文：澤平宏觀團(tuán)隊(duì)

導(dǎo)讀

美國(guó)在二戰(zhàn)結(jié)束至1971年期間迎來(lái)發(fā)展黃金期。本土工業(yè)基礎(chǔ)迅速發(fā)展；主導(dǎo)建立國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行及關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定三大國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織，建立有利于美國(guó)的國(guó)際貨幣、金融和貿(mào)易秩序等。

20世紀(jì)70年代以后，美國(guó)面臨石油危機(jī)、日本崛起等挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)地位和工業(yè)優(yōu)勢(shì)遭受全方位沖擊。日本汽車、半導(dǎo)體等出口競(jìng)爭(zhēng)力快速提升，全面沖擊美國(guó)工業(yè)，“鐵銹州”地區(qū)加速?zèng)]落；而美國(guó)方面，受越戰(zhàn)、布雷頓森林體系解體、石油危機(jī)等因素的影響，美元與黃金脫鉤、經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差、通脹率逐漸上升、產(chǎn)能過(guò)剩等。

1976年以來(lái)，美國(guó)一直是商品貿(mào)易赤字國(guó)，而生產(chǎn)國(guó)則有多個(gè)，且呈輪動(dòng)、分散特點(diǎn)。日本、亞洲四小龍、中東北非等石油出口國(guó)均在不同階段快速成為美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差的對(duì)手方。

特朗普認(rèn)為，貿(mào)易逆差的根源在于激增的“非互惠貿(mào)易壁壘”削弱了美國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、造成產(chǎn)業(yè)空心化、就業(yè)崗位流失。在其第一任期內(nèi)，便對(duì)中國(guó)、歐盟、加拿大、墨西哥等地區(qū)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，包括對(duì)中國(guó)價(jià)值數(shù)千億美元的商品加征高額關(guān)稅，對(duì)歐盟的鋼鐵、鋁等產(chǎn)品征收額外關(guān)稅等。2025年特朗普上臺(tái)后，關(guān)稅制裁手段在廣度和深度上均有不同程度的升級(jí)，再次沖擊全球貿(mào)易秩序。

但是，貿(mào)易失衡的深層次原因具有長(zhǎng)期性和根本性，是美元全球儲(chǔ)備貨幣地位與其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然產(chǎn)物，是美國(guó)長(zhǎng)期享受全球紅利的結(jié)果而非損失，加征關(guān)稅解決不了：

1）美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位和"過(guò)度特權(quán)"，必然要求保持貿(mào)易逆差以對(duì)外輸出美元，提供國(guó)際清償能力（特里芬難題）；而無(wú)節(jié)制地依靠印美元、發(fā)美債的方式獲取其他國(guó)家的商品和資源，這必然導(dǎo)致貿(mào)易項(xiàng)下巨額逆差和資本金融項(xiàng)下巨額順差。

2）美國(guó)內(nèi)部低儲(chǔ)蓄高消費(fèi)，必然導(dǎo)致外部巨額貿(mào)易逆差，背后原因則是高福利體制、低利率環(huán)境、美元金融霸權(quán)地位。

3）全球價(jià)值鏈分工：出口在中國(guó)，附加值在歐美；順差在中國(guó)，利益在歐美。全球貿(mào)易是基于各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，各國(guó)僅生產(chǎn)具備比較優(yōu)勢(shì)的最終產(chǎn)品。美國(guó)在研發(fā)、設(shè)計(jì)、品牌、數(shù)字服務(wù)上的收入以“服務(wù)順差+跨國(guó)公司利潤(rùn)”方式回流，大量收益并未體現(xiàn)在海關(guān)賬面。

正文

1 現(xiàn)狀：美國(guó)貿(mào)易逆差并未因貿(mào)易戰(zhàn)而縮小

美國(guó)貿(mào)易逆差并未因貿(mào)易戰(zhàn)而縮小。近年來(lái)，美國(guó)商品逆差持續(xù)擴(kuò)大，近月數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高。從結(jié)構(gòu)看，美國(guó)貿(mào)易逆差主要體現(xiàn)在貨物貿(mào)易，服務(wù)貿(mào)易為順差。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年美國(guó)商品貿(mào)易逆差擴(kuò)大至1.2萬(wàn)億美元，服務(wù)順差3118.7億美元，總計(jì)逆差9035.3億美元。從總量看，2024年美國(guó)商品差額絕對(duì)值持續(xù)攀升9035.3億美元，較2018年增長(zhǎng)56.5%。2025年1-4月，美國(guó)商品逆差累計(jì)值達(dá)到5533.8億美元，較上年同期增長(zhǎng)46.7%。

