為何說當下需要關注自由現金流策略

在國內經濟轉型升級和股市波動加劇的背景下，價值投資理念愈發深入人心，股息率、自由現金流率等衡量公司盈利質量和財務健康的核心指標，也開始成為大眾投資選股的重要參考和主要邏輯。

在投資需求的推動下，今年來以華泰柏瑞中證全指自由現金流ETF聯接（A類 024622，C類 024623）為代表的各類自由現金流主題產品也相繼推出，自由現金流策略在投資應用上從此新增一批優質工具。

從現金流出發，挖掘“現金牛”

要想全面了解自由現金流策略的特點與優勢，首先要回歸到自由現金流的概念本身。自由現金流（FCF）指公司在支付必要運營成本和再投資支出后剩余的現金，代表可自由分配給股東和債權人的資金。與傳統會計利潤不同，自由現金流剔除非現金項目的影響，更接近于實際現金收支，能夠更真實反映公司的盈利質量與資金流動性。

巴菲特曾多次表明企業的內在價值本質上是其未來自由現金流的折現，通過自由現金流折現法，可將預測的未來自由現金流折算為當前價值，進而幫助評估公司估值水平。此外，自由現金流是公司支付股息、回購股票的主要資金來源，穩定的自由現金流可提升股東信心，增強公司吸引力，支撐公司長期發展。

通常而言，自由現金流率較高的公司，不僅盈利水平和質量更好、抗風險能力更強，還具備強勁的內生增長動能，長期來看成長能力也較為突出。也因此，自由現金流成為了捕捉優質權益標的的有效抓手。Wind數據顯示，截至2025/6/27，基日（2013/12/31）以來中證全指自由現金流全收益指數漲幅高達598.18%，大幅超越同期中證全指全收益指數（105.78%），自由現金流策略有效性或得到A股市場檢驗。

圖：中證全指自由現金流全收益指數基日以來表現

（數據來源：wind，區間：2013/12/31-2025/6/27）

契合市場趨勢，自由現金流策略或恰逢其時

當前宏觀經濟環境正經歷結構性變革，也讓我們的資產配置思路有所轉變，在權益投資上，自由現金流策略的重要性或日益提升。

一方面，隨著我國經濟增長從高速轉向高質量發展階段，公司也從規模擴張轉向效率提升，反映在投資上，則是成長投資機會的結構化與波動化的同時，盈利良好、基本面確定性高、抗風險能力強的優質公司有望穿越周期展現出較優的長期投資價值，市場對自由現金流率的估值權重有望提升。

另一方面，隨著利率中樞持續下行，高收益資產結構性缺失的情況下，在一定程度上促使市場資金去積極尋找能夠產生持續現金流的資產。在此背景下，不僅紅利類資產的高股息回報吸引力得到提升，自由現金流充裕公司的投資價值也有望提升。

此外，隨著近期貿易保護主義抬頭，全球資本市場不確定性提高，在此背景下具備穩定自由現金流創造能力的公司兼具收益彈性的同時，展現出獨特的防御價值，或能在流動性緊縮周期中構筑起安全邊際。

國信證券也在研報中指出，根據自由現金流因子模型進行分析發現，當前低利率寬貨幣的環境下，對于自由現金流充足的公司，根據自由現金流貼現模型，其估值的抬升將強于自由現金流較弱的公司；高的自由現金流回報率也在低利率環境下存在一定的投資價值。而在信用收緊的環境中，成長性公司難以融資進一步擴張，所受沖擊最大，而具備內生性自由現金流創造能力的優質公司在信用緊縮周期中股價具有一定韌性。

近期發售的華泰柏瑞中證全指自由現金流ETF聯接（A類 024622，C類 024623），或是捕捉自由現金流充裕公司的便捷工具。該產品跟蹤的中證全指自由現金流指數，在剔除金融、地產兩大行業后，選取100 只自由現金流率較高的上市公司證券作為指數樣本，能夠綜合反映現金流創造能力較強的上市公司證券的整體表現。同時在產品設計上，該基金特色設置了月度分紅評估機制，助力投資者分享高現金流率資產成長紅利的同時，進一步提升投資獲得感。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。