一紙法院裁定書(shū)撕開(kāi)行業(yè)傷疤！67年歷史的合肥建工集團(tuán)正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，這家曾承建合肥地標(biāo)的老牌國(guó)企，因恒大債務(wù)鏈斷裂被拖入深淵。更令人心驚的是，宿州、泗縣、馬鞍山等地房企接連倒下，千億巨頭泛海控股子公司同步爆雷...

NO.1|壹

合肥建工破產(chǎn)重整內(nèi)幕

合肥建工集團(tuán)的興衰歷程，是一部裹挾著時(shí)代浪潮與內(nèi)部沉疴的悲情敘事。這家扎根安徽六十七載的老牌國(guó)企，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“建工局”起步，歷經(jīng)改制并入安徽安糧集團(tuán)，最終躋身世界500強(qiáng)海螺體系，始終帶著省屬?lài)?guó)企的榮光標(biāo)簽。然而，厚重的歷史未能成為抵御風(fēng)險(xiǎn)的鎧甲，反而在行業(yè)巨變中顯露出脆弱底色。

企業(yè)命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，深嵌于一場(chǎng)致命的綁定。合肥建工將業(yè)務(wù)命脈系于房地產(chǎn)巨頭，逾七成工程依賴(lài)單一房企輸血。當(dāng)合作方陷入債務(wù)漩渦，巨額應(yīng)收款瞬間化為壞賬，長(zhǎng)期墊資施工的模式徹底反噬自身。盡管內(nèi)部文件早已警示“經(jīng)營(yíng)陷入困境”，但積重難返的困局已非自救可解。

更令人扼腕的是，企業(yè)崩塌前夕，管理層的潰爛早已蛀空根基。原董事長(zhǎng)劉國(guó)福“靠企吃企”的貪腐行徑貫穿企業(yè)關(guān)鍵發(fā)展期，違規(guī)決策與權(quán)力尋租造成國(guó)有資產(chǎn)“特別重大損失”，讓困境中的企業(yè)雪上加霜。

財(cái)務(wù)的全面崩塌成為壓垮駱駝的最后一根稻草。據(jù)法院裁定書(shū)披露，企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債間形成巨大鴻溝，凈負(fù)債缺口觸目驚心，現(xiàn)金流徹底枯竭，數(shù)千員工被迫待崗求生。

最終，合肥中院的一紙裁決為這場(chǎng)悲劇落槌。盡管部分債權(quán)人主張清算，但法院基于社會(huì)影響與產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值考量，仍裁定啟動(dòng)重整程序，為這家老國(guó)企保留一線(xiàn)重生的微光。從榮耀到傾頹，合肥建工的軌跡既是行業(yè)寒冬的縮影，更是對(duì)國(guó)企治理、風(fēng)險(xiǎn)防控的沉痛拷問(wèn)。

NO.2|貳

安徽房企破產(chǎn)潮全景圖

根據(jù)工商信息及司法公告披露的完整證據(jù)鏈，安徽房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的危機(jī)正呈多米諾骨牌式蔓延，四家典型企業(yè)的崩塌軌跡構(gòu)成行業(yè)困局的微觀切片：

宿州四維測(cè)繪的突然停擺，這家服務(wù)房地產(chǎn)交易14年的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，曾承擔(dān)宿州大量樓盤(pán)測(cè)繪業(yè)務(wù)。其悄然退場(chǎng)暗示著地方新房交易量的斷崖式下跌——當(dāng)開(kāi)發(fā)商不再需要測(cè)繪服務(wù)，意味著土地開(kāi)發(fā)已陷入實(shí)質(zhì)停滯。

泗縣德世宇地產(chǎn)的信用崩塌，作為深耕本地市場(chǎng)15年的房企，其法人被列為失信被執(zhí)行人并限制高消費(fèi)。該公司開(kāi)發(fā)的“泗州名苑”項(xiàng)目二期工程自2024年3月起全面停工，200余戶(hù)購(gòu)房者面臨交付困局，售樓處大門(mén)已被債權(quán)人貼上封條。

馬鞍山新都建設(shè)的資產(chǎn)凍結(jié)，其位于綠洲茗都的商業(yè)樓經(jīng)過(guò)兩輪拍賣(mài)仍流拍。1700萬(wàn)元起拍價(jià)僅為評(píng)估值的六折，卻無(wú)買(mǎi)家問(wèn)津的殘酷現(xiàn)實(shí)，折射出商業(yè)地產(chǎn)流動(dòng)性徹底枯竭的現(xiàn)狀。

