首發｜明見局

作者｜周敘

6月26日晚間，杉杉股份發布的公告，似乎已經敲定了創始人長子鄭駒在這場家族權力爭奪戰中的敗局。

公告顯示，寧波中院強制執行鄭駒持有的181萬股，使其持股歸零。這場始于2023年2月創始人鄭永剛突然離世的紛爭，歷時兩年多，終于迎來階段性結果。

豪門紛爭塵埃落定？鄭駒股權清零的背后

鄭永剛這位商業傳奇人物，締造了杉杉這個龐大的商業帝國。他于1989年創立杉杉品牌，率先實施品牌戰略，1996年推動杉杉股份成為中國服裝業第一家上市公司，而后又引領企業在鋰電新能源材料、光學顯示材料等領域開疆拓土。

2023年2月10日，他因突發心臟疾病救治無效驟然離世，享年65歲，未留下任何關于企業接班的明確安排，為后續的家族紛爭埋下了伏筆。

鄭駒，作為鄭永剛與前妻周繼青所生的長子，憑借在公司多年積累的經驗與人脈，在鄭永剛去世一個月后的臨時股東大會上全票當選杉杉股份董事長。但這一結果遭到了鄭永剛遺孀周婷的強烈反對。

周婷，1982年出生，擁有浙江大學和長江商學院EMBA雙碩士學位，曾任浙江衛視、東方衛視新聞部記者、主播，在財經領域工作多年，對資本運作規則較為了解。她與鄭永剛婚后育有三名子女，在鄭永剛去世后她主張自己應當成為杉杉股份的實際控制人。

在那場股東大會上，周婷突然現身寧波市杉杉大廈會議室，當場指出會議違規，宣稱自己基于繼承關系應掌控公司。

雙方在這場權力爭奪戰中，手段盡出，毫無保留。

鄭駒多年來在公司業務一線打拼，積累的經驗以及建立的人脈網絡，成為他捍衛權力的有力武器。他試圖憑借對公司運營的熟悉和過往業績，穩固自己的領導地位。

而周婷則憑借法律知識和繼承權益，以法律訴訟為手段步步緊逼。她與親生的三名子女以繼承糾紛案為由起訴了鄭駒，并向法院申請凍結鄭永剛在寧波青剛投資有限公司51%的股權。

寧波青剛是鄭永剛控制杉杉系的關鍵平臺，持有杉杉控股40.55%的股權，杉杉控股又擁有杉杉集團54.8%的股份，其重要性不言而喻。

最終，鄭駒股權被清零。

反映在股價上，截至6月26日收盤，杉杉股份股價報9.72元/股 ，總市值218.6億元。6月27日，收盤價9.63元/股 ，較前一日出現下滑，這背后不僅是對鄭駒股權變動的直接回應，更是市場對公司內部權力結構劇烈調整的擔憂。

控股股東重整，或將面臨洗牌

據相關媒體報道，今年3月20日，法院裁定控股股東杉杉集團與朋澤貿易實質合并重整。

杉杉集團和朋澤貿易持有的股份高比例質押且被司法凍結，這一事實無情地暴露了公司資金鏈的緊張程度。

截至2024年3季度末，公司賬面貨幣資金僅38.39億元，而短期借款高達62.17億元，一年內到期的非流動負債也有21.42億元。如此懸殊的資金差距，使得償債風險一觸即發。

業內人士透露，這種資金困境，根源在于公司長期激進的擴張策略以及家族內斗對融資環境的破壞。在家族紛爭不斷的情況下，銀行等金融機構對杉杉股份的信心下降，收緊信貸額度，提高融資門檻，導致公司融資成本大幅上升，資金鏈愈發脆弱。最終，大股東不得不質押股份以獲取資金，卻仍無法擺脫被債權人申請重整的命運。

2025年6月9日，管理人發布重整投資人招募公告。

值得注意的是，若重整失敗，公司控制權必然變更，屆時杉杉股份將面臨徹底的洗牌。新的控股股東可能會對公司業務進行大刀闊斧的調整，甚至可能將核心資產剝離出售，這對杉杉股份多年來建立的產業布局將是一次沉重打擊。

同時，不得不面對的是公司經營業績的問題。2024年，杉杉股份迎來上市以來首次虧損，歸母凈利潤巨虧3.67億元，同比暴跌148%。參股企業巴斯夫杉杉等虧損拖累、資產減值計提以及財務費用激增，成為導致公司虧損的三大主因。

在市場競爭日益激烈的當下，杉杉股份的產品市場份額受到擠壓，盈利能力持續下降。而公司為了維持運營和研發投入，不得不承擔高額的財務費用，進一步加劇了虧損局面。

股價從 2020 - 2021年的暴漲到近三年的暴跌，近乎達到85%的跌幅，正是市場對其困境的直接回應。

困境與機遇并存，負極材料與偏光片“身負重任”

盡管內憂外患不斷，杉杉股份的核心業務仍展現出一定韌性。

在負極材料領域，2024年公司負極材料銷量同比增長28.44%，營收達81.96億元，增長 12.8%。

技術突破更為關鍵，新一代超充石墨材料突破兆瓦級閃充技術瓶頸，手握 334 項專利構筑知識產權壁壘。

而行業競爭的激烈程度遠超想象。眾多企業紛紛涌入，產能過剩風險加劇。隨著新能源汽車市場的快速發展，負極材料市場需求迅速增長，吸引了大量資本進入。新進入者憑借低價策略搶占市場份額，使得市場價格競爭異常激烈。

同時，其偏光片業務保持全球領先，市占率33%，居世界第一。但技術迭代的壓力也不小，新型顯示技術不斷涌現，市場對偏光片的性能要求越來越高。

從傳統的液晶顯示到OLED、Mini - LED等新型顯示技術，每一次技術變革都對偏光片的輕薄化、高對比度、廣視角等性能提出了更高要求。杉杉股份在推進全尺寸OLED偏光片產業化進程中，需要持續投入大量研發資金。

6月30日，杉杉股份股價繼續呈現出疲軟態勢，當日收盤價為9.46元/股 ，公司總市值降至212.79億元。

從家族紛爭到資本危機，再到業務挑戰，杉杉股份正經歷著考驗，每一個決策、每一步行動都至關重要。

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