本周三，“懶貓全球配置組合”買入了以下資產，主要集中在美股、美債、黃金、日股和A股。

美股方面，近期有所回調。以科技股為主的納斯達克指數自11月11日的高點下跌了1.6%，道瓊斯指數也下跌了1.6%，標普500指數下跌了1.3%。

美股漲勢遇到阻力，是從通脹反彈開始。

11月13日發布的10月CPI同比加速增長至三個月以來的最高水平，11月14日發布的10月PPI同比上漲2.4%，高于預期。

在通脹反彈的背景下，11月14日美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲不急于降息，并強調2%的通脹目標尚未實現，將致力于“完成這項工作”。

此番言論令市場對美聯儲降息的預期降溫，美聯儲12月降息25個基點的概率從80%大幅下降至59%。

短期內，美股波動可能還會加大。作為科技股甚至說美股的精神支柱，英偉達將于11月20日美東時間星期三收盤后公布財報，即北京時間周四凌晨。

分析師預計英偉達的每股收益為0.74美元，收入為330億美元。值得注意的是，華爾街對科技巨頭的預期不斷上升，而耐心卻在下降。

如果英偉達的財報滿足市場預期，但某些細節未達到預期，或者超預期的幅度沒有足夠“驚喜”，仍可能會引發股價的劇烈波動。

比如，8月底英偉達發布二季度財報時，盡管整體成績非常好，銷售收入翻倍且超出市場預期，但由于指引未達到華爾街最樂觀的預期，英偉達股價一度重挫9.5%，引發美股的劇烈震蕩。

期權交易員們預計，在英偉達公布季度業績后，其股價將出現8.5%的波動，可正可負。

盡管短期波動可能加大，但中期來看，市場仍然看好美股。

摩根士丹利的策略師邁克·威爾遜轉為看多，根據大摩團隊的最新報告，他們預計到2025年底，標準普爾500指數的基本預期位置為6500點，即還能實現10.5%的年度回報。

實際上，自11月5日特朗普當選以來，市場對去監管和減稅政策的預期感到樂觀，股市已連續上漲。

本次小幅回調也是市場的合理調整。即便回調，美股三大指數在11月以來仍上漲超過3%，在全球主要市場中領漲，美股的表現依然出色。

特朗普勝選后，他迅速宣布了多名內閣人員提名。但在關鍵的財政部長人選上，他還沒有做出最終決策。彭博報道說，特朗普非常擔心財政部長的選擇對美國股市產生影響，他希望勝選以來的股市上漲趨勢能延續下去。

截至發稿前，預測網站Polymarket的數據顯示，最有可能被提名為財政部長的是前美聯儲“最年輕的理事”凱文·沃什（Kevin Warsh），其次是私募股權億萬富翁馬克·羅恩（Marc Rowan），而貝森特（Bessent）位居第三。

未來財政政策的實施路徑和方向是市場關注的焦點。因此，財政部長的人選，對美股、美債以及美元走勢，都可能會有較大影響。

盡管美股估值較高，我們之前強調過，高估值在美股市場中有時會持續很久。在這種“熊短牛長”的市場中，短期擇時的性價比并不高。

當前美股的宏觀環境依然有利：經濟強勁，企業盈利樂觀，美聯儲仍處于降息周期。因此，我們繼續定投標普500，以及估值相對低一些的標普500等權重指數。

此外，我們還繼續買入美債。十年期美債收益率保持在4.4%左右的高位。

除了票息收益，從匯率角度來看，若未來關稅政策落地，美元可能進一步升值，現在購買美元資產是較為劃算的，有望為QDII美債基金帶來額外的增強收益。

在久期策略上，鑒于通脹預期升溫以及美聯儲降息預期回調，美債收益率可能會進一步上漲，因此本次我們買入的是受利率影響較小的短久期美債，主要通過穩健票息獲取收益，確定性較強。

與此同時，我們增持黃金。

上周黃金價格經歷了2021年6月以來最大單周跌幅，但隨著俄烏沖突加劇，避險情緒升溫，高盛也重申黃金可能在2025年底達到3000美元/盎司，隱含約17%的上漲空間，金價連續兩天反彈，顯示出一定的恢復勢頭。

