馬斯克在政治光譜的左右兩派都樹了敵，還損害了特斯拉的品牌形象。但分析師表示，將特斯拉的所有困境都歸咎于馬斯克是錯誤的。

　　特斯拉（TSLA）的多頭們對 CEO 埃隆?馬斯克極為憤怒。

　　在他們看來，要是馬斯克能把更多時間投入到業務上，少摻和政治，特斯拉就能重回正軌。

　　“我們認為這是特斯拉發展歷程中的一個臨界點，最終特斯拉董事會需要立即采取行動，為馬斯克未來的政治野心和行動設定規則，” 韋德布什證券公司的丹?艾夫斯周二上午寫道。他認為，馬斯克最新的政治舉動 —— 成立 “美國黨”—— 已經太過分了。

　　不過，盡管特斯拉的困境與馬斯克有關，但可能比馬斯克因政治、游戲、火星殖民等事務分心更復雜。

　　需求不斷萎縮 —— 原因何在？

　　1 月份創紀錄的第四季度交付報告似乎表明特斯拉一切安好，但這并不能說明全部情況。

　　2024 年，特斯拉交付了 178 萬輛汽車，低于 2023 年的 180 萬輛。這是特斯拉有史以來首次出現年度交付量同比下降。

　　特斯拉第一季度的報告也不盡如人意，第二季度的交付量也沒好多少。第二季度，特斯拉在全球交付了 384，122 輛汽車，同比下降 13.5%。

　　疲軟的跡象最初出現在歐洲，當地多個汽車行業組織報告銷量大幅下滑。

　　歐洲汽車制造商協會的數據顯示，最近，特斯拉 5 月份在歐洲的電動汽車注冊量（可作為銷量的參考）同比下降 27.9%。與此同時，該地區（包括英國和歐洲自由貿易聯盟）的整體電動汽車注冊量 5 月份增長了 25%，而總注冊量下降了 0.6%。

　　在美國本土，考克斯汽車公司估計，第二季度美國的銷量約為 13.2 萬輛，同比大幅下降 19.5%。

　　考克斯汽車行業洞察總監斯蒂芬妮?瓦爾迪茲?斯特雷蒂告訴雅虎財經，銷量的下滑凸顯出 “競爭加劇、車型陣容老化以及國內市場出現品牌疲勞等因素引發的衰退”。

　　與此同時，特斯拉的股價下跌了超過 25%。

　　盡管馬斯克效應以及隨之而來的品牌 “疲勞” 不容忽視，但特斯拉的產品面臨著來自通用汽車、福特、現代以及歐洲的大眾等公司在電動汽車領域的激烈競爭。

　　該公司最暢銷的 Model Y SUV 升級版本有望提振銷量，但事實似乎并非如此。

　　一個重要的問題是，價格親民的特斯拉電動汽車何時推出，這可能會吸引大量新客戶。德意志銀行分析師愛迪生?余所說的所謂 Model Q，已經是迫在眉睫。

　　“價格親民的電動汽車在哪里？特斯拉承諾已久的經濟型車型仍未推出，而現在消費者有超過 70 款電動車型可供選擇 —— 其中許多車型越來越有吸引力，價格也很有競爭力，” 瓦爾迪茲?斯特雷蒂說。

　　漫長的等待仍在繼續。

　　特斯拉的 “搖錢樹” 正在消失（拜特朗普所賜）

　　華爾街也越來越擔心，由于特朗普的《一項宏偉美麗的法案》（BBB），電動汽車稅收抵免和監管積分將會取消。

　　消費者 7500 美元稅收抵免將于 9 月 30 日到期，這從需求角度來看，對特斯拉等電動汽車制造商以及通用汽車、福特等傳統汽車制造商來說都將是一個巨大的打擊。

　　但《一項宏偉美麗的法案》的影響不止于此，它還威脅到了特斯拉的一大賺錢業務 —— 監管積分銷售。

　　該法案降低了對未達到美國環保署（EPA）企業平均燃油經濟性（CAFE）標準的汽車制造商的罰款。因此，未達到環保署標準的汽車制造商不再需要繳納罰款，這就消除了市場對特斯拉積分的需求。

