出品 | 妙投APP

作者 | 丁萍

頭圖 | 視覺中國

黃金近幾年走勢較為樂觀，COMEX黃金2023年和2024年分別收漲13.45%和27.39%，2025年以來的漲幅更是一度超過30%。

接下來，黃金依然值得我們配置：在戰(zhàn)略上長期樂觀，但在戰(zhàn)術上應保持耐心，以逢低吸納為主要思路，避免追高。

其核心邏輯在于，雖然對美元的長期信用存疑為金價提供了堅實支撐，但短期內，美國經濟在全球范圍內表現是相對強勁的，這可能對金價構成一定壓制，黃金會進入高波動狀態(tài)。

正如國泰君安總經理李昇在京東金融黃金投資策略會上所說：“如果金價出現下跌，將是很好的買入機會；如果因其他因素刺激上漲過多，則適合做一些波段交易。”

山東黃金集團首席分析師姬明也指出，黃金是“小品種，大作用”的資產，其核心價值在于對沖和避險。他用兩組數據證明了這一點：

一是自2022年以來，在國內股市表現不佳、固收產品收益率下行的背景下，黃金價格卻實現了顯著增長；二是拉長時間看，自1971年布雷頓森林體系解體以來，黃金的年化復合收益率高達9%，不僅跑贏了通脹，甚至超越了同期道瓊斯指數的表現。

既然黃金值得普通人配置，那么我們該配置多少比例合適？

國泰君安期貨研究所首席分析師王蓉引用橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐的建議，在傳統(tǒng)的股債投資組合中，配置不低于7.5%的黃金有助于優(yōu)化整體的風險收益比。

那我們該如何把握投資機會？有哪些好的黃金投資工具？國潤黃金董事長胡潤及其他專家對市場上主流的黃金投資產品進行了全面剖析。

（1）實物黃金：包括工藝簡單的澆鑄金條（成本最低）和工藝更復雜的工藝金條（兼具文化價值）。實物黃金仍是中國消費者最喜愛的投資品之一，去年用量達300多噸。購買渠道包括銀行、品牌金店及線上平臺，如京東；

實物黃金主要包括金條和金飾。金條通常通過銀行或金店銷售，通常溢價約為5%（這部分溢價通常包含了鑄造、運輸、倉儲和品牌等成本），接近現貨金價，但需要注意存儲和安全成本。

（2）黃金ETF：2013年國內開始發(fā)展，目前規(guī)模已超千億，日交易額巨大，流動性好。妙投多次表示，黃金ETF的底層邏輯是實物黃金，其走勢與金價高度相關，透明穩(wěn)健，適合風險偏好較低的投資者，購買渠道只有證券賬戶。

需要注意的是，國內金價與國際金價往往有偏離，主要是受匯率影響，其內在邏輯是，人民幣貶值時，資本出逃的意愿增強，但受制于外匯管制，資金就傾向于投資黃金以規(guī)避人民幣貶值帶來的風險；反之，如果人民幣升值，黃金etf的表現則跑不贏國際黃金市場。

（3）黃金期貨：個人投資者可以參與，是深受喜愛的交易工具。姬首席補充道，黃金期貨市場的體量不容小覷。我看到的數據顯示，黃金期貨的沉淀保證金已接近1000億人民幣，占整個商品期貨市場沉淀資金的20%，這說明它受到了大量投資者的重視。當然，它屬于高杠桿、高風險的品種。

（4）積存金：由工行等機構在2010年左右推出，交易成本低、便利性高，對于純粹做投資的人來說，是比期貨、ETF更便捷的工具。（黃金版的“基金定投”，購買渠道包括銀行和線上平臺如京東金融）

我最后補充兩點：

一是黃金股≠黃金：黃金股的股價與金價未必同步，猶如過去兩者一直背離——金價漲了，黃金股未必跟隨上漲。近期黃金股的強勢，主要是市場在修復其與金價的長期背離。當此輪修復邏輯走完后，其后續(xù)上漲將更依賴于金價本身的驅動力，投資者需注意風險轉換。

黃金ETF主要承擔的是市場風險，而黃金股的風險是“市場風險 + 個股經營風險”的雙重疊加；

二是金價上漲，對金店其實是利空。邏輯很簡單：金價過高會抑制高利潤的金飾消費，消費者更傾向于購買溢價低的金條；同時，經濟壓力也會影響非必需品的購買意愿，這兩點都可能對黃金零售企業(yè)的業(yè)績形成壓力。

總而言之，目前黃金要保持觀望，切勿追高，等回調后再逢低布局。至于買什么，投資者應首先明確自身的投資目標與風險承受能力（風險由低至高排序參考：實物黃金 / 積存金 < 黃金ETF < 黃金股 < 黃金期貨），再從上述工具中選擇最適合自己的“那一款”，在合適的時機穩(wěn)健入場。

最后，如果非要問我黃金當下最大的風險是什么？我的答案可能有點反直覺：恰恰是，現在看漲預期太過一致了。

*以上分析討論僅供參考，不構成任何投資建議。