過去幾年，A股最牛汽車股當(dāng)屬賽力斯。

自2024年一季度扭虧為盈，成為繼比亞迪之后第二家實(shí)現(xiàn)盈利的新能源汽車公司，賽力斯就一直在狂奔，銷量、業(yè)績在狂奔，二級市場股價(jià)更是在狂奔，背靠華為的超強(qiáng)力量正在讓其成為一家“偉大的車企”。

不過，在公布了近期亮眼業(yè)績之后，賽力斯突然大跌了，這是怎么回事？

凈利潤翻倍，半年爆賺30億

昨天晚間，賽力斯發(fā)布了上半年的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27億-32億、同比增長66.20%-96.98%，預(yù)計(jì)扣非凈利潤22.3億-27.3億、同比增長55.13%-89.92%。

（賽力斯公告截圖）

這樣的業(yè)績表現(xiàn)，與當(dāng)前賽力斯品牌的熱度是相匹配的。

賽力斯在業(yè)績預(yù)告中強(qiáng)調(diào)“公司堅(jiān)持軟件定義汽車的技術(shù)路線，堅(jiān)定用戶定義汽車的市場路線”，隨著2025年二季度新品的上市，公司二季度的銷量較一季度有較大幅度的增長，盈利能力增強(qiáng)。

大家也都知道，今年3月之后，賽力斯先后發(fā)布了2025款問界M9、問界M8、問界M5 Ultra，其中2025年款問界M9在發(fā)布后12小時(shí)內(nèi)預(yù)定就突破1.35萬臺，作為賽力斯高端車型的升級版，新款問界M9最低售價(jià)也在50萬左右。

上半年，賽力斯累計(jì)銷量超過19.86萬輛，不過卻同比下滑了15.77%。其中，新能源汽車銷量17.21萬輛、同比下滑14.35%，這里面，賽力斯汽車銷量15.22萬輛、同比下滑16.63%。

1-6月，賽力斯旗下問界M9累計(jì)銷量6.25萬輛、同比增長6.28%。

（賽力斯公告截圖）

從賽力斯每月披露的銷量數(shù)據(jù)看，上半年錄得整體下滑主要是因?yàn)橐患径认禄奶珔柡α耍诵馁惲λ蛊囦N量1月同比下滑47.02%、2月同比下滑46.72%、3月同比下滑45.19%，進(jìn)入二季度才開始恢復(fù)增長，但4月、6月都只是個(gè)位數(shù)的增長幅度。

這里似乎出現(xiàn)了一個(gè)問題，上半年賽力斯整體銷量同比下滑了15.77%，主力賽力斯汽車銷量還下滑了16.63%，但卻實(shí)現(xiàn)了凈利潤超66%的大幅增長，說明單車?yán)麧櫟奶嵘雀蟆?/p>

再次證明了，賽力斯選擇“軟件定義汽車，用戶定義汽車”的高溢價(jià)汽車路線的成功。

股價(jià)高位大跌，市場預(yù)期更高

不過，二級市場上投資者似乎只看到了賽力斯上半年銷量的下滑，沒有看到凈利潤的大幅增長，更沒有看到高溢價(jià)汽車路線的成功。

今天，投資者一看到昨天晚上賽力斯發(fā)布的這份財(cái)報(bào)，直接用腳投票，股價(jià)在昨天收盤138.44元/股的高位，低開后盤中一度放量大跌超5%，收盤仍跌超4%，單日市值蒸發(fā)超105億，最新市值2156億。

要知道，當(dāng)前A股5000多家上市公司中，總市值超過105億的上市公司還不到1600家，剩余3400多家公司的市值都沒有賽力斯今天蒸發(fā)的市值多。