我們之前在投后群分享過，法幣超發、大國博弈等基本面因素變化不大，黃金仍是對沖美元秩序風險的重要工具。我們視黃金為長期看好的核心配置資產，繼續保持定投。

A股方面，強美元對流動性形成壓制，近期市場成交額有所萎縮，近一周滬深300指數下跌了3.7%。不過，考慮到12月中央經濟工作會議臨近，市場對政策的預期有所升溫，目前A股的估值中性，我們小幅加倉A股。

日本股市方面，受強美元和特朗普關稅政策風險的影響，日經225指數11月以來下跌了1.7%。

我們對日股的觀點沒有變化，目前日股估值處于中性水平，考慮到多元化配置的需求，本期我們仍保持對日股的常規定投。

最后，歡迎成為懶貓組合客戶，如果你已經購買了任一組合，可以添加小助手進入實時交流群，我們會在客戶群中更及時通報相關調整，并和大家互動交流。

注：本文所有行情數據，均來源于wind。

“懶貓全球配置組合”于2024年1月18日正式對外，這是一個通過定投方式配置全球資產的投顧組合，組合持倉以指數基金和QDII為主。

我們希望通過配置相關性更低的資產，創造多個不同的資金流，適應不同的市場環境，并且平滑波動，帶來更好的持有體驗。

在這個組合里，除了傳統的國內股債，你還會看到大量的海外資產，甚至黃金和原油。

組合的配置屬性決定了，未來如果某一類資產（比如A股）出現大級別反彈，我們可能落后于市場，但如果出現大幅度調整，我們也能擁有更好的緩沖墊。

以下是組合跟投入口：

如果你的風險偏好沒那么高，想給1-3年不用的閑錢找個去處，獲得長期穩健收益，

也可以看看懶貓另外一個組合——懶貓全球穩健，這是一個偏固收+的組合，波動相對于懶貓全球配置組合會小一些。

為什么要選擇全球配置？我們在組合首發文中提到過：

·如果只買股票（以滬深300為例），過去十年，你的年化收益是3.45%，但最大回撤高達46.7%，

·如果只買債券（以中長期純債指數為例），過去十年，你的年化收益是4.86%，最大回撤2.71%，

·但如果將二者按照1:1的比例進行配置，年化收益是4.19%，最大回撤在29.18%。

如果加入30%的海外資產（標普500）和10%的大宗商品（黃金），

近十年總收益達到102.21%，年化收益提高到7.24%，最大回撤縮小到20.96%，下圖紅線：

（四個組合的模擬歷史業績未經過再平衡處理，測算時間為2014年1月1日至2024年1月15日，數據來源：WIND）

之所以有這么神奇的功效，是因為各類資產之間的低相關性。

當A大跌的時候，B能少跌或者上漲，A+B的組合就能平滑波動，帶來更好的持有體驗。

從歷史上看，沒有哪一類資產是“永遠的神”，因此，做全球配置、多資產配置，對普通投資者來說非常重要。

未來的世界，充滿了不確定性，普通人唯一能應對的方法，就是做到足夠有效的分散。

如果你是首次跟投的用戶，可以先閱讀這條【跟投指南】，并重點注意以下事項：

1，設置好每期固定的買入金額

如果有你有一筆閑錢想投資，比如10萬元，這筆錢按照3年分批投入來算，每一期設定的跟投金額可以是10萬÷3（年）÷50（周）=667元。

如果你希望將每月的現金流拿一部分出來做投資，比如每月投入2000元，按照組合每周一次發車來算，每一期設定的跟投金額可以是2000÷4（周）=500元。

2，開啟自動跟車

自動跟車功能類似于一個【定投】開關，可以避免錯過某次發車。設置路徑如下：

進入資產組合頁，開啟點擊【自動跟車】，設置每期跟車具體金額數，點擊確定即可。

基金投顧服務由盈米基金提供。“懶貓全球配置組合”風險等級為R3，適合C3及以上的投資者；“懶貓全球穩健組合”風險等級為R2，適合C2及以上的投資者。基金投資組合策略為其他客戶創造的收益，并不構成業績表現的保證。基金投資組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異，過往業績不代表未來表現，如需購買相關產品，請您提前做好風險測評，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷購買與自身風險等級和承受能力相匹配基金產品或基金投資組合策略，獨立承擔投資風險。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所有的固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。因基金投資顧問業務尚處于試點階段，存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。市場有風險，投資需謹慎。