(shí)是，痛要大于快樂(lè)。

坦誠(chéng)是源于真實(shí)，真實(shí)來(lái)自?xún)?nèi)心強(qiáng)大的力量。

所以，我們看來(lái)，李斌這份坦誠(chéng)非但不是示弱，反而更像是一份戰(zhàn)略定力的宣言，盡管帶著些許悲壯。

蔚來(lái)選擇了一條最艱難、最昂貴，卻也最可能通向終極勝利的“全能之路”。

比如“技術(shù)蔚來(lái)”。

?僅2024年蔚來(lái)研發(fā)投入就高達(dá)130.37億元?，平均每季度超30億。

無(wú)論是神璣芯片的巨額投入，還是SkyOS操作系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，都意味著短期內(nèi)難以回避的成本重壓。

如果蔚來(lái)想要給自己貼上“技術(shù)蔚來(lái)”的標(biāo)簽，這就是必要代價(jià)。

比如“換電蔚來(lái)”。

“換電蔚來(lái)”成名已久，換電作為蔚來(lái)用戶(hù)體驗(yàn)的核心壁壘，自然有其獨(dú)一無(wú)二的價(jià)值。

然而，其建設(shè)與運(yùn)營(yíng)成本極其高昂。盡管引入寧德時(shí)代、長(zhǎng)安等合作伙伴形成“換電聯(lián)盟”減輕負(fù)擔(dān)，但蔚來(lái)重資產(chǎn)屬性在真正盈利之前始終是巨大挑戰(zhàn)。

為此，李斌反思道，“起步太晚”，若能提早三年，局面將大不同。

不管怎樣，“技術(shù)蔚來(lái)”+“換電蔚來(lái)”就是蔚來(lái)自己給自己上的生存難度值。

就像一對(duì)結(jié)婚才幾年的年輕夫妻，既要多生孩子，還要多買(mǎi)房子，可以想象，那將是怎樣的一地雞毛的日子？

當(dāng)然，還有因?yàn)樵谫F族學(xué)校上了一次學(xué)，繳納了高昂“管理學(xué)費(fèi)”的蔚來(lái)。

李斌直言不諱：“我們浪費(fèi)了很多錢(qián)。”

?2024年蔚來(lái)凈虧損達(dá)224億元?，應(yīng)付賬款高達(dá)343.8億元。

“多品牌擴(kuò)張節(jié)奏把控、運(yùn)營(yíng)效率不足、供應(yīng)鏈管理踩坑”皆被李斌劃為昂貴的“學(xué)費(fèi)”。

這揭示了新創(chuàng)企業(yè)在高速擴(kuò)張期難以避免的試錯(cuò)成本。

截至2025年第一季度，?蔚來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率已飆升至驚人的92.55%?，資金缺口迫近百億規(guī)模。?419億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備?，在巨虧和高負(fù)債面前，顯得岌岌可危。

所以，蔚來(lái)目前正在經(jīng)歷巨額投入與財(cái)務(wù)高危的灼痛試煉。

仙俠小說(shuō)中的“試煉”總是充滿(mǎn)了各種危險(xiǎn)和不確定，但它誘人的地方就在于，一旦試煉成功，就意味著收益頗豐。

就如同那一對(duì)年輕的夫妻，一旦熬到孩子長(zhǎng)大成人，熬到房?jī)r(jià)上漲，只要“家”還在，就一定會(huì)享受苦盡甘來(lái)的小確幸。

結(jié)果已經(jīng)很明顯，蔚來(lái)的終極困境在于，其傾力構(gòu)建的換電網(wǎng)絡(luò)、芯片、整車(chē)平臺(tái)等核心壁壘，無(wú)一不需要長(zhǎng)期的、巨量的資源滋養(yǎng)。

而當(dāng)下的巨虧與高危負(fù)債，恰恰壓縮了它獲取資源的時(shí)間與空間。

李斌強(qiáng)調(diào)“不能因?yàn)閿?shù)學(xué)考得好（技術(shù)），就以為語(yǔ)文（商業(yè)運(yùn)營(yíng)）不行”，但現(xiàn)實(shí)的鐵律是：沒(méi)有健康的現(xiàn)金流，再宏偉的技術(shù)藍(lán)圖也是空中樓閣。

當(dāng)深淵中的陰影迫近，蔚來(lái)唯一的生路在于奮力一搏，將“降本提量”的油門(mén)踩到底，在現(xiàn)金流耗盡前沖過(guò)盈虧平衡點(diǎn)。

?一方面，蔚來(lái)大刀闊斧“降本增效”?。

二季度起推行強(qiáng)力管理措施，旨在優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率、嚴(yán)控非必要支出。李斌將扭虧希望明確押注在“四季度實(shí)現(xiàn)單季盈利”上。

?另一方面，蔚來(lái)全力沖刺“提量”?。5月銷(xiāo)量新高只是起點(diǎn)。2025下半年，全新ES8和樂(lè)道L80兩款重磅新車(chē)即將登場(chǎng)。

它們是蔚來(lái)沖擊年度?超44萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標(biāo)?的核心利器。唯有銷(xiāo)量規(guī)模突破臨界點(diǎn)，才能攤薄高昂的研發(fā)與固定成本，才能真正撬動(dòng)毛利率的提升。

關(guān)于蔚來(lái)“生”的邏輯，如此簡(jiǎn)單而樸素，卻又如此奢華而難以渴求。

盡管如此，我們?nèi)詧?jiān)持認(rèn)為蔚來(lái)的贏面更大。

?2024年蔚來(lái)整車(chē)毛利率達(dá)到12%?，雖稍遜特斯拉，但相較于早期的負(fù)毛利已是質(zhì)的飛躍，證明其造血能力正在改善。

李斌宣布將開(kāi)放自研芯片技術(shù)與操作系統(tǒng)，向行業(yè)輸出，這為蔚來(lái)開(kāi)辟了潛在的“技術(shù)供應(yīng)商”盈利新路徑。

一旦成功，便能顯著優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，減輕整車(chē)銷(xiāo)售壓力。

更核心的曙光在于，其模式一旦突破盈虧平衡點(diǎn)后的爆發(fā)潛力。

當(dāng)換電網(wǎng)絡(luò)足夠稠密，用戶(hù)體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)將成倍放大；當(dāng)自研芯片規(guī)模化攤薄成本，“一顆頂四顆”的效能便將轉(zhuǎn)化為巨大利潤(rùn)空間；當(dāng)三大品牌銷(xiāo)量齊頭并進(jìn)，規(guī)模效應(yīng)將驅(qū)動(dòng)邊際成本持續(xù)下降。

這正是李斌所篤信的“長(zhǎng)期主義勝利”。

而將“長(zhǎng)期主義勝利”置于一家新勢(shì)力車(chē)企的價(jià)值體系中，這本身就說(shuō)明了蔚來(lái)有高于其它新勢(shì)力的價(jià)值。

而這份價(jià)值，足以穿透企業(yè)，延伸到整個(gè)行業(yè)。

“坦誠(chéng)的李斌”與“向好的蔚來(lái)”，只差那最關(guān)鍵的一點(diǎn)點(diǎn)時(shí)間。

這時(shí)間，是資金，是效率，更是市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期主義者的最后一絲耐心與信心。

蔚來(lái)的涅槃之焰，已在風(fēng)中搖曳，只待那最后的東風(fēng)，助它燎原。