這么說雖然有些夸張，但確實(shí)是事實(shí)。

（賽力斯股價(jià)走勢截圖）

上半年，賽力斯銷量下滑是事實(shí)，凈利潤大幅增長也是事實(shí)，但二級市場更看重預(yù)期。

年內(nèi)賽力斯股價(jià)一直在去年底暴漲之后的平臺上高位橫向震蕩，似乎已經(jīng)預(yù)示市場對賽力斯的預(yù)期有所下降。

不過，即使市場對賽力斯的預(yù)期有所下降，但預(yù)期可能還是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于賽力斯的實(shí)際表現(xiàn)。

近6個(gè)月內(nèi)，有18家機(jī)構(gòu)對賽力斯2025年業(yè)績做出預(yù)測，機(jī)構(gòu)預(yù)測賽力斯2025年的凈利潤將達(dá)到101.74億。

可是，半年過去了，賽力斯給出的成績單是半年凈利潤最高也才32億，只有全年預(yù)期101.74億的30%左右，下半年賽力斯能實(shí)現(xiàn)超70億的凈利潤嗎？

再往后看，機(jī)構(gòu)還預(yù)測賽力斯2026年凈利潤129.6億、2027年154.91億，預(yù)期打這么高，這些機(jī)構(gòu)是不是太樂觀了。

（數(shù)據(jù)來源：通達(dá)信）

市場預(yù)期賽力斯全年凈利潤101億，半年至少也得差不多50億才是保險(xiǎn)的吧，但結(jié)果還差20億，股價(jià)跌一跌或許才是正常的。

小米發(fā)力，問界承壓？

瘋狂的賽力斯為何在進(jìn)入2025年之后突然放慢了腳步？根源恐怕還是來自競爭對手。

誠然，可以用每年一季度受春節(jié)假期影響，消費(fèi)者購買汽車的需求減弱，來解釋賽力斯今年一季度銷量的大幅遇冷以及二季度的逐步回暖，但卻解釋不通2024年一季度賽力斯的火爆，2024年一季度賽力斯銷量同比暴漲了620.10%。

（賽力斯公告截圖）

從新能源汽車市場格局來看，小米進(jìn)場“攪局”或許是一大原因。

自小米SU7、SU7 Ultra以及YU7 發(fā)布上市之后，有些汽車愛好者恐怕就陷入了小米SU7、問界M9到底選哪個(gè)的糾結(jié)之中，SU7雙電機(jī)全輪驅(qū)動，最大馬力達(dá)673PS，百公里加速只有需3.38秒，最大續(xù)航更是超過800公里，性能似乎要比問界M9更好一點(diǎn)，更重要的是SU7高配版只需30萬左右，問界M9低配版落地也得近50萬。

如果不看價(jià)格，問界與小米汽車的用戶群體的重合度恐怕更高。

問界注重品牌、追求豪華、強(qiáng)調(diào)品質(zhì)感，小米汽車注重個(gè)性化設(shè)計(jì)、追求性價(jià)比、強(qiáng)調(diào)科技感，這些東西不都是每一個(gè)愛車的人追求的東西嗎？不過，當(dāng)考慮價(jià)格因素的時(shí)候，顯然小米汽車更有優(yōu)勢。

別的不說，就看今年6月份，小米汽車雖然銷量只有2.5萬輛，只比賽力斯4.36萬銷量的一半多一點(diǎn)，但是小米汽車同比增速高達(dá)92.3%，賽力斯汽車同比增長僅為1.8%。（數(shù)據(jù)來自中汽數(shù)研）

當(dāng)前，雖然賽力斯在50萬級別豪華陣營持續(xù)成功，但是它的競爭者也越來越多，今年上半年，什么騰勢N9、昊鉑HL、領(lǐng)克900、深藍(lán)S09等六座大SUV的上市，在一定程度上也搶了問界M9的市場。

戰(zhàn)場之上沒有常勝將軍，這句話用到當(dāng)前國內(nèi)新能源汽車的江湖中恐怕也是合適的。

投資者在持續(xù)對賽力斯抱著高預(yù)期的同時(shí)，也該清醒的認(rèn)識到，這個(gè)市場的競爭已經(jīng)越來越激烈了，賽力斯想要繼續(xù)成功恐怕沒那么容易了。