作者 | 鄭理 謝美浴

來源 | 獨角金融

作為西部地區(qū)首家資產(chǎn)規(guī)模超過萬億的城商行，成都銀行（601838.SH）竟因股價漲得太快導致兩家股東無法增持。

7月8日，成都銀行公告稱，此前披露的股東增持計劃期限已過半，但成都產(chǎn)業(yè)資本控股集團有限公司（以下簡稱“成都產(chǎn)業(yè)資本”）、成都欣天頤投資有限責任公司（以下簡稱“成都欣天頤”）尚未增持該行股份。

公告顯示，后續(xù)成都產(chǎn)業(yè)資本、成都欣天頤將繼續(xù)根據(jù)股票價格波動情況及資本市場整體趨勢，擇機逐步實施增持計劃。但本次增持計劃仍有延遲實施或無法實施的風險。

經(jīng)營業(yè)績方面，2024年成都銀行實現(xiàn)營業(yè)收入229.82億元，同比增長5.89%，歸母凈利潤128.58億元，同比增長10.17%，繼續(xù)位列上市銀行前列。

然而成都銀行2024年四季度的資本充足率為13.88%，依然低于商業(yè)銀行平均水平15.74%。2025年一季度，成都銀行資本充足率繼續(xù)下滑至13.45%。如果大股東一直不能增持，是否會影響成都銀行資本補充？

截至7月9日收盤，成都銀行股價20.49元/股，微漲0.2%，總市值868.46億元。近期成都銀行股價高位在6月27日，收報24.76元，創(chuàng)下股價歷史新高。

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資本充足率承壓

根據(jù)4月9日成都銀行披露的增持計劃，成都產(chǎn)業(yè)資本、成都欣天頤擬自2025年4月9日起6個月內，通過上海證券交易所系統(tǒng)以集中競價等合法合規(guī)方式增持成都銀行A股普通股股份，增持價格不超過17.59元/股。

在上述增持價格上限范圍內，兩家增持主體擬增持的股份數(shù)量合計不超過7958.87萬股，占成都銀行股份總數(shù)的比例不超過1.88%；合計不低于3979.44萬股，占成都銀行股份總數(shù)的比例不低于0.94%。

而成都產(chǎn)業(yè)資本、成都欣天頤均由成都國資委實際控制。成都市國資委通過成都交子金融控股集團有限公司、成都產(chǎn)業(yè)資本、成都欣天頤、成都市協(xié)成資產(chǎn)管理有限責任公司合計持有成都銀行超過30%的股份，為成都銀行實際控制人。

圖源：公告

博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博指出，“因股價超出增持價格上限導致增持計劃受阻的情況并不常見。在通常情況下，股東制定增持計劃時會綜合考慮諸多因素，對股價走勢也會有一定預期。但今年以來銀行板塊持續(xù)上漲，尤其第二季度股價上漲較快。”

“一方面，股價上漲本身反映了市場對成都銀行經(jīng)營狀況、發(fā)展前景等方面的看好，是積極信號；另一方面，若增持計劃最終無法實施，可能在一定程度上使部分投資者產(chǎn)生疑慮。不過，目前股東表示會繼續(xù)擇機增持，這在一定程度上穩(wěn)定了市場預期。”王蓬博表示。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧則認為，在市場波動較大時這種情況并不罕見，“這對成都銀行的影響主要體現(xiàn)在市場信心方面，雖然未完成增持本身不會直接影響銀行的運營和財務狀況，但可能會給投資者傳遞出負面信號，影響短期股價表現(xiàn)。不過，從長期來看，如果銀行的基本面穩(wěn)健，這種影響將是暫時性的。”

此次增持計劃披露之前，成都欣天頤曾在2024年12月10日，通過集中競價交易方式增持成都銀行518萬股，占截至2024年12月10日成都銀行收盤總股本的0.13%。增持后，成都欣天頤持有成都銀行7.92億股，持股比例19.97%。

圖源：罐頭圖庫

成都產(chǎn)業(yè)資本則曾出現(xiàn)減持烏龍。2024年8月5日，因成都產(chǎn)業(yè)資本工作人員誤操作，通過上海證券交易所競價交易系統(tǒng)以14.44元/股的價格賣出成都銀行股票2.25萬股。發(fā)現(xiàn)問題后，于當天以14.43元/股的價格買回成都銀行股票2.25萬股，獲利304元（未扣除交易稅費等費用）。

成都銀行在公告中指出，本次增持計劃實施可能存在因成都銀行股票價格持續(xù)超出增持計劃披露的價格上限以及目前尚無法預判的因素，導致增持計劃延遲實施或無法實施的風險。

近年來，成都銀行發(fā)展迅速，2018年上市當年資產(chǎn)總額為4923億，到2025年一季度，已達到1.335萬億。憑借資產(chǎn)擴表的迅猛，但成都銀行的資本充足率卻未能及時跟上，長期低于商業(yè)銀行平均水平。

2021年四季度末至2023年四季度末，成都銀行資本充足率分別為13%、13.15%、12.89%；同期商業(yè)銀行平均水平分別為15.13%、15.17%、15.06%。

2024年四季度，成都銀行資本充足率為13.88%，依然低于商業(yè)銀行平均水平15.74%；一級資本充足率及核心一級資本充足率分別為9.74%、9.06%，低于商業(yè)銀行平均水平12.57%、11%。2025年一季度，成都銀行該等指標出現(xiàn)下滑，資本充足率13.45%，一級資本充足率9.48%，核心一級資本充足率8.84%。

中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元認為，本次成都銀行股東增持計劃最高1.878%股份，對核心資本補充的貢獻較小，更多是信心支撐。若增持持續(xù)受阻，可通過利潤留存、發(fā)行可轉債或永續(xù)債等市場化方式補充資本。