同期，美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口需求訂單轉(zhuǎn)向墨西哥、越南、加拿大等經(jīng)濟(jì)體，對(duì)華貿(mào)易貿(mào)易逆差持續(xù)收窄。截至2024年，中國(guó)、歐盟、墨西哥、越南、中國(guó)臺(tái)灣、加拿大、日本、韓國(guó)、印度和泰國(guó)等經(jīng)濟(jì)體是美國(guó)貿(mào)易逆差的主要來(lái)源，中國(guó)、歐盟、墨西哥、越南分別占逆差總量的24.6%、19.1%、13.6%和10.0%。根據(jù)美國(guó)人口普查局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差已降至2525.4億美元，占美國(guó)逆差總額的27.5%。其中，商品貿(mào)易逆差降至2954.0億美元，絕對(duì)值較2018年下滑29.4%，占美國(guó)貨物貿(mào)易逆差的24.4%，遠(yuǎn)低于2018年的47.6%。

2 中美經(jīng)貿(mào)：結(jié)構(gòu)性互補(bǔ)

貿(mào)易戰(zhàn)根本目的從來(lái)不是尋求所謂的貿(mào)易公平，無(wú)一不是霸權(quán)國(guó)家為鞏固霸權(quán)地位，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)施戰(zhàn)略遏制。2018年，特朗普政府對(duì)華發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，試圖通過(guò)升級(jí)貿(mào)易摩擦、加征關(guān)稅的方式遏制中國(guó)崛起、維持所謂的“美國(guó)優(yōu)先”。2025年特朗普上臺(tái)后，關(guān)稅制裁手段在廣度和深度上均有不同程度的升級(jí)。

在特朗普的經(jīng)貿(mào)理念中，美國(guó)的貿(mào)易失衡是由于遭受了極其不公平的貿(mào)易待遇，順差國(guó)將產(chǎn)品大量?jī)A銷到美國(guó)，獲得巨額財(cái)富。2018年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量達(dá)到14.1萬(wàn)億美元，占美國(guó)比重從68.5%，出口總額全球第一；而同期，美國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比重降至11.35%，美國(guó)制造業(yè)“空心化”嚴(yán)重；前10%的人掌握的財(cái)富份額達(dá)70.78%，財(cái)富兩極化嚴(yán)重，民眾被剝奪感加深。

但中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的本質(zhì)是互利共贏。一是，過(guò)去美國(guó)官方統(tǒng)計(jì)的對(duì)華貿(mào)易逆差長(zhǎng)年高估，一般而言，我國(guó)出口金額略低于進(jìn)口方的進(jìn)口金額。我國(guó)出口金額按離岸價(jià)格計(jì)算，進(jìn)口方對(duì)進(jìn)口金額按到岸價(jià)格計(jì)算，由于到岸價(jià)格包含裝卸、運(yùn)輸和保險(xiǎn)等費(fèi)用。例如，2024年日本自中國(guó)進(jìn)口1678.1億美元，中國(guó)對(duì)日本出口1520.2億美元，相差157.9億美元；歐盟自中國(guó)進(jìn)口5190.4億歐元（以美元計(jì)，5373.7億美元），中國(guó)對(duì)歐盟出口5164.6億美元，相差209.1億美元。此外，美國(guó)使用通用的貿(mào)易體系以國(guó)界為界，包括存儲(chǔ)在保稅倉(cāng)庫(kù)和自由貿(mào)易區(qū)域范圍的一般貿(mào)易體系，中國(guó)實(shí)行特殊的貿(mào)易體制，以中國(guó)關(guān)境為界，只計(jì)入進(jìn)入中國(guó)海關(guān)的商品，在保稅倉(cāng)庫(kù)的貨物未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。

