四年未披露年報的富德生命人壽要著手資產處置盤活了。

7月17日，富德生命人壽官網發布的消息顯示，公司2025年第一次臨時股東會于2025年7月3日以現場（視頻）表決方式在深圳召開。出席會議的股東共8家，占公司股份總額的100%。會議審議了關于公司建立資產處置盤活專班決策機制并制定相關議事規則的提案，并表決通過。

事實上，這段時間，富德生命人壽似乎在資本市場開始活躍了起來。今年5月16日，廣匯能源公告稱，富德生命人壽和深圳富德金蓉控股有限公司擬斥資62億元收購其15.03%的股份。6月5日，廣匯能源公告上述股份轉讓已經完成。

從富德生命人壽最后披露的2020年年報來看，在資產端上，該公司長期股權投資占了一半資產，其他資產還包括可供出售金融資產、投資性房地產、定期存款、持有至到期投資等。如果富德生命人壽要進行資產處置盤活，股權投資或可能是“重頭戲”。

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擠入9家公司大股東

富德生命人壽成立于2002年，總部位于深圳，注冊資本117.52億元，主要經營人壽保險、健康保險、年金保險和意外傷害保險等一切人身險業務。這家曾經活躍在資本市場的中型險企，突然間沉寂了一下，定期報告出現了斷檔。

富德生命人壽的年報停留在2020年，償付能力信息披露則停留在2021年。

截至2021年末，富德生命人壽的核心償付能力充足率為87%，綜合償付能力充足率為103%。這兩項數據相較于上一年末大幅下降，截至2020年末，這兩項數據分別為102%、120%。

富德生命人壽2020年年報顯示，截至2020年末，其資產端（合并）總計為5238.43億元，其中長期股權投資（合并）為2613.48億元，幾乎占了其一半資產，并且遙遙領先于其他資產配置。

富德生命人壽在對廣匯能源的投資中需要進行信息披露，其披露了最新的股東情況和持有、控制境內外其他上市公司5%以上股份的情況等。

富德生命人壽8家股東為深圳富德金蓉控股有限公司、深圳市厚德金融控股有限公司、深圳市國民投資發展有限公司、深圳市盈德置地有限公司、深圳市洲際通商投資有限公司、富德保險控股股份有限公司、大連實德集團有限公司、大連東鵬房地產開發有限公司，持股比例分別為20.00%、17.93%、16.77%、15.27%、11.70%、10.57%、3.88%、3.88%。其中不乏地產類公司。

在上市公司布局上，富德生命人壽持股超過5%的上市公司主要包括5家港股上市公司和4家A股上市公司。

5家港股上市公司為恒嘉融資租賃（00379.HK）、首鋼資源（00639.HK）、佳兆業集團（01638.HK）、中煤能源（01898.HK）、重慶銀行（01963.HK），持股比例分別為21.18%、28.38%、21.92%、15.92%、6.26%。

4家A股上市公司為農產品（000061.SZ）、金地集團（600383.SH）、浦發銀行（600000.SH）、北京文化（000802.SZ），持股比例分別是29.97%、29.84%、20.66%、15.60%。

毫無疑問，9家上市公司的股權是其資產端的重要組成部分。

02

一度頻頻舉牌

2008年，“潮汕資本大佬”張峻出任富德生命人壽董事長。在張峻逐漸掌舵富德生命人壽后，其在二級市場動作頻頻，一時間聲名鵲起。

中保新知回溯發現，富德生命人壽所持有的上市公司股權大多是在2013年至2016年間獲得，這發生在險資上一輪舉牌潮爆發之時，與險資機構負債端保費的快速增長密切相關。

2016年之前，富德生命人壽一度憑借萬能險實現了規?？焖偕蠞q。2013—2015年，富德生命人壽萬能險帶來的收入分別為485.46億元、323.79億元、859.27億元，占規模保費的比重分別是68.58％、46.58％、52.02％。

憑借負債端所獲取的強大資金實力，富德生命人壽輾轉A股、港股市場，瘋狂舉牌。

從2012年開始，富德生命人壽持續大筆買入金地集團股份。2013年，富德生命人壽通過“萬能H”賬戶買進金地集團2.89億股，首次買入就超舉牌線，持股比例為6.49%。2014年4月，其已經成為金地集團的第一大股東，持股比例達到17.7%。

雖已成金地集團第一大股東，但富德生命人壽并未就此止步，通過持續買進，2014年10月富德生命人壽以近30%的持股比例位列金地集團第一大股東。

在買進金地集團的同時，富德生命人壽對農產品也大舉加碼，到2014年9月，其持股比例達到25.016%，而農產品控股股東深圳國資委及其一致行動人在該公司的持股比例也不過29.9999%。

