中國市場第二大輪胎制造商玲瓏輪胎港股IPO再加速。

7月14日，港交所官網披露，山東玲瓏輪胎股份有限公司（下稱“玲瓏輪胎”，601966.SH）委任中金香港、華泰金控、中信建投國際及國證國際為整體協調人。

加上擔任聯席保薦人的中信證券和招商國際，玲瓏輪胎港股上市承銷團擴容至6家，為其沖刺“A+H”雙重上市再加一份籌碼。

此前，玲瓏輪胎于6月30日向港交所遞交上市申請，擬在港股主板上市。這也是玲瓏輪胎第一次遞表。

IPO日報注意到，這家王氏家族控股的老牌輪胎龍頭企業，短短兩年，凈利潤增長了5倍。公司毛利率逐年增長，更是出海狂飆，三年落子三大洲，拿到不少出海紅利。

AI制圖

凈利潤狂增5倍

資料顯示，玲瓏輪胎成立于1994年，前身招遠利奧橡膠制品有限公司由王希成帶領的創始團隊創立。

IPO前，玲瓏輪胎由玲瓏集團公司持有約40.09%，英誠貿易持有約13.76%。其中，玲瓏集團分別由王希成持有51%、王琳持有22.4%、王鋒持有19.51%、張光英持有4.43%；而英誠貿易則由王希成、王琳及王鋒分別持有51%、19%及30%。

其中，王希成為玲瓏輪胎的創始人，張光英為其配偶，王鋒及王琳為其二人子女。王氏家族合計持股約53.93%，為控股股東。

玲瓏輪胎主要從事輪胎的設計、開發、生產及銷售，主要產品是乘用及輕卡子午線輪胎、卡客車子午線輪胎和非公路輪胎，旗下自主品牌包括玲瓏、利奧、御風、阿特拉斯、綠行及睿界。

作為全球領先的輪胎制造商，玲瓏輪胎主要通過兩個渠道銷售產品，包括RE（主要指銷售至經銷商）市場及OE（指直銷至汽車制造商）市場。其中，來自RE市場的收入近三年占輪胎銷售收入的七成以上。

市場地位方面具體來看，根據咨詢機構弗若斯特沙利文的資料，按2024年錄得的銷量計，玲瓏輪胎為全球第六大輪胎生產商及中國第二大輪胎生產商，在國產輪胎企業中僅次于中策橡膠。

而在OE市場，公司已將產品售予全球超過60家汽車制造商，包括原產中國、德國、美國及日本的主要品牌。按2024年全球銷量計算，玲瓏輪胎穩居中國OE輪胎市場第一、全球第三，并連續五年蟬聯全球新能源汽車OE輪胎銷量冠軍。

此外，按2024年的全球銷量計算，玲瓏輪胎為中國市場最大的乘用及輕卡胎制造商，以及全球市場第五大乘用及輕卡胎制造商，占全球乘用及輕卡胎市場4.6%的市場份額。按2024年的全球銷量計算，公司為中國市場第三大卡客車胎制造商及全球市場第六大卡客車胎制造商。

業績方面，2022年至2024年（下稱“報告期”），玲瓏輪胎實現營收170.06億元、201.65億元、220.58億元，年均復合增長率為13.9%；凈利潤分別約為2.92億元、13.91億元、17.52億元，短短兩年，增長了5倍。

到了2025年第一季度，玲瓏輪胎實現營收56.97億元，同比增長12.92%；歸母凈利潤3.41億元，同比下降22.78%，實現扣非凈利潤2.8億元，同比下降34.6%，出現了增收不增利的情況。

對此，公司在招股書中解釋道，扣非凈利潤下降主要系原材料采購價格同比上漲幅度較大，影響營業毛利額同比減少所致。

報告期內，玲瓏輪胎毛利率分別約為11%、17.86%及19.69%，逐年遞增。

需要指出的是，玲瓏輪胎已于2016年7月6日在A股上市，上市9年以來，公司股價“先猛漲、后長跌”，從上市初始的每股6.37元一度漲至2021年4月的45元，累計最大漲幅約達6倍，市值高達750億元以上，后連續四年陰跌，較高點回撤超過70%。截至7月17日收盤，玲瓏輪胎報15.07元/股，市值為221億元。

