“失信”藥企還能繼續(xù)賣藥？

作者 | 趙普

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

“貴州醫(yī)藥女王”竇啟玲再度受到業(yè)內(nèi)關(guān)注，原因是旗下益佰制藥（600594.SH）又涉商業(yè)賄賂。

近日，安徽省醫(yī)藥集中采購平臺官網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于領(lǐng)取價格招采信用評價評級函的公告》將益佰制藥（600594.SH）推上風口浪尖。

公告顯示，該中心按照國家醫(yī)保局相關(guān)要求，對2024年第一、二季度醫(yī)藥商業(yè)賄賂案件進行信用評級處置，益佰制藥赫然在列，需領(lǐng)取《價格招采信用評價評級函》 。此次通報涉及20多家企業(yè)，益佰制藥是其中唯一一家上市主體公司，另外華潤醫(yī)藥、海王生物旗下公司也牽涉其中。不過，公告并未詳細說明益佰制藥涉及商業(yè)賄賂的具體行為。

圖源：安徽省醫(yī)藥價格和集中采購中心

《醫(yī)藥價格和招采信用評價的操作規(guī)范》（2025版）顯示，“醫(yī)藥商業(yè)賄賂”指在醫(yī)藥購銷中給予回扣或其他不正當利益。

今年6月，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進一步完善醫(yī)藥價格和招采信用評價制度的通知》（簡稱“通知”），其中對于商業(yè)賄賂導致的“特別嚴重失信”生產(chǎn)企業(yè)，中止其全部產(chǎn)品在評價省份的掛網(wǎng)、投標資格，同時中止其涉案產(chǎn)品在所有省份的掛網(wǎng)、投標資格。

益佰制藥股價曾在2015年達到36.69元/股，這也是其歷史最高峰。但是截至6月24日，股價僅為3.87元/股，相比歷史最高值縮水近90%，總市值僅為30.65億元。這次被通報之前，益佰制藥已經(jīng)處于核心抗腫瘤藥物被停產(chǎn)、業(yè)績下滑的困境中。

昔日的“醫(yī)藥女王”竇啟玲，如今能否帶領(lǐng)益佰制藥走出“失信”泥沼，重振公司業(yè)績呢？

銷售費用高達10億元以上，

涉商業(yè)賄賂遭通報

益佰制藥并非首次因商業(yè)賄賂問題引發(fā)關(guān)注。

2020年，據(jù)“中國經(jīng)濟網(wǎng)”、“裁判文書網(wǎng)”等公開信息，曾擔任淄博礦業(yè)集團有限公司中心醫(yī)院副院長、雙某分院院長的李某因受賄罪和單位受賄罪被判有期徒刑三年十個月，并處罰金20萬元，益佰制藥正是行賄方之一。

判決顯示，李某在2012年10月至2015年7月期間，收受益佰制藥、山西華衛(wèi)藥業(yè)有限公司原業(yè)務(wù)代理王某給予的注射用泮托拉唑、斑蝥酸鈉維生素B6和斑蝥酸鈉維生素B6注射液、紅花注射液回扣29.7萬元。

圖源：罐頭圖庫

2023年，中央紀委國家監(jiān)委網(wǎng)站聚焦醫(yī)療衛(wèi)生腐敗問題，國家衛(wèi)生健康委會同14部門聯(lián)合印發(fā)相關(guān)文件整治醫(yī)藥領(lǐng)域突出腐敗問題，監(jiān)管層也對益佰制藥提高了關(guān)注度。

2023年6月，上交所對益佰制藥下發(fā)“監(jiān)管工作函”，對益佰制藥的商譽減值、銷售費用、業(yè)績表現(xiàn)、存貨、貨幣資金及負債五大問題進行了問詢。

其中在銷售費用的問題上，上交所要求益佰制藥補充披露市場費用明細情況，包括學術(shù)推廣、營銷平臺建設(shè)等市場費用主要核算內(nèi)容，支付對象是否涉及經(jīng)銷商、關(guān)聯(lián)方或其他利益相關(guān)方，是否存在變相利益輸送及通過銷售費用間接支付給經(jīng)銷商實現(xiàn)銷售回款的情形等，以說明大額銷售費用支出的真實性與合規(guī)性。

