北京
創(chuàng)投筆記
# 風(fēng)險(xiǎn)與收益的悖論與真相#
霍華德?馬克斯
橡樹資本創(chuàng)始人
企業(yè)的增長(zhǎng)，高回報(bào)的前提是接受不確定性，但“承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)≠必然賺錢”。資本市場(chǎng)理論中的“風(fēng)險(xiǎn)-回報(bào)正相關(guān)”常被誤解為“高風(fēng)險(xiǎn)一定高回報(bào)”，而真相是：高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為吸引投資者，需提供更高“預(yù)期回報(bào)”，但這一預(yù)期未必兌現(xiàn)。追逐高市盈率的投資者最終虧損過半，正是忽視了“風(fēng)險(xiǎn)意味著損失可能性”的本質(zhì)。
風(fēng)險(xiǎn)不是學(xué)術(shù)概念，而是真實(shí)的損失可能。投資者需在“確定性低回報(bào)”與“不確定性高回報(bào)”間找到平衡，關(guān)鍵在于：經(jīng)過深度研究和判斷后再承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而非盲目冒險(xiǎn)。
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