6月最后一天，北交所大爆發。

當日共計披露了32家企業受理信息，以“單日”創出年內新高，其中寶雞企業——陜西瑞科新材料股份有限公司（430428）成功入圍，成為今年陜西唯一獲北交所受理的企業。因由開源證券保薦，陜西再次出現了“雙本土搭檔”。

值得注意的是，2025年是北交所大年。截至6月27日收盤，北證50累計漲38.72%，領跑A股市場各大主要指數，并超過了今年備受矚目的恒生指數（21.06%）。

01

成立23年：主攻“化工芯片”

從業務領域看，瑞科新材所從事的貴金屬催化劑產業，在工業界具有相當重要的作用，其原理是生產制造出“能改變化學反應速度而本身的組成、化學性質和質量在反應前后不發生變化的新材料”，被譽為“有機工業的心臟”和“化學工業的芯片”。

從企業氣質看，瑞科新材基本可以視為一例“駱駝型”企業，即依靠自己的積累、滾動式發展，最終成為市場的領跑企業，顯著特征是“有足夠的能力穿越周期”。這一特征在預披露文件中得到印證：瑞科新材至今已成立了23年。

駱駝型企業通常極有耐心，即便是面對資本市場。

早在10年前，瑞科新材即掛牌新三板，一待就是8年，2022年才選擇升級進入創新層，又在兩年之后（2024年3月）才決定沖擊北交所。

與耐心相對應的是，瑞科新材明顯在追求“確定性”。

其財務數據顯示，公司總營收和歸母凈利潤在渡過了快速發展階段的“爬坡期”之后，目前已步入穩定通道，營收連續4年保持在10億元以上，凈利潤則保持在7000-8000萬元左右。2022年度凈利潤首度破億，這家擬上市公司表示，此一突破得益于公司自動化水平進一步提升。

在確定性護佑之下，2024年度瑞科新材的非均相貴金屬催化劑產銷量突破100噸、均相貴金屬催化劑產銷量突破20噸，已創歷史新高。

從科技成色上看，瑞科新材入選2022年第二批陜西省制造業單項冠軍企業，目前已取得發明專利36項，實用型專利2項，參與制修訂國家及行業標準40余項，近三年研發費用始終保持在1500萬元以上。

從客戶結構上看，其已累計服務上千家客戶，其中上市公司客戶超200家，金融棒棒糖在其履行完畢可披露的重大銷售合同中發現，公司曾在半年時間內與中石化達成1.41億元合作。

在募資信息中，瑞科新材計劃4億元，分別用于貴金屬催化劑新材料生產基地項目和稀貴金屬資源再生利用項目。

02

再現“雙本土”：耐心投行“All in陜西”

在這場資本市場“沖刺戰”中，開源證券成為瑞科新材最合適的伙伴，并開啟了第二例“雙本土”結構。（詳見《》）

之所以如此評價，是因為開源證券已經在北交所打下了“差異化優勢”。

最新統計信息顯示，開源證券以成功保薦14家北交所企業躋身券業第4，僅次于中信建投與申萬宏源等大型券商，其在審企業數量則以9家排入行業第6，在一眾中小券商中遙遙領先。尤其是僅在今年上半年就完成5家企業預披露，成為公司“里程碑”事件。

值得一提的是，公司不僅在2025年4月發布的證券公司2025年第一季度的執業質量評價結果中，拿下了北交所及全國股轉系統研究業務行業第一的名次，且連續兩年蟬聯新財富“最佳北交所公司研究團隊”第一名。

在我們的觀察中，開源證券取得北交所的特色優勢，有多重原因。

首先是“差異化打下基礎”。眾所周知，開源證券是以新三板業務起家（2016年）的，業內人士都很清楚，新三板的投行業務取費標準其實很低，且業務開展并不容易，而選擇了這條賽道的開源證券一干就是近10年，由此為北交所業務形成了強大“蓄水池”。