　　威廉?布萊爾分析師杰德?多爾斯海默寫道：“我們估計，特斯拉 75% 的監管積分收入與企業平均燃油經濟性標準相關，我們在模型中將其計入今年第三季度，到 2027 年則將其歸零。” 這將對特斯拉的利潤造成重大打擊。

　　《一項宏偉美麗的法案》基本上對特斯拉的凈利潤造成了雙重打擊。

　　“（該法案）通過從 2025 年 9 月 30 日起取消 7500 美元的聯邦電動汽車稅收抵免，使特斯拉汽車變得更加昂貴，并且通過廢除美國國家公路交通安全管理局的企業平均燃油經濟性標準，減少了特斯拉能夠向傳統汽車制造商出售的純電動汽車積分數量，”CFRA 分析師加勒特?納爾遜告訴雅虎財經。

　　2024 年，特斯拉通過出售積分獲得了 28 億美元的收入，占公司總毛利潤的 16%。瓦爾迪茲?斯特雷蒂補充說，如果不是第一季度的監管積分銷售，該公司本季度可能會出現虧損。

　　納爾遜表示，與汽車業務相比，監管積分業務 “對特斯拉來說是一個利潤率非常高的收入來源”。此外，該法案還取消了對太陽能項目的稅收抵免，“包括過去幾年一直是特斯拉部署增長主要驅動力的電網規模項目，” 他說。

　　對自動駕駛出租車的巨大賭注

　　汽車行業通常是一個高固定成本、低利潤率的行業。這也是馬斯克一直在將特斯拉的未來重塑為人工智能和 “具身智能”（即機器人和自動駕駛出租車）領域的原因。

　　雖然特斯拉的 Optimus 機器人還需要數年時間才能部署，但它的自動駕駛出租車測試目前正在得克薩斯州的奧斯汀進行。

　　盡管上月末的測試似乎進展順利，但最近的自動駕駛出租車行駛視頻顯示，特斯拉的車輛超速行駛，還出現了占用專用轉彎車道行駛、越過雙黃線等交通違規行為。

　　盡管政府監管機構表示他們正在密切關注，但進一步的測試以及更多車輛加入測試，對特斯拉來說可能是個好消息。馬斯克吹捧人工智能和自動駕駛將創造數萬億美元的價值，以彌補其核心汽車業務不斷下滑的業績。

　　布萊爾的多爾斯海默預計，特斯拉的股價及其市盈率將面臨更大壓力，但自動駕駛出租車測試可能前景光明。“從積極的方面來看，我們將期待更多關于自動駕駛出租車推出的數據點，以重建投資者信心，” 他寫道。

　　“鑒于其在全球范圍內無與倫比的規模和范圍，我們認為特斯拉有機會占據自動駕駛市場，并在未來將其技術授權給美國和全球其他汽車廠商，” 韋德布什的艾夫斯上周寫道。

　　競爭對手如字母表公司（GOOG）旗下的 Waymo（目前在自動駕駛出租車領域處于領先地位）仍在擴張，并帶來了激烈的競爭。亞馬遜（AMZN）也在通過其 Zoox 部門加大投入，開設了新的生產設施。

　　考克斯的瓦爾迪茲?斯特雷蒂認為，即使有了機器人和自動駕駛技術，特斯拉仍有很多事情要做 —— 從擴大電池生產規模，到優化產品線，再到應對政策和監管審查。

　　無論馬斯克是否分心，公司都需要專注。

　　“執行力 —— 而不僅僅是創新 —— 將決定特斯拉的下一個篇章，” 瓦爾迪茲?斯特雷蒂說。

　　本文作者普拉斯?薩布拉馬尼亞是雅虎財經的首席汽車記者。

轉自：環球市場播報