再獲增資39.8億元，中郵人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中郵人壽”）現(xiàn)憑借326.43億元注冊資本居于行業(yè)第四位。6月18日，這一注冊資本變更請求得到北京金融監(jiān)管局的批復(fù)。同日，中郵人壽財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人焦峰任職資格也獲得批復(fù)。

圖片來自：國家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)

與此同時，6月初，據(jù)財(cái)新報道，中郵人壽原總經(jīng)理黨均章失聯(lián)，并已被有關(guān)部門帶走調(diào)查。雖然黨均章已于2020年底因年齡原因辭去中郵人壽總經(jīng)理職務(wù)，但是他的被調(diào)查是否與中郵人壽有關(guān)仍是未知。

近年來，中郵人壽的業(yè)績坐上了“過山車”。2022年凈利潤大幅下滑為3.97億元，同比下降71.7%；2023年意外成為行業(yè)“虧損王”，巨虧114.68億元；2024年扭虧為盈，凈利潤91.88億元。

業(yè)績大幅波動的同時，中郵人壽的償付能力也承受不小的壓力。在此背景下，增資之舉，將給中郵人壽帶來哪些改變？在負(fù)債端和投資端，中郵人壽又分別有著怎樣的謀篇布局？

增資39.8億元 緩解償付能力壓力

自2023年中郵人壽巨額虧損以來，其償付能力指標(biāo)也急轉(zhuǎn)直下，核心和綜合償付能力降至73.7%、132.9%。盡管2024年兩項(xiàng)指標(biāo)回升至116.6%和185.5%，但這一改善態(tài)勢未能持續(xù)。

2025年一季度末，其核心和綜合償付能力再度回落至93.94%和158.92%，且預(yù)測下一季度將繼續(xù)下滑至75.4%、141.38%。雖高于50%和100%的紅線，但和行業(yè)平均水平相比仍偏低。在此背景下，增資成為應(yīng)對償付能力下滑壓力最直接的選擇。

根據(jù)中郵人壽官網(wǎng)年度信息披露報告制圖

此次增資主要由中國郵政集團(tuán)與友邦保險共同出資。變更后，中郵人壽注冊資本由286.63億元變更為326.43億元，增加39.8億元。

其中，中國郵政集團(tuán)持股數(shù)量由109.478億股增至139.333億股，增加29.855億股；友邦保險持股數(shù)量由71.628億股增至81.575億股，增加9.946億股；兩家股東合計(jì)增加39.801億股，對應(yīng)增資金額39.8億元。

增資完成后，中國郵政集團(tuán)的持股比例由38.22%上升至42.68%，進(jìn)一步鞏固大股東的地位，而友邦保險則繼續(xù)保持24.99%的持股比例，位列第二。

增資后，中郵人壽注冊資本在行業(yè)中位列第四位，前三位分別是565億元的瑞眾人壽、338億元的平安人壽、332億元的中匯人壽。

中郵人壽業(yè)績的巨大波動和償付能力的下行壓力，既和“償二代”二期下的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)導(dǎo)致業(yè)務(wù)對資本消耗的增加有關(guān)，也有內(nèi)源性資本補(bǔ)充難以頂上，只能靠外生性資本補(bǔ)充來滿足監(jiān)管和業(yè)務(wù)發(fā)展要求的原因。但是在保險業(yè)的深度轉(zhuǎn)型期，單純依靠股東輸血的發(fā)展模式并不可持續(xù)。要想真正破局，躋身行業(yè)前列，必須轉(zhuǎn)向培養(yǎng)內(nèi)生動力，深耕價值經(jīng)營。

分紅險投訴較多，過度依賴銀保渠道分紅險投訴較高 過度依賴銀保渠道

老話說“保險姓保”，培養(yǎng)內(nèi)生動力，深耕價值經(jīng)營，還是要在保險產(chǎn)品和銷售上下功夫。

“2025年中郵保險將大力推動分紅險，全年保費(fèi)目標(biāo)是超過1500億元，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，繼續(xù)壓降新單、壓降躉交業(yè)務(wù)?！痹诿襟w活動上，中郵人壽總經(jīng)理李學(xué)軍表示，“其中，縮短新單的負(fù)債久期，新單業(yè)務(wù)保費(fèi)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)負(fù)增長5%左右，新業(yè)務(wù)價值爭取能過100億元，續(xù)期業(yè)務(wù)保費(fèi)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)大幅增長?！?/p>