但中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，中國(guó)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與美國(guó)差值轉(zhuǎn)負(fù)，根本原因在于部分商品申報(bào)低價(jià)以規(guī)避關(guān)稅。2018年中國(guó)對(duì)美貨物貿(mào)易順差3237.0億美元，占中國(guó)貨物貿(mào)易順差的92.2%，與美方統(tǒng)計(jì)值4182.3億美元相差近1000億美元。然而，2024年中國(guó)對(duì)美貨物貿(mào)易順差3596.8億美元，占中國(guó)貨物貿(mào)易順差的46.8%，較美方統(tǒng)計(jì)值多出642億美元。近年來(lái)，以Temu、Shein為代表的電商銷售火爆，海關(guān)小包裹數(shù)量激增。白宮數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)海關(guān)每天處理超過(guò)400萬(wàn)件進(jìn)入美國(guó)的免稅貨物；2024年，豁免貨物數(shù)量超14億件，其中60%來(lái)自中國(guó)。

二是，中美經(jīng)貿(mào)存在結(jié)構(gòu)性互補(bǔ)。中國(guó)主要對(duì)美出口電機(jī)電氣音像設(shè)備（包括家電、電子）、紡織服裝、家具燈具、玩具鞋帽等，中國(guó)從美國(guó)主要進(jìn)口中間產(chǎn)品和零部件，以大豆、飛機(jī)、汽車、光學(xué)及醫(yī)療儀器為主。中國(guó)貨物貿(mào)易順差較大的行業(yè)主要是機(jī)電音像設(shè)備（包括家電、手機(jī)等）、雜項(xiàng)制品（家具玩具運(yùn)動(dòng)用品等）、紡織鞋帽，逆差較大的行業(yè)主要是礦產(chǎn)品、包括大豆等農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的植物制品、汽車飛機(jī)等運(yùn)輸設(shè)備等。

三是，中國(guó)在全球分工中發(fā)揮勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì)，而美國(guó)在高技術(shù)制造和研發(fā)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。自20世紀(jì)80年代中期以來(lái)，日、韓等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和調(diào)整，將其在國(guó)內(nèi)已喪失比較優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國(guó)，形成了中國(guó)從這些國(guó)家和地區(qū)進(jìn)口原材料及零配件等中間產(chǎn)品、加工組裝后出口到美國(guó)和歐洲國(guó)家的加工貿(mào)易格局。由此，美國(guó)從日、韓進(jìn)口轉(zhuǎn)移至中國(guó)，日、韓等國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差呈下降態(tài)勢(shì)，中國(guó)對(duì)美國(guó)順差連年攀升，中美的貿(mào)易順差包括了其他國(guó)家對(duì)美國(guó)的順差。美對(duì)華貨物貿(mào)易逆差占美逆差總額的比重從1990年的9.4%升至2018年的47%，同期美對(duì)日本、韓國(guó)、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣貨物貿(mào)易逆差合計(jì)占比從53.3%降至7.8%。

3 美國(guó)貿(mào)易失衡的三大根源：加征關(guān)稅解決不了

雙邊的自由貿(mào)易確實(shí)可能改變對(duì)個(gè)別國(guó)家的進(jìn)出口，但不會(huì)決定總貿(mào)易赤字，并不能通過(guò)單邊調(diào)整進(jìn)口而解決。自20世紀(jì)80年代以來(lái)，美國(guó)一直是商品貿(mào)易赤字國(guó)，而生產(chǎn)國(guó)則有多個(gè)，且呈輪動(dòng)、分散特點(diǎn)，日本、亞洲四小龍、中東北非等石油出口國(guó)均在不同階段快速成為美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差的對(duì)手方。

不變的逆差國(guó)——美國(guó)：里根時(shí)代開啟經(jīng)常賬戶赤字局面。20世紀(jì)80年代初期，美國(guó)在里根政府推行大規(guī)模減稅和財(cái)政擴(kuò)張政策后，經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)，但同時(shí)也伴隨著個(gè)人和政府儲(chǔ)蓄率的顯著下降。

