文 / 零度

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

良久不見的盛況，正在港交所上演。

2025年上半年，港股市場IPO呈現(xiàn)井噴式格局。

截至6月30日，2025年上半年共240家企業(yè)（主板231家、GEM9家）在港交所遞表，較2024年同期的133家增加了80.5%，這一數(shù)字超過2024年全年數(shù)量（237家）、2023年全年數(shù)量（209家）。

由于排隊上市的項目眾多，中環(huán)的金融機構(gòu)工作量劇增，一位在港的頭部中資投行保薦人告訴《節(jié)點財經(jīng)》，目前，手上有 10余個港股 IPO 項目，且每周都有好幾天在內(nèi)地出差跟項目、搶項目。

“趕快去港股IPO。”這已經(jīng)成為各家投資人當(dāng)前最重要的投后工作。“抓住這一窗口期，能上盡上！”

01 一天7家排隊上市，企業(yè)排隊敲鑼

6月27日，16家內(nèi)地企業(yè)遞表申請在港股主板上市，其中13家是第一次遞表；30日，云知聲、IFBH、泰德醫(yī)藥三家公司在港交所掛牌上市，這是6月份第四次出現(xiàn)“三重奏”……

實際上，2025年上半年，港股IPO市場強勢復(fù)蘇，新股發(fā)行節(jié)奏加快、募資規(guī)模回升，已經(jīng)成為全球資本市場關(guān)注的焦點。

港交所數(shù)據(jù)顯示，今年上半年已完成42宗傳統(tǒng)IPO項目，累計集資超過1050億港元，規(guī)模也分別超過了2022年、2023年、2024年的全年融資規(guī)模。

回顧上半年港交所的表現(xiàn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年43只新股登陸港交所，同比增長43%，融資金額超千億元，同比攀升689%。相比之下，2022—2024年的全年融資金額分別為1046.22億元、463.34億元和881.47億元。

上市熱情高漲，港交所融資額也時隔4年重返第一寶座。

從行業(yè)來看，資本貨物行業(yè)最吸金，3家企業(yè)成功登陸港股，融資505.76億港元。制藥、生物科技與生命科學(xué)行業(yè)緊隨其后，6家企業(yè)上市融資156.30億港元，食品、飲料與煙草行業(yè)位列第三，3家企業(yè)融資超過百億港元。而材料行業(yè)上市公司達(dá)到5家，但融資金額僅63.43億港元。

相比之下，電信服務(wù)、媒體、房地產(chǎn)、多元金融、運輸、公用事業(yè)、食品與主要用品零售、能源等幾大行業(yè)未能納新。

更激動的一幕在7月9日，《節(jié)點財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，這一天，包括Fortior、首鋼朗澤、極智嘉、訊眾通信、大眾口腔以及藍(lán)思科技在內(nèi)的7家公司將登陸港交所。

有業(yè)內(nèi)人士直言“港交所的鑼都不夠用了。”

02 財富效應(yīng)之下，VC/PE迎來退出潮

“太激動了，經(jīng)過了幾年的低迷，港交所終于迎來了回暖，而且簡直是一夜回春。”一位投資人對《節(jié)點財經(jīng)》表示。“我們最近內(nèi)部會議的一個重要議題，就是加快推進(jìn)項目赴港上市的進(jìn)度。”

對于投資人而言，這是實現(xiàn)項目退出千載難逢的好機會。

縱觀上半年赴港上市的項目，最值得一提的是寧德時代，以410億港元的融資額高居第一，創(chuàng)下了今年港股募資的新紀(jì)錄。恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、三花智控、蜜雪集團(tuán)的融資額分別為114億港元、101億港元、93億港元和40億港元。

其中，寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、三花智控4家公司的IPO融資額均躋身全球IPO融資額前十。

項目上市，帶動了背后VC/PE創(chuàng)造高額的退出回報。

以古茗為例，今年2月在港交所掛牌上市，其早期投資方包括沖盈資本、Coatue Management、美團(tuán)龍珠和紅杉中國等均實現(xiàn)了較高的回報。根據(jù)上市首日收盤價計算，其第一大機構(gòu)股東美團(tuán)龍珠，IPO 后持股為 7.74%，按古茗后期市值 607.63 億港元計算，美團(tuán)龍珠持股市值約為 47 億港元。