余豐慧則指出，若此次股東未能按計劃增持，可能會影響成都銀行的資本補充策略，特別是在核心一級資本充足率和資本充足率都有所下滑的情況下，“為確保資本水平符合監(jiān)管要求并支持業(yè)務增長，成都銀行需要采取多元化的資本補充措施，優(yōu)化資產(chǎn)結構、提高資本使用效率也是增強資本實力的有效途徑。”

實際上，成都銀行已經(jīng)連續(xù)三年發(fā)行資本工具。具體來看，2025年5月，2023年7月，成都銀行申請發(fā)行50億元資本工具；2024年5月申請發(fā)行150億元資本工具；2025年5月成都銀行又獲批發(fā)行不超過110億元的資本工具。

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行業(yè)依賴與客戶集中度高

乘著成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈的政策東風，成都銀行邁入高速發(fā)展快車道，成為專注于對公政信業(yè)務的西部頭部城商行。

圖源：罐頭圖庫

成都銀行的業(yè)績可圈可點，自2017年開始至2024年末，該行交出了營業(yè)收入與凈利潤雙增長的“成績單”，其中營業(yè)收入從96.54億元一路攀升至229.82億元，凈利潤從39.13億元躍升至128.5億元。但自2021年開始，該行業(yè)績增速放緩明顯。

2021年至2024年，該行營業(yè)收入增速分別為22.54%、13.14%、7.22%、5.89%，凈利潤增速分別為29.92%、28.24%、16.22%、10.1%。2025年一季度營業(yè)收入與凈利潤分別為58.17億元、30.12億元。

業(yè)績承壓的背后，既有行業(yè)原因，也與公司自身業(yè)務結構的挑戰(zhàn)相關。

隨著利率市場化進程的推進，凈息差持續(xù)承壓成為銀行業(yè)普遍的難題，成都銀行也未能幸免。

該行2021年-2024年凈息差分別為2.13%、2.04%、1.81%、1.66%。2025年一季度其凈息差為1.58%，商業(yè)銀行的凈息差平均值從2021年末的2.08%降至2024年末的1.52%，截至一季度再次下滑至1.43%。

利息凈收入是影響凈息差的核心因素。2021年-2024年，該行利息凈收入分別為144.22億元、165.19億元、176.54億元、184.61億元，增速從21.94%逐步下滑至14.54%、6.87%、4.57%。市場利率下行與行業(yè)競爭加劇，讓傳統(tǒng)盈利模式承壓明顯。

在利息收入增長乏力的態(tài)勢下，非息收入對整體營收增長起到了一定推動作用。

2021年至2024年末，該行非息凈收入從5.32億增長至7.1億，投資收益從21.29億元增長至36.24億元，公允價值變動收益從3.46億元增至6.92億元，尤其是同比增速達338.63%，表現(xiàn)較為突出。

在市場利率持續(xù)下行、銀行業(yè)息差不斷收窄的背景下，拓展非息收入是當前銀行普遍的做法，不過該行非息收入在總營收中的占比不足20%，占比相對有限。同時，公允價值變動損益存在較大波動性，而投資收益還受市場環(huán)境影響明顯，這部分收入的可持續(xù)性面臨考驗，難以完全彌補傳統(tǒng)息差收入放緩的缺口。

長期以來，該行的貸款規(guī)模，很大程度上依賴對公貸款，尤其是基建類貸款的擴張。

2024年全年，該行貸款總額增加1161億元，同比增長18.67%，其中對公貸款貢獻86%。

圖源：罐頭圖庫

而在業(yè)績增速放緩下，也說明該行依賴的對公貸款業(yè)務增長模式正面臨挑戰(zhàn)。

同樣以2021年-2024年為例，該行貸款余額從3885.37億元增至7425.68億元，三年時間貸款規(guī)模增速顯著。拆解貸款結構，該行“租賃和商務服務業(yè)”是關鍵的增長引擎，投向該行業(yè)的貸款規(guī)模從824.75億元一路增長到2819.03億元，占比也從21%一路提升至46.93%。

需要注意的是，這種集中度較高的貸款結構，容易受到單一行業(yè)景氣度波動的沖擊。

此外，財報顯示，該行前十大貸款客戶中，9家屬于租賃和商務服務業(yè)，1家為房地產(chǎn)業(yè)。

前十大貸款客戶的貸款總余額占資本凈額的比例，是體現(xiàn)客戶集中度的指標。回顧歷史，該指標從2019年的22.69%持續(xù)攀升，近四年（2021年-2024年）前十大客戶在貸款總余額占資本凈額比例維持在高位（34.37%、38.35%、37.50%、38.31%），未見實質性改善。

對比其他資產(chǎn)規(guī)模超過萬億的上海銀行（601229.SH）、江蘇銀行（600919.SH）、南京銀行（601009.SH）、杭州銀行（600926.SH）2024年這一占比，分別為15.35%、9.84%、9.35%、23.49%，均低于成都銀行。

同時，上海銀行、江蘇銀行、南京銀行等對公貸款更均衡，覆蓋制造業(yè)、科技、零售等領域。

對于銀行而言，不良率是一個至關重要的指標，它在很大程度上反映資產(chǎn)質量狀況。成都銀行的不良率近2024年末為0.66%，近十年來一直保持下降趨勢，且在A股42家上市銀行中連續(xù)2年處于最低水平。資產(chǎn)質量的穩(wěn)健為該行應對挑戰(zhàn)提供了一定的緩沖。

面對業(yè)績增速放緩，這家深耕成都本地的萬億城商行，未來增長點將聚焦哪些領域？一旦股東無法增持，又會通過哪些方式補充資本的“饑渴”？說說你的觀點吧。