1998年后全球資本重構(gòu)，美國(guó)對(duì)外資吸引力顯著增加：1998年亞洲金融危機(jī)，加強(qiáng)東亞?wèn)|南亞國(guó)家對(duì)美元外匯儲(chǔ)備的需求；2001年中國(guó)加入WTO，全球供應(yīng)鏈發(fā)生了重大變化；東亞地區(qū)逐步形成了儲(chǔ)蓄過(guò)剩，成為資本輸出大戶，而美國(guó)恰恰作為高投資需求國(guó)吸納了大量外資。

2008年全球金融危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭重創(chuàng)，貿(mào)易失衡問(wèn)題放緩：金融危機(jī)后美國(guó)通過(guò)金融政策調(diào)整和市場(chǎng)重整，再次實(shí)現(xiàn)了吸收外資的目標(biāo)，使得長(zhǎng)期貿(mào)易逆差問(wèn)題依舊存在。

輪動(dòng)的順差國(guó)：1998年-2008年是全球商品貿(mào)易失衡的加劇期，2006年達(dá)到階段性頂峰，經(jīng)常貿(mào)易余額占全球GDP的比重接近3%。其中，日本在80年代是美國(guó)貿(mào)易逆差的主力，90年代資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂后，對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差有所下降；亞洲四小龍?jiān)?997年亞洲金融危機(jī)后經(jīng)常賬戶順差；2003年后，經(jīng)常賬戶順差經(jīng)濟(jì)體變得多元化，中東北非等石油出口國(guó)的經(jīng)常賬戶順差大增始于2003年，中國(guó)始于2005年。

1) 美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位和"過(guò)度特權(quán)"

美元作為全球最主要儲(chǔ)備貨幣的獨(dú)特地位是美國(guó)持續(xù)大規(guī)模貿(mào)易逆差的重要原因，以美元為中心的國(guó)際貨幣體系決定了美元既是全球支付媒介又是主要儲(chǔ)備資產(chǎn)，美元的國(guó)際地位還賦予美國(guó)"過(guò)度特權(quán)"。

美國(guó)作為國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)，美國(guó)必須向全球提供充足美元流動(dòng)性，而這只能通過(guò)貿(mào)易赤字實(shí)現(xiàn)；全球?qū)γ涝膹?qiáng)勁需求(包括各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備需求、國(guó)際貿(mào)易結(jié)算需求和安全資產(chǎn)配置需求)持續(xù)抬高美元匯率，使美國(guó)出口產(chǎn)品相對(duì)昂貴而進(jìn)口商品相對(duì)便宜，進(jìn)一步強(qiáng)化美國(guó)貿(mào)易失衡。非美經(jīng)濟(jì)體把經(jīng)常賬戶盈余換得的美元回流美國(guó)購(gòu)買國(guó)債、公司債和股票，于是美國(guó)資本賬戶長(zhǎng)期、巨額順差。根據(jù)國(guó)際收支恒等式，資本賬戶順差必然對(duì)應(yīng)經(jīng)常賬戶逆差。

美元的國(guó)際地位還賦予美國(guó)"過(guò)度特權(quán)"，能夠以本幣借入外債而無(wú)需擔(dān)心外匯風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)節(jié)制地依靠印美元、發(fā)美債的方式獲取其他國(guó)家的商品和資源，這實(shí)際上允許美國(guó)消費(fèi)能力長(zhǎng)期超過(guò)生產(chǎn)能力。最后形成了"美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字→美元流出→外國(guó)儲(chǔ)備積累→資本回流美國(guó)→美國(guó)繼續(xù)消費(fèi)"的循環(huán)。但國(guó)際貨幣體系缺乏強(qiáng)制美國(guó)糾正貿(mào)易赤字的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制，傳統(tǒng)的貨幣貶值和資本外流等市場(chǎng)約束對(duì)美國(guó)影響有限。

1982年里根時(shí)期，美國(guó)孿生赤字（財(cái)政赤字與經(jīng)常賬戶赤字）開始形成，美國(guó)開啟經(jīng)常賬戶逆差與資本凈流入時(shí)代；2008年金融危機(jī)后，美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差與資本凈流入有所緩和。2024年，美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差11336.2億美元，資本凈流入12688.4億美元，分別較2023年增加2282.5和3447.2億美元。