以2022年為例，益佰制藥銷售費用達11.96億元，銷售費用率為43.72%，處于中藥行業(yè)較高水平，其中學術(shù)推廣、營銷平臺建設(shè)等市場費用8.33億元，占比69.65%。

圖源：罐頭圖庫

益佰制藥在回復(fù)上交所監(jiān)管函時稱，2022年向1328家服務(wù)商采購服務(wù)，包括會議會展、營銷策劃等相關(guān)營銷服務(wù)，銷售費用前五大支付對象中除兩家經(jīng)銷商外，其余服務(wù)商均非公司經(jīng)銷商及關(guān)聯(lián)方，不存在變相利益輸送及通過銷售費用間接回款的情況。

關(guān)于學術(shù)推廣、營銷平臺建設(shè)等市場費用，大頭開發(fā)費主要用于新市場新渠道開發(fā)時銷售人員及服務(wù)商開展相關(guān)工作產(chǎn)生的費用。

據(jù)益佰制藥財報顯示，2020年至2024年，公司銷售費用常年保持在10億元以上，其中2020年銷售費用最高，達到16.62億元；2024年益佰制藥銷售費用縮減至10.97億元，但仍占營業(yè)收入的50%,其中約8.81億元即80%的費用被用于學術(shù)推廣、營銷平臺建設(shè)等。

根據(jù)安徽省醫(yī)藥集中采購平臺的公告，這次是對2024年第一、二季度醫(yī)藥商業(yè)賄賂案件進行信用評級處置，雖然沒有詳細介紹案件情況，但位列通報名單的益佰制藥仍再次引發(fā)關(guān)注。因為監(jiān)管層對這類案件的審查和懲罰的力度已經(jīng)大為加強。

今年6月，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進一步完善醫(yī)藥價格和招采信用評價制度的通知》（簡稱“通知”），進一步嚴格了失信等級的評價，取消了“一般失信”，調(diào)整為“失信”“嚴重失信”“特別嚴重失信”；同時加大了懲戒力度。

其中對于商業(yè)賄賂導致的“特別嚴重失信”由原先的200萬元以上調(diào)整為100萬元以上，“嚴重失信”由原先的50萬元至200萬元調(diào)整為50萬元至100萬元。根據(jù)《通知》，如果對公立醫(yī)療機構(gòu)、醫(yī)保定點非公立醫(yī)療機構(gòu)及其工作人員進行商業(yè)賄賂的，同一案件中累計行賄在1萬元以上、50萬元以下，就會被判定為“失信”。

圖源：罐頭圖庫

對失信行為涉及向醫(yī)療保障部門（含醫(yī)藥集中采購機構(gòu)）工作人員行賄的，或在國家組織集中帶量采購中圍標串標的企業(yè)，一律按“特別嚴重”頂格處置。加大向生產(chǎn)企業(yè)穿透力度，評價處置原則上穿透至上市許可持有人。

核心抗腫瘤產(chǎn)品停產(chǎn)，

短債壓力如何緩解？

目前雖然沒有公布益佰制藥的失信等級，但對公司銷售造成的影響卻引發(fā)關(guān)注。益佰制藥近年來的業(yè)績本就處于震蕩下行的區(qū)間，且短期償債壓力較大。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第一季度末，益佰制藥貨幣資金僅4.57億元，同比大降40%。同時，益佰制藥的短期借款約為4.06億元，一年內(nèi)到期的非流動負債約2.14億元。

此外，自2024年第三季度以來，益佰制藥經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)連續(xù)3季度為負，而上一次經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負還是2022年。

同時需要注意的是，近年來，益佰制藥的業(yè)績表現(xiàn)為震蕩下行。

2021年、2022年，益佰制藥營收連續(xù)下降，2022年凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損4.38億元，同比大幅下降279.62%。2023年業(yè)績回暖后，2024年營收再次掉頭下降，凈利潤虧損則擴大至3.17億元。截止2025年第一季度末，益佰制藥營收約5.02億元，同比繼續(xù)下降，凈利潤虧損938.6萬元。

圖源：東方財富網(wǎng)

