2025年6月29日，科創板上市企業成都先導藥物開發股份有限公司（688222.SH，下稱“成都先導”、“上市公司”）發布公告稱，終止對南京海納醫藥科技股份有限公司（下稱“海納醫藥”、“標的公司”）65%股權的收購計劃。

這場始于三個月前的“聯姻”，最終因交易方案、價格及業績承諾等核心條款分歧而黯然收場。

成都先導6月30日開盤價為15.70元，盤中最低跌至14.96元，跌幅一度達到7.88%，最終收盤價為16.08元，跌幅0.99%。

AI制圖

時間回到3個月前，2025年3月31日，成都先導與海納醫藥簽署《股權收購意向書》，擬以現金收購后者65%股權。消息公布后，市場反應積極，次日成都先導股價大漲8.65%，投資者普遍看好雙方業務協同性。

上市公司作為DEL技術（DNA編碼化合物庫）領域的亞洲龍頭，長期聚焦新藥早期發現，但下游臨床開發與商業化能力相對薄弱；

標的公司則專注改良型新藥與高端仿制藥研發，擁有300人研發團隊及“CXO+MAH”雙軌模式，2022年營收2.71億元，凈利潤6801萬元，2023年上半年凈利潤已達7318萬元。

但經過近三個月的盡職調查和多輪談判，雙方仍未能在核心商業條款上達成共識。

成都先導在公告中表示，盡管完成了詳盡的盡職調查工作，但在交易方案設計、收購價格確定、業績承諾安排等關鍵條款方面，雙方始終存在較大分歧，最終未能簽署正式的股權收購協議。

對此，有市場觀點認為，估值分歧或為阻礙這場交易中最關鍵的因素。在當前醫藥行業估值整體下行背景下，賣方堅守IPO撤單前募資8.5億元的估值預期，而買方需權衡股東回報與溢價合理性。

而業績承諾是另一個可能的爭議焦點。在并購重組中，賣方通常需要對未來幾年的業績做出承諾，以保障買方利益。

然而，在當前醫藥行業政策和市場環境快速變化的背景下，海納醫藥的股東可能難以接受過于嚴苛的業績承諾條件，而成都先導則需要通過這些條款來控制并購風險。

此次收購本被視作成都先導構建全產業鏈服務的關鍵落子。若能整合成功，成都先導將實現從DEL技術提供商向“CRDMO（合同研發與生產）一站式平臺”的躍遷，直接對標藥明康德等綜合服務巨頭。

此次交易終止后，成都先導表示不會對經營、財務狀況及股東利益造成不利影響，且明確“1個月內不再籌劃重組”，但強調將繼續尋求戰略機會。值得關注的是，盡管合作未果，雙方在公告中仍互表認可，提及未來或探索業務領域合作機會。

記者 李昕

文字編輯 吳鳴洲

版面編輯 佘詩婕

責任編輯 光云

1

2

3

4

如果您有IPO、并購重組等上市公司相關的【獨家線索】需要分享，歡迎發送郵件至郵箱: ipowgw@ifnews.com

IPO日報是《國際金融報》旗下新媒體，對平臺刊載內容享有著作權。

未經授權禁止轉載。