6月16日，《保定晚報》微信公眾號曾刊發了一篇題為《保定這家農批市場何以破圈發展》的文章，通過“承接疏解—物流賦能—業態破圈”三層遞進框架，為首衡集團打call。

通過近10年運營，首衡高碑店市場成功吸引8700余家商戶入駐，有82.7%為北京商戶，成為京津冀產業轉移的標桿案例。

市場的蓬勃運轉，離不開看不見的供應鏈的強勁助力。首衡集團推出的“智慧物流共建線路”計劃，攜手伙伴編織直達終端的配送網絡，商戶物流成本應聲而落。其全力推進的高碑店一級鐵路物流基地，則是多式聯運新格局的重要落子，將保障極端天氣下的民生物資調撥能力，

首衡集團還突破傳統農批，悄然綻放的花卉產業成為新的轉型嘗試。

淶水占地約2000畝、總投資約66億元的首衡國際花都一期——一個融合苗木交易、花藝展示、花卉旅游的智慧產業中樞，在科技的加持之下，這個“所見即所得”的沉浸式商業新體驗將于今秋亮相。

在《保定晚報》的報道中，首衡高碑店市場里的新鮮瓜果在貨車轟鳴中流轉，蝴蝶蘭在科技展廳里綻放，儼然一幅京津冀協同發展的金色圖騰。

8天之后，經濟參考報刊發的《部分項目已成“空城” 首衡農批市場“圈地模式”遭質疑》一文，提到了首衡高碑店市場的起伏——2020年之前，首衡高碑店市場開業后五年間，市場入駐率始終沒能過半，在2020年北京新發地臨時關閉后，首衡高碑店市場才有了起色。

首衡高碑店市場的今夕在兩家媒體的報道中形成了閉環，算是首衡集團的一筆成功投資。

然而，更大的隱患藏在水下。

公開資料顯示，近年來首衡集團在全國范圍內加速布局，相繼在湖北孝感、湖南永州、湖南常德、河北保定清苑等地投建大型農產品批發市場及相關配套園區。其項目投資規模差異顯著，少則數億元，多則數十億元，個別項目投資額據稱甚至高達300億元。

首衡集團野心勃勃，以京津冀為跳板，目標瞄準大灣區、成渝經濟圈、華東等地。

環環覺得，首衡集團的擴張模式與昔日的激進房企頗有相似之處——不僅復刻了房企對規模增長的強烈渴望，其資金運作路徑也如出一轍。

《經濟參考報》的報道揭開了首衡集團的那件華麗的外衣。

報道提到，首衡集團自身并無足夠資金支撐如此龐大的投資。其擴張主要依賴債務融資：憑借進入地方時獲得的重點項目身份和政府支持，利用銀行對農業產業項目的貸款扶持政策，其建設資金幾乎完全依靠銀行貸款撬動。

首衡清苑農批市場或可成為觀察其融資模式的窗口。

據該報道稱，首衡集團疑似通過新項目虛增工程造價，從而從銀行獲取遠超實際建設成本的貸款額度，再通過關聯的建筑公司進行工程實施，以此方式套取貸款資金獲利，將潛在的財務風險主要轉嫁給了銀行。

虛增資產價值套貸，關聯交易轉移資金，政策套利設計……

首衡集團的這些騷操作，各位有沒有覺得眼熟？

但與房企相比，首衡集團的這種杠桿陷阱或許風險更大。

一來涉農標簽易獲政策支持，而銀行風控更難穿透“民生保供”光環，一旦壞賬將成銀行長期不良資產；二來房企危機體現為“爛尾樓”之類的顯性社會事件，農批市場空置則可歸咎于“培育期”，使得風險的隱蔽性更強。

現實佐證了這種風險的存在。

在《經濟參考報》記者的實地調查中，曹妃甸項目三面大門封鎖，商鋪十室九空；首衡饒陽農副產品物流園空空蕩蕩，招商中心人去樓空；孝感、常德等地市場大面積空置。

所以，這很難使人不產生疑問：首衡集團的激進擴張難道是醉翁之意？

或許，《經濟參考報》的另一篇報道從另一個緯度解答了這個謎題。

7月10日，《經濟參考報》微信公眾號發布了《河北首衡集團涉嫌利用員工騙貸10億元》的文章。

這篇文章指出，過去數年里，首衡集團要求部分員工或其親朋注冊公司或個體戶，注冊了大量個體戶、商貿公司，所留電話均為首衡集團官方的座機。

這些“小號”都交由首衡集團的融資部統一管理。首衡集團融資部先是為這些員工企業注入經營流水，再協調銀行，以員工或其親朋及其名下企業名義從銀行騙取貸款。

有內部知情人士稱，此貸款由首衡集團統一調度和使用，涉及金額或達10億元。

比起當年某些房企的內部融資手段，首衡集團人偶操縱術可謂民生旗幟下的組織癌變。

盡管首衡集團承載了傳統農批轉型的想象力，卻用農批市場的“殼”，裝載了房企式擴張的“靈魂”。

但當規模狂熱吞噬商業理性，當涉農政策淪為融資道具，這座產業疏解的標桿的底座就已經開始崩裂了。