不知不覺間，中國的債務負擔幾乎處于全球最高水平了。

過去，當談及一個國家、家庭或企業的債務時，我們常聽到“美國人喜歡寅吃卯糧”的說法，意思是今天借錢花明天的錢，也就是比較傾向于通過借債來消費和投資。

但實際上，根據國際清算銀行（BIS）的最新數據，截至2024年年底，對世界主要經濟體的數據進行統計對比后發現，在主要經濟體中，中國的債務負擔已幾乎是全球最高的。這恐怕是很多人難以想象的。

我們來看具體數據，這里用到的是債務杠桿率。所謂債務杠桿率，是指一個國家政府、企業和家庭的債務總和（即非金融機構總債務）與GDP的比值。我們常聽說中國的GDP規模已居全球第二，GDP增長率在5%、4%多點等，而將總債務與GDP對比，就形成了債務杠桿率。

下面我們對比一下主要經濟體的債務杠桿率水平。大家首先可能會想到美國，因為總覺得美國人愛借錢，美國政府也借了很多錢。把美國政府、家庭和企業的債務加起來與GDP對比，美國的債務杠桿率是249.3%，取個大數就是250%，也就是說美國的債務規模是GDP的2.5倍。

再看歐盟，英國退出后，歐盟目前有27個經濟體，其債務杠桿率為242.9%，取整數約243%。可以發現，美國和歐盟的債務杠桿率大體相當，都在250%左右，美國略高一點。

其中，像德國這樣的大國，作為全球第三大經濟體（按經濟體量排序為美國、中國、德國），其債務杠桿率為198.6%，取大數約200%。脫歐后的英國，債務杠桿率為200.25%。由此可見，英國、德國、歐盟、美國的債務杠桿率相差不大，基本都在230%-250%之間。

我們再看一些大型發展中經濟體。俄羅斯的非金融機構總債務（政府、企業和家庭部門債務總和）與GDP的比值是120.5%，即總債務是GDP的1.2倍，明顯比發達經濟體低一個層次。印度的這一比例是175%，相當于GDP的1.75倍；南非約145%；巴西約180%。顯然，這些大型發展中經濟體的債務杠桿率與發達經濟體相比，明顯低了一個水平。

另外，沙特的債務杠桿率更低，只有112%；印尼約79%，不到80%。以上我們展示了金磚國家中規模較大的經濟體的情況。

從整體來看，發達經濟體的債務負擔更重，這是因為在發展過程中不斷借債，逐漸累積形成了債務包袱。

相對而言，發展中經濟體的債務水平和負擔普遍明顯低于發達經濟體。但再看中國，根據BIS的數據，中國全社會的債務杠桿率是286.5%，已接近290%。

這個數字明顯高于美國、歐盟、德國、英國等發達經濟體，中國已處于全球債務杠桿率最高的國家之列。之所以說“幾乎最高”，是因為還有國家比中國更高，比如日本的債務杠桿率達到了387%。

下面簡單說說債務杠桿率高意味著什么。一個國家和一個人、一個家庭、一個企業是一樣的。如果一個家庭借債規模很大，就意味著每年掙的錢有很多要用來還本付息，而且這個家庭今后不敢經歷太大的收入波動，否則一旦還不起債，可能就會被列入黑名單、限制高消費，其經濟抗風險能力會明顯降低。

再比如家庭消費，如果家庭債務很高，人們還敢大量消費或者繼續加杠桿消費嗎？顯然一般是不敢的。在投資方面，可能也會變得謹慎，會回避那些風險偏高的投資，因為這時候輸不起了。這個道理放在國家層面也是如此。如果一個國家的債務杠桿率高，對地方政府來說，由于債務壓力太大，可能就不敢上新項目，不敢在經濟發展上投入大量資金，只能勉強維持當前支出，避免出現大問題。

對企業而言，如果債務杠桿率太高，也不敢擴大投資，因為掙來的很多錢都要用來支付債務利息，在投資上會變得謹慎。最典型的比如房地產企業，如今像萬科等企業每個季度、每個月可能還在賣房，但賣房的錢顯然不再屬于股東，也不會用來發獎金，而是要用來償還企業債務。

對家庭部門來說也是這樣，盡管自2024年6月、9月以來，國家出臺了各種政策鼓勵消費，但效果卻越來越差，原因就在于家庭債務負擔重了之后，人們不敢消費了。

朋友們，債務負擔變大還意味著另一個問題：整個社會每年創造的財富中，越來越多的部分被有錢的資本所占有，而勞動者能分到的部分越來越少了。

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