出海紅利顯著

不得不說，玲瓏輪胎的成長離不開行業的高景氣背景。

根據咨詢機構弗若斯特沙利文的資料，全球輪胎銷量呈穩步增長趨勢，由2020年的16.59億條增加至2024年的19.31億條，年均復合增長率為3.9%，并預計由2025年起達到2029年的23.26億條，年均復合增長率為3.6%。預計中國輪胎銷量將由2025年的4.11億條進一步增加至2029年的4.83億條，年均復合增長率為4.1%。

不過，全球輪胎市場相對零散，于2024年，全球前十大輪胎制造商的輪胎總銷量為10.76億條輪胎，占全球輪胎市場總銷量的55.7%。其中，玲瓏輪胎的銷量達到8540萬條，市場份額為4.4%，于2024年按銷量計位居全球第六大輪胎制造商、中國第二大輪胎制造商。

借著行業高景氣與新能源概念，玲瓏輪胎大刀闊斧地進行出海布局。

玲瓏輪胎推進了“7+5”全球戰略與“3+3”非公路胎戰略生產，“7+5”全球戰略是在中國合共建立及運營七個國內生產基地及五個海外生產基地并提升現有制造基地效率的戰略，“3+3”非公路胎戰略生產戰略是指計劃于2030年底實現生產合共330900噸非公路胎。

目前玲瓏輪胎在全球共有7個生產基地，包括位于山東招遠、山東德州、廣西柳州、湖北荊門及吉林長春的5個國內生產基地，以及位于泰國及塞爾維亞的2個海外生產基地。

除了建立的位于泰國及塞爾維亞的2個海外生產基地，玲瓏輪胎今年將擴建塞爾維亞生產基地，另選擇巴西投建海外第三工廠。其中擴建塞爾維亞生產基地預計總建筑面積約為8.8萬平方米，以擴大塞爾維亞生產基地的卡客車胎、非公路胎及再生輪胎產能。公告顯示，2025年公司擬在巴西新建的海外第三工廠預計投資11.9億美元（約合人民幣87.1億元），項目建成后，正常將實現年凈利潤1.66億美元（約合人民幣12.13億元）。

玲瓏輪胎認為，巴西是全球重要的汽車生產國，地域優勢和產業集群效應明顯，在巴西建廠可輻射南美、非洲等區域，有效提升周邊市場的產品供貨和服務時效。近年來，菲亞特、通用、比亞迪等車企也已在巴西建廠，就近配套需求迫切。

不難看出，從泰國、塞爾維亞到巴西，玲瓏輪胎三年落子三大洲，不斷加碼全球市場。

隨之帶來的業績體現是，玲瓏輪胎海外創收占比已接近一半。

2024年，玲瓏輪胎國內市場實現銷售收入110.8億元，占比達到50.8%；海外地區帶來的銷售收入為107.3億元，占比49.2%，海外地區銷售收入占比同比增長1.9個百分點。

更為重要的是，玲瓏輪胎海外市場的毛利率為29.39%，毛利率水平遠超國內地區的14.6%，享受到了出海紅利。

此次赴港IPO，玲瓏輪胎擬將募資金額用于為巴西基地的第一期提供資金，包括建成600萬條乘用及輕卡胎的產能、建設一座19兆瓦的光伏電站以及推動目前塞爾維亞基地二期的智能化轉型，提升獨立研發及創新能力，提升全球營銷戰略以加強及提升既有品牌影響力，以及用作營運資金及一般公司用途。

在玲瓏輪胎看來， 公司“未來的增長在很大程度上取決于我們擴大產能及滿足不斷增長的產品需求的能力”。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

責任編輯 光云

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