2) 外部失衡是內(nèi)部失衡的反映，美國(guó)低儲(chǔ)蓄高消費(fèi)必然導(dǎo)致巨額貿(mào)易逆差

外部失衡是內(nèi)部失衡的反映，美國(guó)1984年以來(lái)的商品貿(mào)易逆差與其內(nèi)部低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi)有重要關(guān)系，背后原因則是攀升的財(cái)政赤字、低利率信貸環(huán)境。具體來(lái)說(shuō)，

儲(chǔ)蓄投資缺口對(duì)應(yīng)經(jīng)常賬戶逆差。根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)恒等式Y(jié)=C+I+G+NX，Y-C-G=S=I+NX，即S-I=NX（國(guó)內(nèi)總儲(chǔ)蓄-國(guó)內(nèi)總投資=凈出口＝經(jīng)常賬戶余額），儲(chǔ)蓄小于投資時(shí)，必須依賴國(guó)外儲(chǔ)蓄彌補(bǔ)資金缺口，國(guó)內(nèi)投資和生產(chǎn)難以滿足消費(fèi)需要，表現(xiàn)為經(jīng)常賬戶逆差、貿(mào)易逆差。

其中，Y是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，C是居民消費(fèi)， I是國(guó)內(nèi)投資（含企業(yè)固定投資、住宅投資、存貨）， G是政府消費(fèi)與投資， NX：凈出口（出口-進(jìn)口）， S是國(guó)內(nèi)總儲(chǔ)蓄（私人儲(chǔ)蓄 +政府儲(chǔ)蓄）。

同時(shí)，對(duì)應(yīng)到國(guó)際收支表，在不考慮統(tǒng)計(jì)誤差和經(jīng)常賬戶的初次收入和二次收入情況下，經(jīng)常賬戶逆差對(duì)應(yīng)資本凈流入。

美國(guó)的儲(chǔ)蓄與投資缺口主要來(lái)自私人和政府部門儲(chǔ)蓄率的雙重下滑，高消費(fèi)、財(cái)政赤字，而投資需求并未同步下降。1980年以來(lái)，美國(guó)儲(chǔ)蓄與投資的差距開始拉開，儲(chǔ)蓄與投資缺口為357億美元，2024年已經(jīng)擴(kuò)大到12923億美元。

一是，私人儲(chǔ)蓄率結(jié)構(gòu)性下滑，居民部門消費(fèi)高、少儲(chǔ)蓄，主因金融資產(chǎn)和房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，信貸寬松、低利率、信用卡與住房再抵押消費(fèi)、稅制鼓勵(lì)消費(fèi)。1980年美國(guó)放寬州際銀行與住房按揭業(yè)務(wù)、1982年放開信用卡業(yè)務(wù)、1986年起Visa/MasterCard普及，信貸擴(kuò)張推動(dòng)消費(fèi)金融深化。20世紀(jì)90年代末以來(lái)美國(guó)的納斯達(dá)克資產(chǎn)泡沫以及房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)。1980年以來(lái)，美國(guó)的個(gè)人儲(chǔ)蓄率大幅下降，1980年12月為11.4%，2025年2月已經(jīng)下降到4.6%，最低是2005年7月、個(gè)人儲(chǔ)蓄率為1.4%。

二是，20世紀(jì)80年代里根經(jīng)濟(jì)學(xué)打開了美國(guó)財(cái)政擴(kuò)張的大門，財(cái)政赤字成為常態(tài)。1980年美國(guó)財(cái)政赤字占GDP的比重是2.6%；2000年短暫盈余后重新惡化；2009–2012年全球金融危機(jī)，美國(guó)財(cái)政赤字占GDP的比重平均為8.3%；疫情期間，2020年財(cái)政赤字占比最高，達(dá)到14.7%。

但投資需求并未同步下降。1996-2000年，IT與互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施推升投資占GDP比重；2003-2006年，房地產(chǎn)繁榮、知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資上升；2021-2023年半導(dǎo)體、生物制藥補(bǔ)貼與可再生能源投資再次推高投資在GDP比重，

