六月，上海交通大學上海高級金融學院（高金/SAIF）的學術研討會迎來4位全球一流學府的經濟金融領域學者，他們分別來自喬治城大學、伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校、華盛頓大學、加州大學等知名院校，與高金師生展開深度學術對話和觀點碰撞。

4場研討會聚焦金融科技與抵押貸款、氣候變化與制造業、家庭金融與投資者行為、政治經濟學與產業組織等多個關鍵領域，搭建起與全球金融學術前沿同步的交流平臺。

讓我們共同回顧六月高金精彩的學術現場！

6月高金學術分享嘉賓一覽

6.04

Janet Gao

喬治城大學麥克多諾商學院金融學副教授

6.06

Qiping Xu

伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校吉斯商學院金融學助理教授

6.13

Stephan Siegel

華盛頓大學福斯特商學院金融與商業經濟學系教授

6.20

Yuhai Xuan

加州大學保羅?梅拉奇商學院高級副院長、金融學教授

6月高金學術現場精彩回顧

6月4日

高風險抵押貸款市場中的算法核保

Janet Gao

喬治城大學麥克多諾商學院金融學副教授

康奈爾大學金融學博士

Janet Gao教授圍繞她與合作者共同撰寫的文章“Algorithmic Underwriting in High Risk Mortgage Markets”（高風險抵押貸款市場中的算法核保），與大家探討了他們對于一項增加對低信用評分、高杠桿抵押貸款借款人的算法承銷依賴的政策影響研究。

通過基于聚束法（bunching-based approach）的研究，他們發現受該政策影響的借款人獲得了大規模的信貸擴張，且在可觀測因素給定的情況下，違約風險幾乎沒有變化。信貸擴張在白人、西班牙裔以及收入較高的借款人中更為顯著。政策實施后，低信用評分人群更有可能搬到評級更高的學區。研究團隊通過結構化方法量化了該政策的福利影響。

研究結果表明，在這一市場中，人為裁量權對大多數借款人的作用有限，同時也凸顯了在提高特定弱勢群體金融包容性方面面臨的挑戰。

6月6日

溫度、適應性與地方產業集聚

Qiping Xu

伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校吉斯商學院金融學助理教授

芝加哥大學金融學博士

Qiping Xu教授帶來了題為“Temperature, Adaptation, and Local Industry Concentration”（溫度、適應性與地方產業集聚）的主題分享。

她與合作者利用美國人口普查的工廠層面數據，研究了氣溫對制造業活動的影響。研究發現，短期內的高溫沖擊會增加小型工廠的能源成本并降低其生產率，而大型工廠基本未受影響。長期來看，氣溫升幅較大的通勤區出現了小型工廠數量減少、勞動力從小型工廠向大型工廠轉移以及行業集中度提高的現象。

研究團隊進一步探究了大型工廠或許更能適應氣候變化的機制，包括能源價格差異、管理技能、融資渠道以及將生產重新分配至其他地區的能力等方面。

6月13日

重新思考股市參與之謎：一種定性方法

Stephan Siegel

華盛頓大學福斯特商學院金融與商業經濟學系教授

哥倫比亞大學商學院博士

Stephan Siegel教授介紹了他與合作者共同撰寫的論文“Rethinking the Stock Market Participation Puzzle: A Qualitative Approach”（重新思考股市參與之謎：一種定性方法）。

研究團隊采用其他社會科學中常見但在經濟學中較少使用的定性研究方法，重新探討了股票市場參與度有限的這一問題。他們通過對德國這個高收入但市場參與度較低的國家中的投資者和非投資者進行深度訪談，引導受訪者對金錢的話題進行開放式的思考，并且沒有提前提及投資相關內容。這一方式使受訪者的固有觀念和參與障礙得以自然呈現。

研究團隊通過傳統的人工主導內容分析法對訪談內容進行分析，采用基于大型語言模型（LLM）的研究方法，同時利用涵蓋7000余人的代表性調查數據進行驗證。盡管諸多已知因素均有體現，但該項研究還揭示了一種普遍存在的誤解：人們認為參與股市需要挑選“安全”的股票、避開“不良”的股票，并且通過持續關注和頻繁交易來把握市場時機。這種誤解抬高了人們對股市參與成本的認知，從而阻礙了參與行為。部分投資者在家人、朋友或值得信賴的顧問的支持下克服了這些障礙。

值得注意的是，即便是活躍投資者也持有這類觀念，這表明這種誤解既影響人們進入市場的決策，也影響其在市場中的行為。

6月20日

政客如何助力本地企業：來自供應鏈對接的證據

Yuhai Xuan

加州大學保羅?梅拉奇商學院高級副院長、金融學教授

哈佛大學商業經濟學（金融學方向）博士

Yuhai Xuan教授分享了他與合作者共同撰寫的文章“How Politicians Help Local Firms: Evidence from Supply Chain Matchmaking”（政客如何助力本地企業：來自供應鏈對接的證據）。

研究團隊探究了政客是否以及如何影響其選區當地企業的產品市場合作，重點關注本地企業與持有股權的州外客戶企業之間的供應鏈關系。研究發現，這些持有股權的政客通過強化本州供應商與外州客戶之間的聯系，發揮了顯著的對接作用。具體而言，此類政客所在選區的供應商對關聯客戶的銷售依賴度更高。與政客存在關聯的企業之間也更有可能建立新的原材料供應鏈關系，同時終止現有關系的可能性較低。對于處于職業生涯早期的政客、在國會重要委員會任職的政客，以及在失業率較高的州任職的政客，上述影響更為顯著。通過利用政客更替這一外生事件進行的雙重差分法，研究團隊發現，當負責對接的政客退出國會后，這些供應鏈聯系會顯著減弱。

此外，他們還發現了政治互惠的證據：政客從其協助的本地供應商那里獲得了更高的連任機會和更多的競選捐款。除供應鏈之外，政客還促進本地企業與其投資對象之間的其他合作，如戰略聯盟和合資企業。

總而言之，該研究結果凸顯了政客在推動產品市場合作、從而加強國內供應鏈和支持本地經濟增長方面的作用。

自2009年建院以來，高金始終以“打造中國的世界級金融學院”為目標，以“匯聚國際一流師資、培養高端金融人才、構筑開放研究平臺、形成頂級政策智庫”為重要使命，致力于推動高水平學術交流，促進學術創新與進步，為社會發展提供有力支撐。

學院每年精心組織近50場學術研討會，聚焦科技金融、數字金融、可持續金融三大核心方向，邀請全球頂尖學府的經濟金融領域知名學者，分享最新研究成果與進展。這一學術交流平臺不僅助力高金學者始終與國際學術前沿同頻共振，更構建起充滿活力的國際化學術生態，為學院的長遠發展奠定堅實基礎。

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