作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的綠豆湯

最近一段時間，有一個板塊迎來了強勢復蘇，給不少投資者注入了一針強心劑，那就是#電梯。作為一個非常傳統的行業，也是迎來了老樹開新芽。

比如行業玩家之一的#廣日股份（600894），股價在6月底終于迎來了拐點。

廣日股份股價變化（來源：百度）

而就在上個月，官方也是發布了政策利好，要求做好超長期特別國債資金支持的住宅老舊電梯更新工作，全力保障居民安全、便利乘梯，這對于電梯這個細分賽道而言，無疑是一大利好。

那么，電梯玩家能否因此受益呢？未來行業的“蛋糕”會越做越大嗎？筆者今天就帶你來一探究竟。

一、政策推動，存量迎來春天

電梯作為非常傳統的行業，從電梯基礎數據上看，截至去年年底，全國電梯登記總量達1153.24萬臺，是全球最大的電梯市場，相較于2023年增長了3.2%。如果把時間線拉長，就會發現近年來電梯保有量呈現緩慢增長的趨勢。

我國電梯保有量情況（來源：同花順）

而近兩年，“兩新”（#新型基礎設施、#新型城鎮化）工作已經正式成為官方推進的重點工作之一。

針對電梯這個行業，其實從去年開始，住宅老舊電梯更新改造便首次納入超長期特別國債資金支持范圍，支持各地對4萬余臺使用15年以上的住宅老舊電梯實施更新。畢竟，使用15年以上的設備會逐步老化，安全問題更需要受到關注。

到了今年，又有了我們開篇聊到的最新政策。在政策的保駕護航下，有望刺激電梯存量市場迎來春天。要知道，我國合計約有80萬臺電梯的使用年限超過15年，其中約17萬臺電梯的使用年限超過了20年。

預計到今年年底，中國使用超過15年的老舊電梯預計將超過95萬臺，據筆者判斷，這個數據在未來很長一段時間將繼續保持增長態勢。在官方出臺政策后，多個省市也出臺了相關支持政策。

數據最能說明一切，據專業機構（中郵證券）測算，從今年到2030年，更新改造需求占電梯整梯需求的比重會由不足15%逐步升高至32%。

二、玩家業績，不忍直視

我國作為世界第一大電梯消費市場，自然而然有大量玩家涌入。從目前的競爭格局來看，以通力、日立、三菱電梯為代表的老牌外資電梯企業仍然領銜國內電梯市場，牢牢占據第一梯隊。但是本土玩家也在奮起直追。

從國內電梯玩家的業績來看，隨著行業競爭的激烈，業績可以說是跌跌不休。比如#康力電梯（002367）營業收入已經連續三年下滑，其中2024年營收、歸母凈利潤更是雙雙下滑（去年營收下降了近20%）。

這背后的主要原因之一，也和行業大勢有關。剛才也聊到了電梯下游主要市場是地產行業，所以近三年電梯的需求其實是呈現出一定下滑的趨勢。但是如果進一步深挖公司業績，還是發現有亮點的，比如最近三年海外業務收入復合增長率為13.27%。也是正應了那句話，國內卷不動，就積極“出海”。

無獨有偶，行業的龍頭之一廣日股份今年一季度營業收入為12.48億元，同比下降9.96%；歸母凈利潤更是為-1300萬元。去年全年營業收入同比下降1.68%，這是公司連續第二年營收下滑。雖然廣日股份的電梯后市場業務簽約金額同比增長63%，但這一增長并未能彌補核心電梯銷售業務的下滑。

和康力電梯一樣，廣日股份去年海外業務營業收入同比增幅達95.55%，成為財報中的一大亮點，也逐漸在海外站穩腳跟。

除此之外，#通用電梯（300931）今年一季度營業收入和歸母凈利潤分別下降了11.4%和245.8%，顯示出公司在盈利能力方面遇到了挑戰。

三、尋找新希望

如果我們把電梯的產業鏈拆開，你會發現其產業鏈上游主要是基礎原材料及零部件，下游為房地產及建筑業。

電梯產業鏈上下游（來源：民生證券）

往電梯行業的上游看去，電梯生產和制造的主要原材料為#鋼材 和#稀土，其中稀土是電梯核心部件永磁同步曳引機中永磁體的主要原材料。而在行業下游，除了我們剛才聊到的房地產之外，基建是第二大應用需求，占比也接近30%。

近些年，隨著房地產行業的增速放緩，我國電梯行業新增市場的下游需求結構正在發生改變，可以說，核心驅動力從地產逐步轉向基建+加裝+出海。

除此之外，在疊加最近出臺的老舊電梯改造政策，由維保及更新組成的服務市場規模正式超越新梯市場（據中信證券預計，2025年電梯新梯、維保、更新市場價值量占比依次為43%、47%、10%）。

電梯行業，期待在黑暗中迎來黎明。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。