3) 全球價(jià)值鏈分工：出口在中國(guó)，附加值在歐美；順差在中國(guó)，利益在歐美

出口-進(jìn)口的傳統(tǒng)核算方式并不能反映全球價(jià)值鏈時(shí)代下的貿(mào)易失衡與價(jià)值分配問(wèn)題。根據(jù)大衛(wèi)·李嘉圖等人提出的傳統(tǒng)貿(mào)易理論，全球貿(mào)易是基于各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，各國(guó)僅生產(chǎn)具備比較優(yōu)勢(shì)的最終產(chǎn)品。隨著信息通訊技術(shù)和運(yùn)輸?shù)倪M(jìn)步，產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程已經(jīng)被切割為不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)，而這些環(huán)節(jié)一般被跨境外包到能最有效完成的地點(diǎn)進(jìn)行，全球價(jià)值鏈由此而生。

美國(guó)對(duì)華“巨額逆差”很大程度是統(tǒng)計(jì)在中國(guó)境內(nèi)完成“最后組裝”的整機(jī)價(jià)格，增加值僅占商品售價(jià)的一小部分。前端的研發(fā)設(shè)計(jì)、核心零部件的生產(chǎn)與后端的銷售服務(wù)卻在國(guó)外，大量利潤(rùn)回流到歐美在華的跨國(guó)企業(yè)，形成“順差在中國(guó)，利潤(rùn)在歐美”的格局。但是，在出口核算時(shí)卻計(jì)算全部出廠價(jià)值。

服務(wù)貿(mào)易和雙向投資中的本地銷售（本國(guó)企業(yè)在對(duì)方國(guó)家分支機(jī)構(gòu)的本地銷售額）被低估。美國(guó)在研發(fā)、設(shè)計(jì)、品牌、數(shù)字服務(wù)上的收入以“服務(wù)順差+跨國(guó)公司利潤(rùn)”方式回流，大量收益并未體現(xiàn)在海關(guān)賬面。2023年美國(guó)對(duì)華服務(wù)貿(mào)易順差為265.7億美元，美國(guó)在服務(wù)貿(mào)易方面占有顯著優(yōu)勢(shì)；2022年美資企業(yè)在華銷售額高達(dá)4905.2億美元，遠(yuǎn)高于中資企業(yè)在美786.4億美元的銷售額，差額高達(dá)4118.8億美元，美國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)更為突出。

由于在全球價(jià)值鏈中的地位不同，導(dǎo)致中美貨物貿(mào)易順差、服務(wù)貿(mào)易逆差的格局，但美國(guó)卻得到了大部分利益。當(dāng)前，我國(guó)在全球價(jià)值鏈中仍在中下位置。從全球看，2022年我國(guó)全球價(jià)值鏈參與率為是35.1%，低于美國(guó)的42.6%和德國(guó)的51.4%；我國(guó)總體后向參與度高于前向參與度，即出口產(chǎn)品的國(guó)外增加值占出口總額的比重高于國(guó)內(nèi)增加值，多數(shù)行業(yè)仍在產(chǎn)業(yè)鏈下游。

2018年中美貿(mào)易摩擦后，中國(guó)在全球價(jià)值鏈的參與度略有下降，但中國(guó)出口的國(guó)內(nèi)增值在上升。中國(guó)出口高度依賴“加工貿(mào)易”與低端組裝的格局被削弱，部分勞動(dòng)密集裝配鏈移出中國(guó)；本土增加值、有自主技術(shù)含量的中-上游環(huán)節(jié)明顯上升。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行數(shù)據(jù)，中國(guó)的全球價(jià)值鏈參與度從2018年的35.1%略微下降至2021年的33.5%。

4 中美貿(mào)易失衡的解決之道：對(duì)話、合作與結(jié)構(gòu)性調(diào)整

中美貿(mào)易失衡既有美元霸權(quán)、兩國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異，也受全球化階段與政策環(huán)境的影響。即使單方面減少對(duì)華貿(mào)易逆差，美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易逆差仍會(huì)持續(xù)，只不過(guò)逆差從中國(guó)轉(zhuǎn)移至印度或者越南等。就像上世紀(jì)80年代美日貿(mào)易戰(zhàn)，雖然結(jié)果對(duì)日貿(mào)易逆差大幅減少，但美國(guó)貿(mào)易失衡問(wèn)題卻沒(méi)有解決，而是轉(zhuǎn)移到了中國(guó)和德國(guó)。