安徽誠(chéng)磊建設(shè)的債務(wù)雪崩，這家擁有市政工程一級(jí)資質(zhì)的建筑商，因開(kāi)發(fā)商連環(huán)違約導(dǎo)致應(yīng)收款爛賬率達(dá)37%（企業(yè)清算審計(jì)報(bào)告）。其申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)曝光的結(jié)算單顯示：某縣城安置房項(xiàng)目竣工三年仍被拖欠工程款4600萬(wàn)元，農(nóng)民工工資保證金遭挪用的事實(shí)觸目驚心。

這組企業(yè)樣本構(gòu)成完整的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)鏈：從測(cè)繪機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)歸零→地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金斷裂→建設(shè)項(xiàng)目爛尾→建筑商債務(wù)暴雷。工程款拖欠正在形成系統(tǒng)性壞賬，而最終代價(jià)將由整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈共同承擔(dān)。

NO.3|叁

全國(guó)巨頭集體爆雷

根據(jù)上市公司公告及司法文書(shū)披露的核心證據(jù)，泛海控股集團(tuán)的地產(chǎn)版圖正遭遇崩塌式潰敗。其武漢子公司武漢中心大廈開(kāi)發(fā)投資有限公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示驚人虧空：總資產(chǎn)81.94億元的表象下，凈資產(chǎn)已深陷-14.38億元的巨坑，2024年全年?duì)I收僅300萬(wàn)元卻背負(fù)12.43億元凈虧損，宣告這家曾參與武漢地標(biāo)建設(shè)的企業(yè)實(shí)質(zhì)資不抵債。

同步爆雷的武漢泛海城市廣場(chǎng)開(kāi)發(fā)投資有限公司（同份公告證實(shí)），2024年虧損1.3億元，遭武漢鉑首置業(yè)等債權(quán)人集體申請(qǐng)破產(chǎn)清算，標(biāo)志著千億級(jí)房企的資本游戲徹底破滅。

福建正陽(yáng)投資的破產(chǎn)危機(jī)則呈現(xiàn)更殘酷的債務(wù)絞殺。全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)顯示，中建四局再度申請(qǐng)對(duì)其實(shí)施強(qiáng)制清算——這已是該企業(yè)兩年內(nèi)第二次被推至破產(chǎn)邊緣。作為曾操盤(pán)福州大型商業(yè)綜合體的開(kāi)發(fā)商，其資金鏈斷裂印證了行業(yè)共性困局：高杠桿擴(kuò)張模式下，一旦銷(xiāo)售回款停滯，即便千億規(guī)模企業(yè)也難逃清算命運(yùn)。

NO.4|肆

總結(jié)

安徽房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈危機(jī)正呈多米諾骨牌式蔓延，多家企業(yè)崩塌軌跡構(gòu)成行業(yè)困局的微觀切片：

測(cè)繪機(jī)構(gòu)停擺：宿州四維測(cè)繪因新房交易斷崖下跌陷入經(jīng)營(yíng)異常；

開(kāi)發(fā)商信用崩塌：泗縣德世宇地產(chǎn)法人被限高，所建"泗州名苑"二期停工，200余戶(hù)面臨交付困局；

資產(chǎn)流動(dòng)性枯竭：馬鞍山新都建設(shè)1700萬(wàn)資產(chǎn)流拍，評(píng)估值六折仍無(wú)人問(wèn)津；

債務(wù)雪崩傳導(dǎo)：安徽誠(chéng)磊建設(shè)因開(kāi)發(fā)商連環(huán)違約，被拖欠安置房工程款4600萬(wàn)元，農(nóng)民工工資保證金遭挪用。

這些案例暴露出三重致命共性：客戶(hù)集中度過(guò)高、資產(chǎn)負(fù)債率突破警戒線(xiàn)、輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型滯后（測(cè)繪、建筑企業(yè)首當(dāng)其沖）。工程款拖欠正形成系統(tǒng)性壞賬，最終代價(jià)將由全產(chǎn)業(yè)鏈承擔(dān)。

第一房智庫(kù)觀點(diǎn)：

房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束，但已進(jìn)入系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出清的關(guān)鍵階段。合肥建工破產(chǎn)重整、泛海子公司資不抵債等案例印證：行業(yè)洗牌正從民營(yíng)房企蔓延至國(guó)資體系。當(dāng)前呈現(xiàn)三重轉(zhuǎn)折信號(hào)：

清算加速期：

高負(fù)債企業(yè)批量破產(chǎn)，法院重整案例激增

修復(fù)啟動(dòng)期：

政策紓困基金介入重組，央企接盤(pán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

重構(gòu)爆發(fā)期：

幸存企業(yè)轉(zhuǎn)向城市更新/保障房賽道

核心轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于工程款壞賬率拐點(diǎn)。需待房企債務(wù)重組完成、地方土地財(cái)政新模式落地，行業(yè)方能迎來(lái)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。