截至目前，公司已連續七年位居新三板新增推薦掛牌企業數量行業第一，服務的711家新三板企業的平均督導時間達1536天，其中28家企業服務期超3000天，最長一家達到3349天（超9年）。在券商“快速掐尖”氛圍下，“耐心投行”與北交所企業的成長需求，形成了最真實的互配。

其次是“清晰地戰略目標”。作為全國展業的證券公司，開源證券在北交所開市的2021年就已明確發展目標：即“打造一流北交所特色券商”和“最佳中小企業綜合金融服務商”。在此部署之下，公司長期以來進行了堅定的要素資源投入，圍繞“科技型中小企業”構建了良好的企業文化與機制，使得地處西北的開源證券不斷獲得致力于服務中小企業的人才加盟，其中不乏大量來自于“三中一華”的優秀保代，進一步幫助公司成為“優質項目”與“優秀人才”匯聚平臺。

最后是“堅定地All in陜西”。陜西最大優勢就是科技型中小企業密集，與北交所定位高度吻合，這其實正是開源證券做實、做透服務中小企業的“最佳戰場”。事實上，開源證券在2025年工作會議上就已明確打造“服務陜西，服務陜煤”的一流特色化券商，且在2022年將原注冊于上海的私募子開源思創遷回西安，成為陜西券商系“耐心資本”的重要代表。

面對陜西這一“重心市場”，開源證券已加速把握住陜西“優勢源頭”。自今年3月起，公司加快了與“一院一所一校一企”的深度合作，打通投資、投行、投研“金三角”全業務鏈服務科創企業，在科技金融大文章中站位更加靠前。（詳見《》）

03

第三城：寶雞欲破“零”

視角回到寶雞，以上次新增上市公司計，其空檔期已有4年，若本次瑞科新材成功闖關，則意味著寶雞將迎來第6家上市公司，亦是首家北交所公司。資料可參見《》。

這一突破，也意味著寶雞將成為全省繼咸陽（詳見《》）之后，第2家北交所破“零”的地市。

作為傳統的制造業城市，寶雞對資本市場的探索一直具有持續性。在2022年即出臺《寶雞市進一步推進企業上市掛牌工作方案》，在這個響應省委省政府“三年行動方案”的規劃中，寶雞不但啟動了2022年全市資本市場發展服務年活動，還對每一個區縣都實施了任務分解。

在積極鼓勵的氛圍之下，好苗子漸趨成型。在寶雞2024年政府工作報告中可以看到，瑞科新材、麥克傳感器、巨成鈦業等都進入沖刺序列。

那么，寶雞擬上市公司最大的特點是什么？

答案是——高端制造業。

我們統計發現，基于工業城市的強大基因，寶雞規上工業企業達1042戶，制造業增加值占地區生產總值比重保持在38%左右，穩居全省第一。

這種基因之下，寶雞目前5家已上市公司均為制造業。在入選陜西后備企業（2024年）的31家企業中，A檔制造業占比100%，B檔占比近9成，C檔占比近8成。

關于寶雞資本市場的未來預期，后界普遍傾向于“鈦及鈦合金”這一重點產業鏈能夠得到突破。

2024年，寶雞舉辦“推進企業上市工作暨優勢產業集群金融服務專場培訓會”，拿到獎勵資金的兩戶后備企業均為鈦金屬企業（均為省級A檔）。在參加當日會議的擬上市公司中，工商域名中帶有“鈦”字樣的即達8家。

作為本土財經觀察者，我們的預期是：面對4年空檔，面對大量中型企業，在寶雞市委市政府的堅決推動之下，此次瑞科新材若成功IPO，將為寶雞帶來強烈的示范作用，讓大家意識到“在IPO整體收緊的背景下，北交所已為寶雞制造業打開了大門”。

行文最后，期待瑞科新材+開源證券這一“雙本土”早日傳來喜訊！