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舍得酒業沱牌特曲部分停貨!普通酒毛利率下滑9.24%,庫存壓力待解

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舍得酒業此次對沱牌特曲2.0系列實施停貨,既是對中端產品盈利壓力的應對,也是其"老酒戰略"下優化市場布局的重要舉措。這一動作與行業普遍采取的控量挺價策略相呼應,其能否有效平衡庫存管理與價格體系維護,進而提升市場競爭力,值得市場關注。

7月11日,據新浪財經等媒體報道稱,舍得酒業(600702.SH)旗下品牌沱牌特曲部分產品將實施停貨。根據四川沱牌舍得營銷有限公司7月10日發布的《關于暫停接收沱牌特曲2.0(窖齡20/窖齡30)銷售訂單的通知》,公司決定自即日起暫停接收相關產品的銷售訂單,恢復時間將另行通知。

從公開信息來看,此次停貨涉及沱牌特曲2.0系列中的窖齡20和窖齡30兩款產品。通知中提到的“管理需要”是停貨的直接原因,但公司未進一步說明具體的管理調整內容。



所屬普通酒毛利率同比下滑9.24%,降幅居首

舍得酒業作為川酒“六朵金花”之一,是濃香型白酒的重要生產企業。在超高端市場,舍得酒業推出了天子呼、舍不得、吞之乎等產品;高端產品線包括藏品舍得10年、智慧舍得、品味舍得等;中端市場布局舍之道、沱牌曲酒、沱牌特曲、陶醉等系列;此外,公司還推出大眾價位的沱牌特級T68等光瓶酒產品。公司產品矩陣覆蓋全價格帶,其中本次暫停接收訂單的沱牌特曲2.0系列(窖齡20/窖齡30)屬于其中端產品線。

官網信息顯示,此次停貨涉及的沱牌特曲2.0系列產品在包裝設計上具有鮮明特色,其中窖齡20年采用傳統剔紅漆器色調,窖齡30年則以天青藍為主色調。該系列產品線覆蓋多個酒精度規格,包括50度、45度、42度和38度等不同版本。從市場價格定位來看,主流電商平臺數據顯示,沱牌特曲窖齡20年終端零售價約為169元,窖齡30年則在219元左右,屬于典型的中端白酒。


圖片來源:舍得酒業官網

2024年財報顯示,沱牌特曲2.0系列所屬普通酒品類實現營收6.93億元,營業成本4.15億元,毛利率40.09%,顯著低于公司酒類產品70.93%的整體毛利率水平。此外,該品類毛利率同比下滑9.24%,為公司下滑幅度最大的產品線。值得注意的是,在整體酒類收入下降27.08%的背景下,玻瓶品類卻逆勢增長,營收和成本分別提升11.93%和15.8%。


數據來源:舍得酒業2024年報

從產銷數據看,普通酒品類全年產量1.43萬千升,銷量1.42萬千升,同比分別下滑42.03%和41.69%,產銷率仍維持在99.43%的高位水平。值得關注的是,在銷量大幅下滑41.69%的情況下,銷售收入僅下降23.44%,降幅明顯小于銷量下滑幅度。這一差異或能映出公司在普通酒業務上的策略調整,即通過主動控制生產規模來優化庫存水平,同時通過產品結構優化或價格調整來緩解收入下滑壓力。


數據來源:舍得酒業2024年報


庫存承壓,經銷商打款意愿減弱

值得注意的是,除舍得酒業對沱牌特曲2.0系列實施停貨外,2024年以來白酒行業曾出現了一輪較為集中的產品停貨現象,多家頭部酒企針對不同產品線采取了階段性停貨措施。五糧液對第八代普五、洋河對海之藍、習酒對窖藏1988、瀘州老窖對國窖1573等核心產品均發布了暫停接收訂單的通知。這種策略性停貨多為通過調節市場供給來實現穩定終端價格體系、消化渠道庫存壓力以及為后續產品升級預留空間等,從而保障經銷商的利潤。

從行業生態鏈的角度來看,當前白酒企業強調“保障經銷商利潤”的策略導向,與流通環節面臨的經營壓力形成鮮明對照。以酒類渠道上市企業華致酒行為例,其2024年財報顯示,公司實現營收同比下滑6.49%,但凈利潤同比驟降81.11%。進入2025年后,這一趨勢并未得到改善,其第一季度財報數據顯示其營收與凈利潤同比降幅均達到30%以上。

從財務數據來看,舍得酒業當前面臨較為明顯的庫存壓力。截至2025年一季度,公司存貨周轉天數攀升至984.68天,較2024年末的939.7天繼續增加。從資產負債表來看,當期存貨規模達53.51億元,這一數值是公司貨幣資金的3.38倍,占流動資產比重高達69.68%。


數據來源:Wind

作為采用“先款后貨”結算模式的白酒企業,合同負債數據與預收款項基本相當,該數據能較好地反映經銷商打款意愿。數據顯示,舍得酒業合同負債規模自2021年的6.58億元持續下滑至2024年的1.65億元,這一連續四年的下降趨勢,在一定程度上表明渠道端的進貨積極性有所減弱。結合存貨周轉天數延長和預收賬款減少這兩個維度來看,或表明其在庫存管理和渠道信心方面確實面臨一定挑戰。


數據來源:Wind

此外,舍得酒業2024年報還顯示,公司正持續推進“老酒戰略”,堅持“穩價格、控庫存、強動銷”的核心原則,聚焦強化價格管理和渠道動銷。舍得酒業還提到其重視各價位段產品的均衡布局、優化產品結構等,實現沱牌特級T68、沱牌窖齡特曲等中端產品同步增長。這一“量價平衡”的運作模式,或反映出舍得正通過戰略性控量來維護價格體系,同時推動庫存良性周轉。

舍得酒業此次對沱牌特曲2.0系列實施停貨,既是對中端產品盈利壓力的應對,也是其"老酒戰略"下優化市場布局的重要舉措。這一動作與行業普遍采取的控量挺價策略相呼應,其能否有效平衡庫存管理與價格體系維護,進而提升市場競爭力,值得市場關注。

作者 | 沈言

編輯 | 吳雪

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