今日聚焦

昨天市場接著奏樂接著舞，三大指數續創年內新高，全市場成交額也大幅放量至1.9萬億，滿眼的牛市氛圍。頗具含金量的是，指數盤中兩度跳水，但最終都拉紅反包，完成了兩次日內修復，并最終收在了日內高點。

除了基建和建材繼續猛干外，昨天這種"夕陽紅"行情開始擴散，各種老江湖都出來秀肌肉了，一時間煤飛色舞，喝酒吃肉。

大藍籌搭臺，小家伙就只有看戲的份，雖然昨天指數表現很好，但漲跌比其實很平庸，超半數的公司是下跌的，其中科技成長偏多。

不過也無需擔心，大哥搭好臺，還愁沒有唱戲的機會嗎？這背后還有一層邏輯，就是科技板塊是最先完成估值修復的，現在絕對估值笑傲全市場，而近期大哥們才開始慢慢從洼地走出，待這種估值差逐步恢復常態后，科技成長就有望重回的C位，扛起拔估值的大旗。

昨天煤炭表現極為出色，原因是正式進軍反內卷陣營了。。據悉有關部門發布了開展煤礦生產的核查通知，產能超標的煤礦或停產整改，頗有當年供給端的風范。

反內卷現在猶如一股颶風，刮到誰誰就起飛，而且股期聯動的異常活躍，昨天足足有六個主力合約漲停，包括玻璃、多晶硅/工業硅、純堿、焦煤/焦炭，徹底把對面的空頭給干爆了。。

而反內卷方向，也一舉從開始的被群嘲，轉變為如今的眾星捧月，期間才不過半個月。。

在本月初，中財委開會表示要治理低價競爭后，我們隔天早晨便發了一篇文章：

明確指出供給側的機會要來了(判斷邏輯可以回顧歷史文章)，并直接點明了建材和新能源這兩個彼時深陷供給困境的方向。

自此之后，供給側的大行情就徐徐展開了，而墨脫水電站的刺激，相當于在需求層面又添了一把猛火，使得建材等代表方向，一時間得到了供需兩個方向的刺激，幸福來的著實太突然。。

其實熊市和牛市的一個最大區別就是，在熊市里價值的回歸需要大量的時間，甚至修復前還會繼續下跌偏離，而牛市則是迅速發現并消滅估值洼地。

就比如咱們昨天早晨說白酒市值擁擠度是最低的，結果當天市場白酒就漲了將近3個點。。搞得我很尷尬，畢竟倉位還沒買夠呢。。雖然上周點睛把創新藥的部分倉位止盈調倉到了白酒和紅利上，但這距離我的目標倉位還有不少的距離，要是再漲多點，真不太好下手了。

至于紅利，剛好也聊下，之前很多人覺得我們清倉銀行，同時持有并定投紅利的操作很矛盾。但看看這兩天二者的走勢對比，估計眼神應該清澈了許多。

解釋下，以中證紅利ETF(515180)為例，雖然銀行作為第一大權重，但占比也只有20%多，而剩余方向主要是由反內卷的方向構成的，包括煤炭、交運、鋼鐵、汽車等等。所以即便銀行有回落，其也可以通過別的方向上漲而受到拉動，比如這兩天就是受益于煤炭的大漲。

另外，中證紅利是按股息率加權的，而非單純的市值加權，比如說銀行大漲后，股息率被動下行，那么在下次的樣本調整期就會重新設定權重因子，降低銀行的權重，類似于在定期的幫我們做高拋低吸。

這是紅利指數很好的一個設定，也是低利率環境下，可長期持有紅利的核心邏輯之一。

至于銀行，我們此前減倉的過程中持續聊過，其作為類債紅利，主要是防守的思維在驅動著，儼然不再是過去的順周期邏輯，而一旦風險偏好回歸，就會轉換為全市場的血包，最近的逆勢下跌，就是最好的詮釋。詳見：

對了，昨晚外匯局披露了一個數據，顯示外資上半年凈增持境內股票和基金101億美元，扭轉了過去兩年總體減持的態勢，尤其在5、6月份，流入開始加速，體現了配置境內股市的意愿增強。

還記得當時取消北上數據時，一邊倒的輿論和悲觀的預期，可恍惚間，一切都回來了……

識別二維碼了解或跟投組合↓ ↓ ↓

1、公募二季度報告披露完畢，板塊方面，公募減倉滬深300，加倉中證500、中證1000、中證2000、以及雙創。感覺基金是把滬深300當血包了，減倉出來的資金去博弈更具成長性的中小板塊。

另外，二季度公募繼續增持港股，港股倉位提升至19.7%左右，續創歷史新高。港股之所以這么強，南向資金功不可沒，截至昨天收盤，南向資金年內凈買入超7400億元，且這一趨勢還在延續。

行業方面，剔除股價漲跌的因素，Q2加倉幅度最大的行業為通信、國防軍工、非銀金融，減倉最多的是食品飲料、汽車、電力設備。公募增減倉需要辯證的看，過去幾年是震蕩市，由于基本面進展沒那么快，當季增倉而上漲的行業很可能透支了市場預期，下一季很可能成為減倉的對象，表現也會比較弱。

來源：廣發證券

但若是在產業趨勢明確，預期不斷增強的背景下，就比如19-21年茅指數、寧組合，基金加倉的動作可能會比較持續，板塊趨勢延續性也比較好。

再和大伙分享一張圖，截至Q2行業所處的超配比例十年分位數，可以簡單理解為公募配置的擁擠度，目前處于歷史90%以上高水位的行業有電子、汽車、通信、銀行等。處于歷史低分位的是社服、食品飲料、醫藥生物等。

來源：廣發證券

2、有關部門表示將持續推動擴大基本養老保險基金委托投資規模，進一步規范基本養老保險基金投資運營信息報告和信披制度。從去年924開始，關于引入長投資金入市的消息不斷，政策層面在持續發力，三年以上的長周期考核措施不斷完善，相信會有越來越多的長投資金入市，助力A股健康發展。

3、深圳表示，預計年內"在港上市的大灣區企業回深交所上市"將有成果落地。沒想到這事進展這么快，我查了下，大灣區有鵝廠、小鵬、思摩爾等優質企業在港股上市，理論上未來都可能回來，這將為A股注入活力。

4、《農村公路條例》發布，旨在推動農村公路高質量發展，適應推進鄉村全面振興、加快農業農村現代化需要，條例共28條，核心就是多修路，修好路。不要小看農村修路，全國加起來規模也不小，且會拉動國內各地的基建需求。

5、中國聚變能源有限公司在滬成立，分別與中核集團、中國石油昆侖資本、上海未來聚變、中國核電、浙能電力等股東方簽署增資擴股協議，累計規模超百億。雖然目前可控核聚變仍處于較早期的發展階段，但隨著專項的公司成立，后續會逐步加大資本開資，相關產業有望持續受益。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天德明利有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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