富德生命人壽對于恒嘉融資租賃更早也可以追溯到2014年，在后者2014年年報中，已經有富德生命人壽的身影，顯示持股比例達29.99%。2015年，富德生命人壽通過定向增發的方式成為北京文化大股東，持股15.81%。

不置可否的是，富德生命人壽在資本市場上最大手筆投資當屬2015年對浦發銀行的連續四度舉牌，其舉牌頻率令市場瞠目結舌。

富德生命人壽分別在2015年8月、9月、11月、12月四次舉牌浦發銀行。浦發銀行2015年年報顯示，富德生命人壽旗下“傳統”“萬能 H”“分紅” 3個賬戶均保持“增持”方向，持股比例增至19.43%。

從2015年6月到12月，半年時間，為買進浦發銀行，富德生命人壽耗資總計達600多億元。

這種一邊推動保費飆升，一邊尋覓投資時機、做大資產的模式，被業界稱為“資產驅動負債”模式。

2016年是富德生命人壽的分水嶺。2016年5月至8月，“萬能險大戶”都接受了專項檢查，富德生命人壽的迅猛發展勢頭也出現“急剎車”。

03

割肉還是止盈？

從張峻在A股和港股市場的資本運作，可以看出他的“野心”顯然不僅在保險業。

或許，張峻介入生命人壽時，他的投資邏輯就不是局限于單一壽險公司，而是涉及多領域的綜合金融集團。

從富德集團資產布局藍圖便可窺得一二。該公司官網顯示，2002年，進軍保險行業，作為發起股東之一參與了生命人壽籌建。2007年，富德集團正式成立，生命人壽全面提升經營管理水平，并步入快速發展時期。

公開報道顯示，截至2013年，張峻通過直接或間接的方式總計持有了生命人壽80%的股權。

2014年9月，生命人壽正式更名為富德生命人壽，這也是富德公司集團化的重要一步。

目前，富德集團旗下公司總資產超6000億元，管理資產規模近萬億元。業務涉足金融保險、資產管理、股權投資、能源化工、新能源、礦產、地產等眾多領域。

然而，股票投資向來是風險與收益并存，富德生命人壽曾在二級市場“高歌猛進”，但并不是每一次投資都能獲得豐厚的回報。

以富德生命人壽“重倉”的兩家房地產上市公司舉例。雪球數據顯示，從2020年以來，金地集團的股價就呈現總體向下的趨勢。特別在2022年和2023年，金地集團股價分別跌16.76%、56.62%。

佳兆業集團正處在債務重組階段，并且該集團所擔保的財富產品在2021年出現兌付逾期。在港股市場，其已跌為“仙股”，當前股價在0.169港元/股。

富德生命人壽投資的北京文化雖有不少爆款影視作品出現，但也處于虧損狀態。北京文化在今年7月11日發布業績預告的顯示，預計2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.9億—2.5億元。其股價更是從2015年42.72元/股的高位下跌至現在的4.94元/股。

富德生命人壽在港股市場投資的恒嘉融資租賃已經連續幾年凈利潤處于虧損狀態，其在港股市場的最新股價為0.070港元/股，也是“仙股”狀態。

在這些投資中，銀行股算得上最為穩定。如富德生命人壽2015年大舉買進的浦發銀行應該還是為其帶來頗豐的收益。雪球數據顯示，2015年浦發銀行年內最高股價為9.92元/股，而當前浦發銀行股價在13.5元/股附近。

再比如，富德生命人壽在中煤能源的投資上應該也賺了不少。2015年10月9日晚間，中煤能源公告稱，富德生命人壽及其境外全資子公司富德資源投資控股集團有限公司（香港）通過二級市場交易累計持有公司H股股份19.89億股，占公司總股本的15.00%。

權益變動書顯示，富德生命人壽上述H股增持時間為2015年4月8日至10月8日，增持價格約為3港元至5.13港元。截至2025年7月18日收盤，中煤能源的股價為9.33港元/股。

至于富德生命人壽對上述投資是要“割肉”還是“止盈”，還有待進一步觀察。

近一段時間以來，政策層和監管層鼓勵作為“耐心資本”的險資入市、長線長投。但是，市場瞬息萬變，險資在資產端進行布局時需注意風險防范管理，以實現長遠高質量發展。

無論如何，面對市場出現回暖跡象，如果未能抓住時機及時輪換、調倉，或許將失去一次極佳的“翻身”機會。

撰文：胡婉香

編輯：一諾

設計：曉瀅

校對：安文

審核：曦曦

出品：新時代保險研究院