今年以來的港股大熱，內地企業紛紛扎堆港股上市，許多生物科技醫藥企業一經上市，股價大漲，締造出一些常人難以看懂的股市“白馬股”，由此也將生物醫藥推向新的高潮。但與生物醫藥相比，同為醫藥行業的腦接口這幾年也是市場大熱，尤其是所謂的概念風口，有關企業一旦與之搭上關聯，新的股價、市值高點也會因此誕生，比如近期大熱的腦再生科技。

過去說“只要踩中風口，母豬也能飛起來”，當一家只有12名員工的公司一年內股價暴漲125倍，所有人都會被這個“神話”的誕生震撼，這家企業就是專注于研究、開發和商業化中藥，用于治療神經認知障礙和退化，特別是注意力缺陷多功能障礙和自閉癥譜系障礙的腦再生科技。

“神話”之前，謎一樣的公司

盡管這家公司早在2014年就已經通過開曼群島注冊成立，但資料顯示，它的員工總數不過是12人，更為詭異的是，在不久前發布的2024年財報中，著重提到了“可能永遠無法盈利”、“持續經營存在不確定性”。這樣一個看了都讓人無法感到不懷疑的訊息，你能想象它居然是一家上市公司，并且會在后來的2025年股價暴漲125倍？你說它是純粹來玩資本運作、上市只為“圈錢”的，恐怕也不為過。

然而，這家看上去就讓人感覺云里霧里的公司，還是在2021年成功上市，連納斯達克對它2022年-2024財年營收為0的事實，也選擇了寬容和默許，這可能就是很多人說美股寬容性極強的原因。

員工只有12名，但你也可以想象，它是一家公司，需要研究、開發和商業化中藥，而且公司在腦接口布局、藥品研發和療效試驗等有關項目推進上，哪一樣不需要投入，不需要花錢，這其中投資和花費可能還不是一般的高，而是一筆很可怕的費用。

僅以2022-2024財年為例，公司一般及行政費用分別高達508.03萬美元、442.94萬美元、354.51萬美元，這些費用也是任何一家公司都需要的日常運營費用和正常支出，就連研發費都在3年間分別花費了250萬美元、160萬美元、110萬美元。

這就是“無法盈利”、“能否持續經營存在不確定性”的說法來源，產品具體產生了多少效益，有多少銷量和利潤都不確定，但支出費用每天、每時每刻都在產生，換句話說，虧空的窟窿越來越大，累積的負資產在上漲，靠什么來填補這虧空是數據，連公司的經營者自己也不清楚。

可就是這樣一家讓人“看不懂”的公司，它的股價居然在一年時間里暴漲125倍，這又是什么邏輯？

“腦接口”風口下股價上演“神話”

美國當地時間6月5日，腦再生科技股價雖然收盤跌0.82%，但報收624.95美元\股，公司總市值高達81.32億美元，折合人民幣584億，股價年內累計上漲125倍。

要知道，就在今年初，當時的股價不過4.94美元\股，如今卻一口氣暴漲了125倍，甚至5月份最高點還一度沖到950美元，這除了跟踩中腦接口風口有關，被全世界視為大熱行業，用其他說法解釋，顯然很難說得通。不過，也不是所有與腦接口有關的企業，都會上演股價暴漲125倍的“神話”，腦再生科技之所以出現這匪夷所思的一幕，很大程度上，與它新一代神經調控芯片通過FDA臨床試驗審批，宣布與全球頂尖醫療機構合作有關。因為就在這一消息公開后，股價當天就上漲72%，這個數據，無論是與其他行業，還是同為腦接口領域的企業相比，都足夠封神。

股價暴漲的背后，自然是FDA批準上市后可能帶來大量的現金流，相關的醫療器械市場銷售情況進入爆發期，這可能就是股市對于腦接口大熱的回應。

產品商業化何時降臨？

無論是中國股市，還是以納斯達克、紐約交易所，都會圍繞一個公司的產品、技術、品牌價值、商業化程度和未來潛力來展開評估，而產品銷量和市場回應，往往會是其中的重要評估因素。包括與此有關的信息釋放，也會導致股市變動，比如一些政策性趨勢，環境條件等。

這不禁讓人聯想到3月份中國關于腦接口新技術前瞻性的單獨立項，包括美國市場在馬斯克旗下公司宣布完成融資6.5億美元的影響下，醫藥行業似乎加緊了推動腦接口技術產品商業化的進程，作為以此作為主要業務的腦再生科技，被市場和股市熱捧，也就變得十分合理。

盡管市場備受期待，行業熱情高漲，但腦再生科技在2024年對三種針對輕度、中度和高度ADHD和ASD患者的標準化中藥候選配方依然處于研發中，目前尚未有任何的候選配方處于監管審批和商業化過程中。

舊有的產品無法實現商業化，創造盈利，新研發的產品還不確定上市時間，腦再生科技的處境可謂非常不妙，背后的股價暴漲、股市“神話”也變得更加難測，發人深思。