兩國(guó)應(yīng)以合作為基礎(chǔ)，推動(dòng)雙邊貿(mào)易政策協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)更加平衡、健康的貿(mào)易關(guān)系，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。

對(duì)美國(guó)而言，美元霸權(quán)和貿(mào)易順差不能既要又要

對(duì)美國(guó)而言，美元霸權(quán)和貿(mào)易順差對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)只能二者擇一。事物是雙向的，美元霸權(quán)維持了美國(guó)的國(guó)際金融地位，使得美國(guó)能夠通過(guò)發(fā)行美元來(lái)承擔(dān)高額的外債并進(jìn)行全球消費(fèi)，但這種模式在根本會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易逆差；如果美國(guó)為了維持貿(mào)易順差而減少美元的供給，可能會(huì)削弱美元的國(guó)際地位，影響美元霸權(quán)。

美國(guó)要想降低貿(mào)易逆差，要么縮減內(nèi)需；但美國(guó)經(jīng)濟(jì)高度依賴消費(fèi)拉動(dòng)，內(nèi)需收縮將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生明顯壓力。減少貿(mào)易逆差意味著減少進(jìn)口商品的購(gòu)買，這不可避免地要求美國(guó)消費(fèi)者調(diào)減消費(fèi)水平或轉(zhuǎn)向更多的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)替代；政府也可以通過(guò)財(cái)政政策，比如提高稅收或者削減公共支出，來(lái)降低國(guó)內(nèi)消費(fèi)，鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄和投資。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)高度依賴消費(fèi)拉動(dòng)，2025年一季度，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出占GDP的比重是68.5%，消費(fèi)收縮會(huì)顯著抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

要么美國(guó)放棄霸權(quán)地位，正如凱恩斯構(gòu)想的二戰(zhàn)結(jié)束之后的國(guó)際貨幣體系，但美國(guó)也很難放棄“甜蜜的煩惱”。凱恩斯在二戰(zhàn)結(jié)束之后構(gòu)想的國(guó)際貨幣體系，強(qiáng)調(diào)應(yīng)建立一個(gè)基于多邊合作的金融環(huán)境，而不是以單一國(guó)家的貨幣作為中心。凱恩斯提議創(chuàng)建“國(guó)際清算銀行”，以促進(jìn)各國(guó)之間的貨幣穩(wěn)定和貿(mào)易平衡。這一體系的設(shè)計(jì)目的是防止國(guó)家間的競(jìng)爭(zhēng)性貶值，避免單一貨幣霸權(quán)導(dǎo)致的國(guó)際收支失衡和貿(mào)易摩擦，鼓勵(lì)各國(guó)通過(guò)合作和共享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利來(lái)維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

對(duì)中國(guó)而言，對(duì)內(nèi)攻堅(jiān)、對(duì)外破鏈

外部霸權(quán)是內(nèi)部實(shí)力的延伸，面對(duì)美國(guó)的戰(zhàn)略遏制，中國(guó)最好的應(yīng)對(duì)是保持定力，做好自己的事，“對(duì)內(nèi)攻堅(jiān)、對(duì)外破鏈”。貿(mào)易戰(zhàn)本質(zhì)是改革戰(zhàn)，對(duì)內(nèi)以更大決心和更大力度推動(dòng)“擴(kuò)內(nèi)需+改革開放+新質(zhì)生產(chǎn)力”破局，對(duì)外構(gòu)建國(guó)際經(jīng)貿(mào)多邊合作體系。

一是，加大財(cái)政、貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生韌性，增加“以舊換新”政策力度、提高居民可支配收入、完善社會(huì)保障體系、發(fā)展服務(wù)消費(fèi)。內(nèi)需對(duì)我國(guó)當(dāng)前和未來(lái)的重要性不言而喻，內(nèi)需擴(kuò)大不僅緩解出口依賴，也促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)和就業(yè)穩(wěn)定。2023年我國(guó)居民消費(fèi)占GDP的比重為39.1%，不僅低于全球平均（56.5%）和主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（美國(guó)67.9%、歐盟51.6%、英國(guó)61.1%、日本2022年為55.6%、韓國(guó)48.9%），也低于主要新興經(jīng)濟(jì)體（印度60.3%、俄羅斯49.8%、巴西63.3%）。

