文|千里智庫（ID：qianlizhiku）

堅如磐石的戰略定力，是周期最深處的價值燈塔。

時值2025年年中，白酒行業的“深水區”調整態勢已顯現于市場表現與企業經營之間：動銷趨緩、渠道承壓、消費趨于理性，酒業開始深度思考破局之道。

6月20日，五糧液召開2024年度股東大會，以節奏明快、信號清晰地回應了外界對其增長韌性、品牌戰略、股東回報等核心問題的多重關切。

股東大會，屬于上市公司的常規動作，但五糧液釋放的戰略定調與管理信號，更深層次上展現出白酒龍頭酒企面對周期波動時的戰略定力與增長邏輯。

沉潛蓄勢，五糧液破局于“穩”

周期沉浮見真章，龍頭進階憑定力。面對行業消費動能趨緩、競爭加劇等多重影響，五糧液以“穩”為綱，系統推進多項改革，穩中求進、以進促穩。其穩，不是按兵不動的等待，而是在穩定基本盤基礎上的主動優化結構，在底層邏輯中布局新的增長極。

首先，品牌穩中有進。作為酒業龍頭酒企，五糧液繼續錨定“世界一流酒企”的戰略目標，品牌價值穩居全球烈酒之首，再度獲得《世界品牌500強》全球最高AAA+評級的背后，是其多年來對品牌文化深耕細作的體現。如攜手央視總臺春晚、秋晚送上“和美好禮”，持續占位博鰲亞洲論壇、APEC等國際高端平臺，深入推進“和美全球行”交流活動，冠名《中餐廳》及《歌手》等知名節目，持續舉辦玫瑰婚典、和美文化節等IP活動，五糧液在文化、品牌、活動等方面持續破圈傳播，實現了從曝光到認同的高頻鏈接，形成廣域傳播+高端場景的品牌合圍效應。

其次，品質穩中求精。五糧液以“從一粒種子到一滴美酒”的全生命周期質量管理體系為依托，榮獲第五屆中國質量獎提名獎和亞洲質量創新獎，是行業唯一、首家。這些榮譽的獲得并非偶然，是五糧液貫穿生產全流程的標準化、智能化、科學化管理成果的集中體現。其與中科院合作在《Matter》發表的“白酒黃金酒度”研究，首次以科學語言定義濃香白酒健康屬性，開啟以科技引領品質表達的新篇章。

再者，營銷穩中變革。面對渠道碎片化與動銷難度加大的新挑戰，五糧液在2024年積極推進營銷體制的深度改革，組建酒類銷售公司，實施片區負責制，推動“直營+分銷+新零售”多通路融合。特別是在20個核心城市試點終端/團購直配與即時零售，在供需之間建立起動態響應機制，為價格穩定和庫存良性夯實基礎。

• 凝鏈聚力，五糧液突圍于“變”

白酒行業歷經多個發展周期，每一次深度調整，都是對企業基本面、管控力、戰略力的重新檢驗。存量博弈、結構優勝，在戰略落點上五糧液一直主動修煉內功、布局未來，逐步從“穩健增長”向“全域突圍”升級，進一步凝聚企業各系統能力，以自身發展的確定性應對外部環境的不確定性。

一方面，治理效能持續提升。股東會上透露的信息顯示，五糧液已將公司治理嵌入到企業“生命系統”中。2024年召開董事會會議18次、審議通過議案44項，連續10年榮獲深圳證券交易所信息披露考核最高等級A級，標志著公司治理結構的成熟和透明度的持續提升。設立ESG委員會、完善“大風控”體系，意味著五糧液正在構建與國際準則接軌的現代治理架構。面向下一階段，五糧液聚焦“五個一流”發力：奮力建設一流的戰略管理和執行體系、一流的價值創造和交付體系、一流的文化內核和品牌體系、一流的經營班子和人才體系以及一流的現代治理和管理體系，構建企業強大韌性的“新密碼”“金鑰匙”。

另一方面，增長動能多點開花。在傳統市場逐步飽和的背景下，五糧液主動拓展新渠道、新產品、新場景。在產品端，全方位推進產品年輕化：外觀設計融入潮流元素，酒體風味開發低度型產品，推動品牌年輕化表達進入新階段，下半年將推出29度五糧液·一見傾心等契合年輕人口味與審美的新品；在渠道端，發力直營直銷渠道、全面布局電商、本地生活等新場景融合；在場景端，五糧液文化體驗館、“五糧·炙造”年輕體驗店和“捷美頌”融合酒飲吧等即飲場景不斷涌現，打造“喝白酒也能時尚化、年輕化”的新體驗鏈條。

值得重點關注的是，五糧液在資本市場信心管理的表現尤為亮眼。面對投資者最為關心的市值回報，五糧液給出明確承諾——2024至2026年每年分紅比例不低于70%，分紅金額不低于200億元。2024年總分紅額達223億元，創歷史新高，股息率達到4.9%。截至目前，現金分紅24次，分紅總金額高達1164億元，系上市以來募集資金31倍。

在當前資本市場愈發看重“現金流為王”“分紅為本”的背景下，五糧液以“真金白銀”實際行動兌現“為投資者創造良好回報”的承諾，展現出高度的資本責任意識，也贏得資本市場對其“高質量、高穩定、高回報”的價值認可。第一輪5億元增持以圓滿實施，第二輪5億—10億元的增持正在實施中，目前已增持6億元，隨著其在消費者側的主動擁抱與投資者側的信心加持之間形成雙向閉環，其市值表現亦將逐步體現出“穿越周期的確定性”。

• 后記

舵穩不畏深水，志堅必達新岸。五糧液的每一次動作，看似步調緩和，實則穩中藏變，穩的基礎更堅實，進的動能在增強，向著“世界一流酒企”行穩致遠。頭部定力與步伐往往決定行業節奏，五糧液這份樣板答案，也給當下深處調整期的酒業注入信心與希望。