截至今日，股債利差估值分位為11.3%，萬得全A指數PE分位76.1%、PB分位32.0%，權益估值處在中等偏高區間，本周我們暫停定投權益、100%定投債券。

最近這波上漲之后，萬得全A的收盤價已經創出了近3年新高。

以PE和PB的平均分位來看，目前估值剛剛越過中位線，進入了中等略偏高的區域。

估值進入略偏高區域，并不意味著市場就要下跌了。就像估值低了依然可能繼續跌一樣，估值到了中等以上，也依然可能繼續上漲，只不過隨著位置越來越高，風險總是越來越大，機會則越來越小。

由于上市公司在持續盈利，盈利的增長和積累會讓PE和PB都被動降低，假設股價不漲不跌，估值也會隨著時間的推移而緩慢降低。也就是說，在中等估值區間，持有仍然能享受到盈利帶來的價值增長，總體上仍然更為有利。

因此，在目前這一區域，我們仍然傾向于繼續持有手中已有的權益，等待市場給出估值明顯偏高的機會再止盈。只有估值明顯偏高時，才會帶來更大的潛在回落空間，此時選擇賣出止盈在概率上才具有明顯的優勢。

但對于新增投入來說，目前已經不算是便宜的機會區了。可能有人會想，最近行情好了，是不是應該趕快追漲，享受這一波的賺錢效應？但市場行情是無法預測的，趨勢隨時都可能掉頭，而買入成本是實實在在的，在長期來看，3500點買一定比2500點買的風險更大、潛在回報空間更小。當前市場可能繼續上漲，但這種上漲提供的是收獲的機會，而不是播種的機會。

我們做權益定投，是希望能收集便宜的籌碼，通過在價格合適的階段定期投入，取得相對便宜的平均買入成本。在過去幾年的熊市中，持續的定投已經讓我們積攢了相當的籌碼，在當前的估值位置，繼續定投權益已經沒有明顯的性價比，因此我們選擇暫停定投權益，將每周的定投金額改為投入債券。

如果未來股市繼續上漲，那將有機會給我們持有的存量權益帶來止盈機會，我們會將持有的權益組合轉換為債券組合，實現止盈。如果未來股市很快又下跌了，又回到權益有性價比的區間，那我們將恢復權益的定投。

無論市場怎么發展，我們都有計劃內的方案來應對，排除心理的干擾，堅定執行就好了。

下面是本期定投方案，歡迎參加，本周定投0%權益、100%債券：

定投每周三晚上發車，根據估值給出當周股債定投比例建議。

本期資金分配建議：

• 股：0%

可選久聰指數增強或久聰基金經理優選

• 債：100%

可選久聰債券

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

她更信賴指數化投資，選擇“久聰指數增強”組合作為權益定投標的，選擇“久聰債券”組合作為債券定投標的。

進入小程序后，點擊“立即轉入”可單期手動定投，點擊“跟車-自動跟車”，可實現每周自動分配股債比例跟車定投。

設置自動跟車的方法：默認發車金額為每周3000元，可根據自己希望投入的金額設置跟車比例，如每周希望定投1500元，則設定跟車比例為50%，如每周希望定投6000元，則設定跟車比例為200%，以此類推。最低建議設置為15%，即每周450元，否則將無法滿足股債比例搭配時的最小起投金額。

“最高扣款金額”處，填寫與上述比例對應的每周定投金額數，如設置比例為50%，即每周希望定投1500元，就填寫1500。填好后點擊屏幕下方的“開啟自動跟車并跟車本期”即可：

債券組合也按相同的數值設置，同時設置股債兩個組合的自動跟車后，即可實現每期投入股債自動分配，股債兩個組合每期合計的定投金額會等于每周定投計劃金額。

如果權益部分希望定投主動管理的基金，可以使用“久聰基金經理優選”組合替代“久聰指數增強”組合。指數化投資和主動管理型投資，沒有絕對的優劣，從歷史看，兩者的業績在不同時期也互有勝負。選擇哪一個，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數化投資；希望借助基金經理的能力，爭取一些超額收益，同時也承擔更多偏離大盤的風險，更適合主動管理型投資。

常見問題

1. 定投的起購金額是多少錢？

目前久聰系列組合的起購金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為400元，才能實現股債比例的調整。

2. 定投需要多久？

定投需要長期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。

3. 定投后是否會有止盈？

會通過股債輪動策略實現低位抄底、高位止盈。當股市跌出便宜的機會后，我們在保持定投權益的基礎上，會提示將存量持有的債券組合逐步換為權益組合，實現低位抄底；反之，當股市漲出高價的機會后，我們在保持定投債券的基礎上，會提示將存量持有的權益組合逐步換為債券組合，實現高位止盈。屆時本公眾號會有提示，組合之間轉換需要手動操作，請大家保持關注。

以上方案僅為示例，投資者應根據自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。基金有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問業務尚處于試點階段，基金投資顧問機構存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。

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