今天，小微盤暴跌。微盤股指數下跌7%。

很多人把原因歸結到明年1月1日起實施的退市新規。

我只能說，你們開心就好。退市新規早在今年4月就頒布了，是板上釘釘的事。現在掏出來說事，真的合適嗎？

真正的原因，我上周文章已放過馬前炮了：

簡單點說，就是A股短期內有均值回歸的規律。從近期盤面看，小盤風格強過了頭，被逆轉的可能性非常高。

當然，以上只是規律性分析，偏資金和情緒面。

最重要的是，看基本面，小盤股也是火場。

很多小盤股講的是并購重組概念，這段時間我也不帶偏見地看了一圈。但結果令我震驚：

真并購重組的低調公司在橫盤陰跌；

假并購重組的噱頭公司在暴漲亂炒。

當然，這里不好量化，那我再說些能夠量化的數據。

大家都知道，通常而言，公司的凈資產收益率ROE越高越好。這也是巴菲特最看重的一個反映企業質量的核心指標。

在A股，

滬深300（市值排前300公司的集合）的凈資產ROE為9.8%。

中證500（市值排301~800）的凈資產ROE為6.3%。

中證1000（市值排801~1800）的凈資產ROE為5.4%。

中證2000（市值排1801~3800）的凈資產ROE為2.6%。

換言之，市值越小的公司，ROE越低，質量越差。

如果深入點，之所以小市值公司ROE低，是因為A股市值越小的公司，虧損的比例越高。

我統計了下，根據去年年報，

滬深300的虧損公司占比在4%。

中證500的虧損公司占比在8%。

中證1000的虧損公司占比在12%。

中證2000的虧損公司占比高達22%。

這不就巧了嘛。

9月底A股沖上來后，繼續上漲的正是虧損的公司（下圖紅綠線為A股1000多家虧損公司的集合）。

高水平盈利，即高ROE的公司反而在橫盤陰跌（下圖紫線）。

更諷刺的是，虧損公司的整體股價居然比2021年牛市還要高了。

這事想想就很扯。

個別強周期性公司或行業，在持續虧損后，未來可能會盈利，形成困境反轉之勢。

但不可能所有虧損公司都如此。

要是真如股價所表現的，A股海量虧損公司的股價已漲回牛頂，意味著企業基本面未來會反轉。那中國經濟豈不是要起飛？A股豈不是良心大大滴？股指豈不是要趕印超美？

說到底，還是這個時代資訊太發達。從抖音到公眾號，炒股騙子太多。而股民更貪，騙子還不一定夠用

假設有一疊100元鈔票。把這些鈔票炒到101元/張，幾乎是不可能完成的任務，因為百元大鈔的價值太確定了，就是100元。但是，如果我們把標的換成某種紀念幣或者什么其他的東西，那就很容易了。

現在垃圾股和小盤股玩的就是這套把戲。

總之，如今跟著各種所謂「大V」炒垃圾、小盤股的這幫人，和當年跟著明星基金經理追茅股白馬的那幫人屬實沒啥區別。

最后，簡單聊聊接下來的劇情。

A股目前的這種炒小盤股、垃圾股的行情，不會長久，遲早會縮圈，開啟大逃殺模式。

今天下跌，也許是預演，也可能就是開始。

這里面的邏輯很簡單：

假設經濟沒有反轉，政策沒有超預期，A股逐漸縮量，人心漸漸消散，得不到交易量支撐的小盤妖股必然崩塌，至少是縮圈的。具體可參考2015年水牛后的股災，小盤股跌幅很大。

假設經濟反轉，政策超預期，上市公司盈利觸底回升，那么股價表現最猛的必然是現在各種橫盤陰跌的高質量公司。具體可參考2019~2021年的白馬股行情。

所以很多事，不用急著參與，坐著看戲就好。

這里順便一提，大盤股比小盤股盈利能力強的事，A股不是特例。實際上，美股比A股更嚴重。

今年初來，美股各大指數表面上都漲了不少。但其實美股盈利幾乎全靠頭部的6家大型互聯網公司（MAAMNG）撐著。

小盤股的盈利則是持續下滑的，最新公布的三季度財報顯示，小盤股的利潤又下滑了3.5%。而頭部6家公司的盈利則繼續增長33%。

不過，美股那邊定價更為靠譜。給大盤股的估值PE在30倍，中小盤股則為20倍。

A股這邊剛好相反，大盤股估值不到20倍，而中小盤股則超過30倍。

想來也沒啥奇怪的。人家資本市場發展200年了，咱才發展30年，定價不夠充分也是正常的。這么看，小盤股還能再炒170年

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