二是，通過(guò)技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，增強(qiáng)出口產(chǎn)品附加值，提升全球價(jià)值鏈地位。

構(gòu)建自主產(chǎn)業(yè)鏈，在稀土加工、動(dòng)力電池等領(lǐng)域形成閉環(huán)生態(tài)，降低對(duì)美技術(shù)依賴。中國(guó)稀土加工份額超80%，寧德時(shí)代2024年動(dòng)力電池裝車量達(dá)339.3GWh，占全球37.9%，連續(xù)8年全球第一。

以第三代半導(dǎo)體、工業(yè)軟件為重點(diǎn)，不斷突破“卡脖子”技術(shù)。2024年研發(fā)投入占GDP比重升至2.7%；2024年中芯國(guó)際在無(wú)EUV光刻機(jī)條件下，通過(guò)DUV多重曝光實(shí)現(xiàn)7nm工藝量產(chǎn)，良率接近國(guó)際水平；2024年量產(chǎn)232層3D NAND閃存，全球第三家達(dá)成該技術(shù)。

加快制造業(yè)智能化改造，推動(dòng)制造業(yè)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合，發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能智能制造，打造更高效、更靈活的出口生產(chǎn)體系。

三是，積極推動(dòng)與非美國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易往來(lái)，支持“一帶一路”沿線國(guó)家合作，盡快推動(dòng)與歐洲、東南亞、拉美等地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作，構(gòu)建新型產(chǎn)業(yè)分工體系。當(dāng)前中國(guó)出現(xiàn)的出海浪潮，一方面是由于貿(mào)易摩擦、中國(guó)+1、友岸外包等，企業(yè)被動(dòng)出海；另一方面是中國(guó)發(fā)展到現(xiàn)階段，企業(yè)成長(zhǎng)為跨國(guó)公司、提高全球品牌影響力的主動(dòng)之舉。

面對(duì)當(dāng)前出口下滑、投資不振以及產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移問(wèn)題，可通過(guò)加快推動(dòng)國(guó)際貿(mào)易創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈合作，推動(dòng)區(qū)域貿(mào)易和投資協(xié)定，支持企業(yè)出海。例如RCEP關(guān)稅豁免條款升級(jí)、建立能源商品或產(chǎn)能定向互換等貿(mào)易合作等，構(gòu)建新型產(chǎn)業(yè)分工體系，實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈重構(gòu)，破除產(chǎn)業(yè)鏈封鎖。鼓勵(lì)有能力出海的企業(yè)“走出去”做大做強(qiáng)，提高國(guó)際影響力。

四是，在守住金融安全底線的前提下，通過(guò)制度優(yōu)化和市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。通過(guò)技術(shù)升級(jí)與國(guó)際合作，增強(qiáng)人民幣支付網(wǎng)絡(luò)的全球覆蓋效率；擴(kuò)大CIPS參與者網(wǎng)絡(luò)：支持更多境外銀行接入CIPS，減少對(duì)SWIFT的依賴；優(yōu)化清算效率。通過(guò)多層次市場(chǎng)建設(shè)和政策引導(dǎo)，增強(qiáng)人民幣的投融資、儲(chǔ)備及計(jì)價(jià)功能，強(qiáng)化人民幣的國(guó)際貨幣功能。

五是，擴(kuò)大開放力度，釋放對(duì)外商投資積極信號(hào)，不斷優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；深化服務(wù)貿(mào)易開放，促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)多樣化。深化要素市場(chǎng)化改革，完善要素市場(chǎng)配置機(jī)制，激發(fā)市場(chǎng)主體活力。落實(shí)減稅降費(fèi)，降低物流、土地、能源等基礎(chǔ)性成本，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。改善營(yíng)商環(huán)境，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，完善市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管機(jī)制，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融回歸本源，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)服務(wù)貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)一步放寬金融、保險(xiǎn)、教育、醫(yī)療等重點(diǎn)服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入；發(fā)展跨境數(shù)字服務(wù)貿(mào)易；加強(qiáng)服務(wù)貿(mào)易相關(guān)法規(guī)透明度和國(guó)際合作，推動(dòng)雙邊服務(wù)貿(mào)易便利化。