“野馬財經(jīng)”發(fā)現(xiàn)，益佰制藥2024年業(yè)績下滑、虧損加大，主要是受到核心產(chǎn)品艾迪注射液停產(chǎn)的影響。

2024年4月，益佰制藥及公司法定代表人竇啟玲、生產(chǎn)負責人梁建瓊及質(zhì)量負責人兼質(zhì)量受權(quán)人鄧思雄分別收到貴州省藥監(jiān)局出具的《行政處罰告知書》，因在艾迪注射液提取過程中部分工序未嚴格按照工藝規(guī)程進行操作，存在違規(guī)行為 。

幾乎同時，益佰制藥還收到貴州省藥監(jiān)局出具的《行政處罰決定書》及行政監(jiān)管措施通知書，要求益佰制藥暫停生產(chǎn)、銷售通知書艾迪注射液。這對益佰制藥而言，無疑是巨大的損失。

此外，艾迪注射液還被取消廣東聯(lián)盟清開靈等中成藥集中帶量采購中選身份，而在2020年至2023年，艾迪注射液在廣東聯(lián)盟供貨區(qū)域營業(yè)收入約4.99億元。

據(jù)了解，益佰制藥主要產(chǎn)品布局于腫瘤、心腦血管、呼吸系統(tǒng)三大市場，尤其以抗腫瘤藥為核心。艾迪注射液是益佰制藥研發(fā)的獨家品種，也是公司三大中藥腫瘤用藥之一。艾迪注射液適應(yīng)癥包括原發(fā)性肝癌、肺癌、直腸癌、惡性淋巴瘤以及婦科惡性腫瘤等。在《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2023年）》中，艾迪注射液為乙類藥品。

圖源：罐頭圖庫

據(jù)《華夏時報》報道稱，2015年前后，艾迪注射液銷售勢頭迅猛，是年破10億元級別的抗腫瘤中藥產(chǎn)品。

但自2017年后，受多種因素影響，其營收和銷量逐漸下滑。一方面，市面上抗腫瘤藥物競品增多，創(chuàng)新抗腫瘤生物藥、靶向藥不斷問世；另一方面，醫(yī)保政策等因素也對其產(chǎn)生沖擊。2020 年至2023 年，艾迪注射液的營業(yè)收入呈現(xiàn)逐漸減少，分別為7.37 億元、6.93 億元、4.80 億元、4.73 億元。

但在2023年年報中，艾迪注射液仍是公司銷量排名第二的產(chǎn)品，銷售量為2919.35萬支，僅次于銀杏達莫注射液，且其所在的抗腫瘤板塊毛利率高達89.6%，遠高于銀杏達莫注射液所在心血管板塊的70.03% 。

“貴州醫(yī)藥女王”母女齊上陣，

能否攜手過關(guān)？

益佰制藥的創(chuàng)始人竇啟玲，1960年出生，擁有清華大學經(jīng)濟管理學院碩士學位。

1995年，竇啟玲以自家房子做貸款抵押，貸款20多萬，又與其他幾位創(chuàng)始人共同籌集30萬，創(chuàng)立了貴州益佰制藥的前身——貴州妙靈制藥有限責任公司。2004年3月，貴州益佰制藥在上交所掛牌上市，竇啟玲持有6700萬股中26.66%的股份，憑借公司股票的高價格成為當年位居前列的女富豪 。

此后，竇啟玲在公司擔任要職，2007年7月17日起擔任貴州益佰制藥總經(jīng)理，推動公司發(fā)展與日常經(jīng)營工作，后又擔任公司董事長。

在2018年，竇啟玲以28億元財富在《福布斯中國富豪榜》排名為第1530名，同時在貴州富豪排行榜中排名第10名。此外，她在2024年《財富》的亞洲最具影響力商界女性榜單中也有上榜。

圖源：罐頭圖庫

不過，竇啟玲也多次被監(jiān)管層關(guān)注。

2019年，益佰制藥公告稱，貴州證監(jiān)局現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)公司通過與第三方簽訂虛假工程合同或協(xié)議，套取公司資金3294.87萬元，被用于購買家具、家裝用品等，收貨地址為竇啟玲在北京和貴陽的住所。在經(jīng)過監(jiān)管層調(diào)查后，竇啟玲已將套取資金歸還。