巨額財富效應(yīng)的帶動下，投資人們正在簇?fù)碇椖勘M快完成港股IPO。“錯過了這一波上市潮，下一次就不知道是什么時候了。”一位投資人對《節(jié)點財經(jīng)》直言。

更震撼的一幕是港股打新的熱潮再次上演。

就在最近，泰國知名椰子水品牌IF的母公司IFBH Limited（以下簡稱“IFBH”）正式在港交所主板掛牌上市。此次IPO國際配售名單中一批知名私募現(xiàn)身，其中還有中國首富鐘睒睒的身影。

鐘睒睒持股超30%的私募基金道合承光，獲配84.68萬股的股份。按當(dāng)日最高46.5港元的股價計算，該部分股票已賺1583.5萬港元，鐘睒睒間接獲利超過475萬港元。

巨大的造富效應(yīng)之下，更多投資人、項目快速涌向港交所。

03 流動性+政策紅利，促使更多資金入場

振奮人心的一幕仍在加劇。

港股下半年排隊IPO的企業(yè)大幅增加，當(dāng)前確定7月和8月上市的企業(yè)已有8家，包括撥康視云、安井食品、富衛(wèi)集團(tuán)、首鋼朗澤、峰岹科技、訊眾通信、極智嘉和以介紹形式上市的東陽光藥。

從當(dāng)前的進(jìn)展看，每天至少都有一家A股公司公布了赴港上市計劃，下半年的港股市場將會更加擁擠。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴《節(jié)點財經(jīng)》，今年港股如此熱鬧，背后主要有兩方面原因：

其一，流動性修復(fù)

經(jīng)過了長達(dá)兩三年的流動性減弱，今年，港股市場呈現(xiàn)技術(shù)突破驅(qū)動估值修復(fù)、資金回流推動量價齊升的發(fā)展格局，對包括新股在內(nèi)的市場標(biāo)的產(chǎn)生積極影響。

一位投資人告訴《節(jié)點財經(jīng)》，港交所上市熱潮，標(biāo)志著港股市場投融資功能有效恢復(fù)，市場信心與活躍度正快速回歸，并形成良性循環(huán)。

其二，政策制度紅利釋放

去年，還有投資人對《節(jié)點財經(jīng)》吐槽，“要去港交所上市，腿先打折”，而今年，風(fēng)向一轉(zhuǎn)，各家都在助推項目盡快赴港IPO。這一改變的背后，與內(nèi)地及香港的政策支持息息相關(guān)。

去年9月以來，中央政府推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步落地生效，與港交所上市規(guī)則優(yōu)化措施形成“政策共振”，直接推動港股市場持續(xù)向好。

去年4月中國證監(jiān)會發(fā)布的5項資本市場對港合作措施中，明確提出支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市。香港作為國際金融中心，可以為這些企業(yè)提供更便捷的海外融資渠道、提升國際知名度和打造國際化資本運作平臺。

此外，近年來，香港監(jiān)管機構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化上市規(guī)則，《節(jié)點財經(jīng)》看來，正是港交所持續(xù)優(yōu)化上市條件和審核流程、縮短問詢周期，為內(nèi)地企業(yè)赴港上市提供了便利。例如，2018年4月，推出18A章允許未盈利的生物科技公司上市；2023年3月，推出18C章允許未有收入、未有盈利的“專精特新”科技公司上市；2025年5月正式推出“科企專線”，建立特專科技公司（18C章）和生物科技公司（18A章）的專屬上市支持機制，允許以保密形式提交上市申請。

值得關(guān)注的是，此輪IPO熱潮中，A股龍頭企業(yè)來港上市實現(xiàn)“A+H”雙平臺模式已成為趨勢。A股龍頭企業(yè)本身具備多元化融資與國際化布局需求，部分大型A股上市公司，尤其是新經(jīng)濟(jì)、消費、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，有強烈的國際化發(fā)展意愿和品牌影響力提升需求。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，這一輪赴港上市潮還將持續(xù)一段時間，不過需要注意的是，隨著赴港上市企業(yè)數(shù)量的增多，新股表現(xiàn)也會出現(xiàn)分化。切勿為了“打新”而盲目追高，注重企業(yè)質(zhì)量才是長遠(yuǎn)之道。

*題圖由AI生成