智東西
作者 ZeR0
編輯 漠影

智東西7月1日報道，6月30日晚間，北京GPU企業(yè)摩爾線程、上海GPU企業(yè)沐曦集成電路，科創(chuàng)板IPO申請雙雙獲上交所受理。

兩家均為2020年成立的國內(nèi)明星AI芯片企業(yè)，摩爾線程的多位創(chuàng)始成員有英偉達任職背景，而沐曦的多位創(chuàng)始成員曾就職于AMD。

摩爾線程成立于2020年6月，注冊資本為4億元，獲評國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，致力于為AI、數(shù)字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺。

迄今為止，摩爾線程已成功推出四代GPU架構，并拓展出覆蓋AI智算、云計算和個人智算等應用領域的計算加速產(chǎn)品矩陣。

該公司無控股股東，法定代表人、實際控制人是其創(chuàng)始人張建中。張建中擔任摩爾線程董事長、總經(jīng)理，曾于2001年到2006年在戴爾（中國）有限公司全球客戶部任總經(jīng)理，2006年到2020年在英偉達任全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理，而后創(chuàng)辦摩爾線程。

▲摩爾線程創(chuàng)始人、董事長、總經(jīng)理張建中

包括張建中在內(nèi)，摩爾線程的多位創(chuàng)始成員及高管均曾任職于英偉達。

• 聯(lián)合創(chuàng)始人、職工董事周苑，曾在2004年至2020年在英偉達任市場生態(tài)高級總監(jiān)；
• 聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、副總經(jīng)理張鈺勃，曾在2013年至2017年在英偉達任GPU架構師、2017年至2020年在Pony AI基礎架構部門任主任工程師；
• 副總經(jīng)理宋學軍，曾在2004年至2011年，在英偉達擔任高級銷售經(jīng)理；
• 副總經(jīng)理楊上山，曾在2012年至2020年10月，在英偉達擔任GPU架構師。

其GPU板卡產(chǎn)品與國際主要計算加速卡芯片企業(yè)典型產(chǎn)品的比較情況如下：

采用平湖架構的摩爾線程MTT S5000加速卡在招股書上首次出現(xiàn)，并未披露具體性能。但據(jù)一些參與S5000測試的用戶透露，S5000是國內(nèi)真正對標H100的產(chǎn)品，其FP8計算能力對DeepSeek-V3/R1這樣的MoE大模型訓練“是個絕配”。

根據(jù)招股書，摩爾線程產(chǎn)品在部分性能指標上已經(jīng)接近或達到國際先進水平，實現(xiàn)了對部分“卡脖子”領域核心產(chǎn)品的突破。例如，其MTT S80顯卡的單精度浮點算力，性能接近英偉達RTX 3060；基于其MTT S5000產(chǎn)品構建的千卡GPU智算集群，效率超過同等規(guī)模國外同代系GPU集群計算效率。

2022年~2024年，該公司累計營收為6.08億元，累計凈虧損為50億元。

本次IPO，摩爾線程擬募資80億元，應用于摩爾線程新一代自主可控AI訓推一體芯片研發(fā)項目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項目、摩爾線程新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)項目及補充流動資金。

一、去年收入超4億，三年累虧50億

摩爾線程以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，致力于為AI、數(shù)字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺。

2022年、2023年、2024年，摩爾線程營收分別為0.46億元、1.24億元、4.38億元，復合增長率為208.44%；凈利潤分別為-18.40億元、-16.73億元、-14.92億元；研發(fā)費用分別為11.16億元、13.34億元、13.59億元。截至2024年年底，該公司累計未彌補虧損為12.07億元。

▲2022年~2024年摩爾線程營收、凈利潤、研發(fā)支出變化（智東西制圖）

同期，其綜合毛利率分別為70.71%、25.87%、-70.08%。

其中，AI智算及專業(yè)圖形加速產(chǎn)品性能較高，貢獻毛利金額較大。桌面級圖形加速產(chǎn)品毛利率為負，主要由于中低端市場面臨國際品牌的激烈競爭，導致該公司產(chǎn)品銷售價格存在一定壓力。摩爾線程已調(diào)整業(yè)務戰(zhàn)略重心，將資源集中于高毛利、高性能的細分市場。

2024年，摩爾線程的綜合毛利率顯著提升，高于同行業(yè)可比公司。

摩爾線程與國際龍頭企業(yè)及國內(nèi)重點企業(yè)等在市場競爭方面的比對情況如下：

二、收入來自三大主營業(yè)務，兼顧AI智算與圖形顯卡

摩爾線程的收入主要來自AI智算、專業(yè)圖形加速、桌面級圖形加速領域，已推出不同性能的多款GPU芯片產(chǎn)品，應用于公司的板卡、一體機、集群產(chǎn)品。

2024年，其主要產(chǎn)品中，AI智算集群銷售3個，平均價格為6112.75萬元；AI智算板卡銷量為2058張，平均售價6萬元；一體機賣出52臺，平均價格為54.40萬元。

同年，摩爾線程的專業(yè)圖形加速卡銷量為5699張，平均價格為1.43萬元；一體機賣出8臺，平均價格為40萬元；桌面級圖形加速芯片賣出2.8萬顆，較2023年的19萬顆明顯減少，平均價格為88.65元。

其資金實力及研發(fā)投入與國際龍頭企業(yè)之間仍差距明顯。英偉達截至2024財年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及有價證券達到432.10億美元，2024財年研發(fā)費用為129.14億美元。