此外，竇啟玲還曾試圖將旗下6處房產(chǎn)高溢價賣給上市公司。

2018年，益佰制藥全資子公司益佰投資擬出資1.62億元向竇啟玲及其一致行動人購買其名下位于貴陽市觀山湖區(qū)的6套房產(chǎn)，作為擬投資設(shè)立的民營骨科專科醫(yī)院經(jīng)營使用。

這6套房產(chǎn)建筑面積合計8220.15平方米。其中單套商品房建筑面積最大的達到了1769.22平方米，建筑面積最小的也達到了873.22平方米。按照當時的資產(chǎn)評估，竇啟玲和竇雅琪申報6套商品房資產(chǎn)購買金額共計7200萬元，按照1.62億元收購價計算，增值率超一倍，如果順利完成交易，竇啟玲將大賺9000萬元。

不過上述交易很快收到上交所閃電問詢。2019年1月4日，益佰制藥公告終止購買實控人6套房產(chǎn)。

除了生意場上備受關(guān)注外，竇啟玲的感情生活也引人關(guān)注，她與前夫葉湘武共同創(chuàng)業(yè)的故事曾經(jīng)是醫(yī)藥界的一段佳話。

圖源：罐頭圖庫

1995年，竇啟玲、葉湘武夫妻倆聯(lián)合其他幾個合伙人，創(chuàng)立了以苗藥為主的貴州妙靈制藥有限責任公司，即益佰制藥的前身。竇啟玲為公司的大股東，丈夫葉湘武是二股東。

2004年3月份，益佰制藥在上交所掛牌上市，竇啟玲持有6700萬股中26.66%的股份，葉湘武持股14.03%。這也是貴州省上市的首家民營公司，公司由丈夫葉湘武任董事長兼總經(jīng)理。

但好景不長，2009年，竇啟玲、葉湘武婚姻破裂。這一年葉湘武57歲，竇啟玲49歲。葉湘武辭去益佰制藥董事長職務(wù)，并帶走子公司上海佰加壹醫(yī)藥有限公司97.02%的股權(quán)，價值9903萬元。

圖源：罐頭圖庫

隨后，葉湘武將上海佰加壹改組成湖南景峰醫(yī)藥股份有限公司，并在深交所上市。不過，景峰醫(yī)藥（000908.SZ）自2019年開始連續(xù)5年出現(xiàn)虧損，并在2024年5月6日被實施退市風險警示及其他風險警示，股票簡稱為“ST景峰”。

如今，竇啟玲、葉湘武這對曾經(jīng)的醫(yī)藥界“伉儷”都面臨著公司業(yè)績下滑的挑戰(zhàn)，誰能安穩(wěn)過渡也是業(yè)內(nèi)關(guān)心的話題之一。值得關(guān)注的是，竇啟玲和女兒竇雅琪共同在公司任職，竇雅琪現(xiàn)任益佰制藥總經(jīng)理、副董事長，年薪209.5萬元，母女二人能否帶領(lǐng)益佰制藥扭虧，有待市場考驗。

竇啟玲和女兒竇雅琪所在的醫(yī)藥行業(yè)競爭日益激烈，創(chuàng)新藥研發(fā)成為各大藥企角逐的焦點。但益佰制藥在創(chuàng)新藥研發(fā)方面投入相對不足，其研發(fā)費用常年僅為1億元左右，對比高達10多億的銷售費用，反差巨大。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪分析認為，益佰制藥面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、缺乏具有市場競爭力的創(chuàng)新產(chǎn)品等問題。在政策方面，隨著國家醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整、藥品集中帶量采購等政策的持續(xù)推進，藥品價格面臨下降壓力，益佰制藥的產(chǎn)品也難以幸免。

“以艾迪注射液為例，醫(yī)保政策的調(diào)整對其銷量和價格都產(chǎn)生了影響。”詹軍豪認為，醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴，對藥企在藥品生產(chǎn)、質(zhì)量控制、銷售合規(guī)等方面提出了更高要求，益佰制藥此前在生產(chǎn)環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)的違規(guī)行為，使其在應(yīng)對監(jiān)管政策時面臨更大挑戰(zhàn)。若不能及時解決商業(yè)賄賂等合規(guī)問題，公司可能面臨產(chǎn)品被取消掛網(wǎng)及配送資格等風險，進一步影響公司產(chǎn)品的市場銷售和業(yè)績表現(xiàn)。

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