可見，中郵人壽這是要繼續(xù)押寶“分紅險”。在產(chǎn)品數(shù)量上，截至2025年，中郵人壽已推出多款分紅險產(chǎn)品，如中郵臻享一生（分紅型）終身壽險、中郵悅享盈佳2.0版（分紅型）終身壽險等。同時，在產(chǎn)品類型上，中郵保險業(yè)也在逐漸減少傳統(tǒng)固定收益產(chǎn)品。2024年熱銷前五的保險產(chǎn)品中有3款是普通型產(chǎn)品，但2025年公司正逐步調(diào)整結(jié)構(gòu)，提高分紅險占比。

從數(shù)據(jù)上來看也印證了這一點(diǎn)，2025年一季度，中郵人壽保費(fèi)收入達(dá)801億元，同比增長8.76%，其中分紅險貢獻(xiàn)顯著。2024年以來，中郵人壽已累計(jì)上新9款人壽保險，其中7款為分紅險，顯示其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正向分紅險傾斜。

盡管轉(zhuǎn)型分紅險是當(dāng)前保險行業(yè)的重要趨勢，尤其在低利率環(huán)境下，分紅險因其“保底+浮動”的收益模式，成為險企應(yīng)對利差損風(fēng)險的關(guān)鍵策略。然而，這一轉(zhuǎn)型既帶來機(jī)遇，也面臨諸多挑戰(zhàn)。

一聽分紅險，普通大眾的第一個感覺是“既能提供保險保障，又能從公司分紅，太好了”。但是也正因?yàn)檫@樣的認(rèn)知，讓分紅險的銷售更容易產(chǎn)生誤導(dǎo)，導(dǎo)致公司投訴率高。

截至2025年7月2日，中郵人壽在黑貓投訴平臺上的投訴總量為937條，而同類銀行系保險公司工銀安盛僅25條，其中涉及“銷售誤導(dǎo)”“誘導(dǎo)購買保險”等問題的投訴占比較高。

以上截圖來自：黑貓投訴官網(wǎng)

相對于儲蓄型產(chǎn)品，分紅險的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，需要代理人具備宏觀經(jīng)濟(jì)分析、投資組合解讀等能力來為客戶解釋分紅機(jī)制。也就是說，中郵人壽必須要打造一支專業(yè)的隊(duì)伍來支持分紅險的轉(zhuǎn)型。

此外，分紅險能否分紅，還取決于險企的投資能力。2025年一季度，中郵人壽的總投資收益率降至0.61%，較2024年同期的1.01%進(jìn)一步下滑，這一表現(xiàn)可能對分紅險的分紅實(shí)現(xiàn)率產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。究其原因，收益率的下降與一季度股票市場的震蕩以及債券收益率走低有關(guān)。此外，近年來中郵人壽加大了不動產(chǎn)投資，比如在北京、上海和西安的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目等，這類資產(chǎn)的流動性較低，短期收益貢獻(xiàn)有限，也有一定關(guān)聯(lián)連。

值得關(guān)注的是，在銷售渠道上，中郵人壽還存在著過度依賴銀保渠道的情況。作為銀行系險企，銀保渠道既然是蜜糖也是毒藥。中郵人壽依賴郵儲銀行的近4萬個網(wǎng)點(diǎn)，迅速在規(guī)模上做大，銀保渠道貢獻(xiàn)了主要保費(fèi)收入，但是不容忽視的是，銀保渠道使得手續(xù)費(fèi)及傭金支出高企。

具體來看，2024年中郵人壽銀保渠道保險業(yè)務(wù)收入1305.31億元，手續(xù)費(fèi)及傭金支出51.63億元；壽險“頭雁”中國人壽銀保渠道收入762.01億元，手續(xù)費(fèi)及傭金支出17.98億元；工銀安盛全全渠道保險業(yè)務(wù)收入458.08億元，手續(xù)費(fèi)及傭金支出12.73億。從中可以看到，中郵人壽的手續(xù)費(fèi)及傭金占比3.95%，明顯高于中國人壽的2.36%和工銀安盛2.78%，高出同業(yè)約1到1.6個百分點(diǎn)。

中郵人壽也已意識到這一問題的嚴(yán)重性。在增資之后，如何持續(xù)推進(jìn)分紅險轉(zhuǎn)型，提高投資端收益，如何加快渠道多元化建設(shè)成為未來的破局關(guān)鍵。（《理財(cái)周刊－財(cái)事匯》出品）