報告期內(nèi)，該公司現(xiàn)金流量情況如下：

摩爾線程的費用金額較大，主要為研發(fā)費用。

三、四款芯片在研，已打造萬卡級GPU集群

摩爾線程正在進行的主要研發(fā)項目及進展情況具體如下：

該公司基于自研MUSA架構，推出高性能GPU芯片。其芯片架構與可比公司的比較情況如下表所示：

其AI計算加速卡規(guī)格與英偉達A100、英偉達H100、AMD MI325X對比如下：

在單網(wǎng)絡大算力智算基礎設施方面，摩爾線程攻克了千卡至萬卡級GPU集群的高效互聯(lián)難題，智算集群規(guī)格與微軟/OpenAI、Meta、xAI對比如下：

除了AI計算產(chǎn)品外，摩爾線程還研發(fā)了高性能GPU圖形芯片。其圖形卡規(guī)格與英偉達A16的比較情況如下：

智能SoC方面，摩爾線程過創(chuàng)新性地在單芯片上融合CPU、GPU、NPU、VPU（視頻）、DPU（顯示）等多異構計算核心，實現(xiàn)了性能與功耗的雙重突破。

同時，摩爾線程深度適配中國計算產(chǎn)業(yè)標準及生態(tài)需求，支持x86、Arm、LoongArch等主流CPU架構，以及麒麟、統(tǒng)信、Windows、OpenEuler操作系統(tǒng)。

截至2024年年底，摩爾線程共有886名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的78.69%，超過74%的研發(fā)人員具備碩士及以上學歷；已獲得發(fā)明專利410項、軟件著作權33項和集成電路布圖設計專有權37項等知識產(chǎn)權。

其核心研發(fā)人員有4位，分別是CTO張鈺勃、芯片研發(fā)部總經(jīng)理馬鳳翔、軟件研發(fā)部總經(jīng)理楊上山、云計算與人工智能事業(yè)部總經(jīng)理王華。

摩爾線程的研發(fā)組織體系主要由ARCH & IP R&D、 ASIC/SoC Design、SDM、Driver & Software、AI & Cloud Services等五個子部門構成。

該公司承擔的主要科研項目如下：

四、百度和京東曾是圖形加速產(chǎn)品的大客戶

摩爾線程的主要產(chǎn)品產(chǎn)銷率如下：

報告期內(nèi)，其向前五大客戶的銷售額分別占同期總銷售額的89.86%、97.45%、98.16%，占比較高，2023年的大客戶中包括百度與京東。

摩爾線程設立初期，主要參照國際GPU廠商銷售模式通過經(jīng)銷商銷售加速卡產(chǎn)品，其中極致電子技術有限公司為摩爾線程核心經(jīng)銷商，故2022年對摩爾線程銷售占比超過50%。

2023年至2024年，摩爾線程產(chǎn)品性能指標逐步提升、產(chǎn)品體系更為完善，主要銷售產(chǎn)品中，除專業(yè)圖形加速板卡與桌面級圖形加速板卡外，單個合同金額較大的AI智算產(chǎn)品與專業(yè)圖形加速集群設備銷售占比相較2022年度增長，因此其2023年與2024年向前五大客戶銷售占比維持較高水平。

報告期各期，摩爾線程向前五名供應商采購金額占同期金額的比例分別為58.00%、48.04%、62.63%，不存在向單一供應商采購比例超過50%的情況。

五、背靠86個股東，實際控制人持股11.06%

截至招股書簽署日，摩爾線程股本總數(shù)為40,002.8217萬股，第一大股東南京神傲持股14.5455%，是公司創(chuàng)始人持股平臺；第二大股東是創(chuàng)始人、實際控制人張建中，持股11.0598%。

摩爾線程擁有86名股東，包括深創(chuàng)投、濰坊基金、建銀資本等國有股東，騰訊旗下創(chuàng)業(yè)投資平臺騰訊創(chuàng)業(yè)投資、聯(lián)想集團通過投資設立的科技產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)想長江均在其中。

除摩爾線程及其控股子公司外，張建中控制的其他企業(yè)有29家，均為員工持股平臺。

截至招股書簽署日，摩爾線程董事、審計委員會委員、高級管理人員及核心技術人員直接或間接持股的情況如下表：

報告期內(nèi)，摩爾線程董事、監(jiān)事、高級管理人員薪酬總額分別為1192.88萬元、1651.23萬元和2991.73萬元；核心技術人員薪酬總額為769.28萬元、914.11萬元和1310.11萬元。

結語：單芯片架構同時支持多類應用，加快GPU自主可控勢在必行

摩爾線程在國內(nèi)GPU領域處于領先地位，基于自研MUSA架構，率先實現(xiàn)了單芯片架構同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學計算、超高清視頻編解碼的技術突破，推動了我國GPU產(chǎn)業(yè)的自主可控進程。

2023年10月，美國將摩爾線程列入“實體清單”。雖未對其銷售產(chǎn)品、提供服務產(chǎn)生重大不利影響，但限制了該公司獲取受美國《出口管制條例》管制的商品、軟件和技術。

當前英偉達CUDA生態(tài)在行業(yè)生態(tài)內(nèi)處于壟斷地位，國內(nèi)GPU企業(yè)均在拓展業(yè)務方面面臨GPU芯片研發(fā)難度高及計算生態(tài)壁壘構建困難的挑戰(zhàn)。

客觀來看，摩爾線程與英偉達等國際巨頭相比，在綜合研發(fā)實力、核心技術積累、產(chǎn)品客戶生態(tài)等方面仍存在一定的差距。

通過本次上市，摩爾線程計劃持續(xù)加大創(chuàng)新項目研發(fā)投入，繼續(xù)響應國家關于“加快推動關鍵技術自主可控”以及“建設新型算力基礎設施”等戰(zhàn)略。