長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

百億級并購之后，TCL科技（000100.SZ）擬再出26億元接著收購。

1月10日晚，TCL科技發(fā)布公告稱，近日，公司通過公開摘牌受讓樂金顯示（中國）有限公司（以下簡稱“LGDCA”）20%股權(quán)，交易價格為26.15億元。

長江商報梳理發(fā)現(xiàn)，2024年9月，公司曾宣布，出資108億元收購LGDCA80%股權(quán)及LGDGZ100%股權(quán)。

合計豪擲134.15億元收購LG旗下兩家工廠，在外界看來，TCL科技無異于一場豪賭。此次收購的標的公司業(yè)績下降，且LCD屬于淘汰過剩產(chǎn)能，包括三星及LGD等紛紛退出LCD市場，轉(zhuǎn)戰(zhàn)更具潛力的OLED市場。

此外，LCD市場尚未徹底回暖，行業(yè)企業(yè)經(jīng)營承壓。2024年前三季度，TCL科技實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）為15.25億元，同比下降5.34%。

備受關(guān)注的是，TCL科技財務(wù)承壓。截至2024年9月底，公司貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)共548.87億元，而對應(yīng)的有息負債達1751億元，前九個月的財務(wù)費用34.12億元，財務(wù)承壓明顯。

134億收購LG兩家工廠

備受質(zhì)疑的收購，TCL科技繼續(xù)推進，并試圖更進一步。

根據(jù)最新公告，近日，TCL科技控股子公司TCL華星光電技術(shù)有限公司（簡稱“TCL 華星”）通過廣州產(chǎn)權(quán)交易所公開摘牌受讓廣州高新區(qū)科技控股集團有限公司持有的LGDCA20%股權(quán)，交易價格為26.15億元。

此次收購目的，TCL科技稱，將進一步豐富公司在半導(dǎo)體顯示行業(yè)的業(yè)務(wù)布局，豐富半導(dǎo)體顯示產(chǎn)線技術(shù)、深化國際化客戶戰(zhàn)略合作、增強產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢，滿足大尺寸趨勢下的增長需求。

本次收購，是三個月前一次交易的更進一步。

2024年9月26日，TCL科技披露，公司擬通過控股子公司TCL華星收購LGD及其關(guān)聯(lián)方持有的LGDCA 80%股權(quán)、LGDGZ 100%股權(quán)，以及LGDCA、LGDGZ運營所需相關(guān)技術(shù)及支持服務(wù)，基礎(chǔ)購買價格為108億元。

根據(jù)TCL科技披露，公司自2009年進入半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域，陸續(xù)通過自建和產(chǎn)業(yè)整合方式形成9條面板產(chǎn)線，產(chǎn)品覆蓋電視、交互白板、拼接屏、顯示器、車載、平板、手機等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品市場份額穩(wěn)居行業(yè)前列。

LGDCA系 LGD設(shè)立于中國的8.5代大型液晶面板廠，主要產(chǎn)品為電視及商顯大尺寸液晶面板產(chǎn)品，設(shè)計月產(chǎn)能為180千片大板。LGDGZ為模組工廠，主要產(chǎn)品為液晶顯示模組，設(shè)計月產(chǎn)能為230萬臺。LGDCA 及LGDGZ均位于廣州市黃埔區(qū)。

目前，收購標的公司 80%股權(quán)交易尚需相關(guān)部門的審批或核準。

綜上，兩次收購，獲得LG旗下的中國兩家工廠，TCL科技將合計耗資134.15億元。

券商研報指出，收購?fù)闘GD廣州工廠后，預(yù)計2025年TCL科技在全球LCD產(chǎn)能的占比將達到25.2%，這將進一步鞏固公司在電視面板領(lǐng)域的產(chǎn)能優(yōu)勢。

不過，TCL科技的算盤，市場抱有質(zhì)疑。

在市場人士看來，TCL科技追逐的LCD領(lǐng)域，包括三星、三菱、松下、LG正在退出的市場，后者轉(zhuǎn)戰(zhàn)更具市場潛力的OLED市場。OLED憑借全固態(tài)、可柔性、高畫質(zhì)等優(yōu)勢，在小尺寸手機應(yīng)用中占據(jù)半壁江山，且正在強勢開拓IT等中尺寸產(chǎn)品應(yīng)用，處于快速發(fā)展期。OLED正逐漸成為智能手機的主流顯示技術(shù)。

收購LG放棄的產(chǎn)能，真的能夠提升長期盈利水平嗎？

9個月財務(wù)費用34億

豪擲134億元收購，TCL科技的財務(wù)能承受住壓力嗎？

近幾年，半導(dǎo)體顯示市場波動幅度較大。行業(yè)龍頭之一的京東方A的經(jīng)營業(yè)績也曾大幅波動。

2021年至2023年，TCL科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1636.91億元、1666.32億元、1744.46億元，同比增長113.05%、1.72%、4.69%，2022年、2023年的增幅大幅放緩；歸母凈利潤分別為100.57億元、2.61億元、22.15億元，同比變動幅度為129.20%、-97.40%、747.60%，大幅波動，其中2022年的幾乎是“一降到底”。

2024年上半年，LCD方面，受巴黎奧運會等體育賽事備貨需求等影響，市場有所回暖，價格有所上漲。當期，TCL科技實現(xiàn)的營業(yè)收入為803.03億元，同比下降5.74%；歸母凈利潤9.95億元，同比增長192.29%。歸母凈利潤的表現(xiàn)好于營業(yè)收入。

2024年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為1231.32億元、15.25億元，同比下降7.54%、5.34%，均為下降。

上半年歸母凈利潤大幅上漲被抹平，主要是第三季度的大幅下降。第三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為428.28億元、5.30億元，同比下降10.73%、58.29%。

近期，京東方A在解釋特定對象調(diào)研時表示，第四季度以來，LCD 市場整體需求維持較高景氣度。受國內(nèi)市場“以舊換新”政策有效刺激 TV終端消費增長，海外市場在促銷季備貨、海運貨柜緊張、潛在的關(guān)稅調(diào)整等多重因素作用下，面板需求也呈現(xiàn)出向好的趨勢。

京東方A的預(yù)判是，2025年，國內(nèi)市場LCD行情回暖。

對此，分析認為，受“以舊換新”等政策刺激，市場預(yù)計會回暖。但從全球范圍來看，受產(chǎn)能過剩影響，市場回暖程度會有多大，會持續(xù)多久，恐怕是個未知數(shù)。

TCL科技財務(wù)壓力明顯。截至2024年9月底，公司資產(chǎn)負債率為65.31%。期末，公司貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)為548.87億元，而對應(yīng)的有息負債高達1751億元，其中，短期債務(wù)為444.92億元。前三季度，公司財務(wù)費用為34.12億元，同比增加7.42億元。

從披露的信息看，上述108億元的交易尚未完成，再加上如今的26.15億元，公司需要支付134.15億元，TCL科技的財務(wù)壓力將進一步加大。

值得一提的是，標的公司的經(jīng)營業(yè)績下滑。

此前披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年上半年，LGDCA的凈利潤分別為7.06億元、 6.02億元、2.68億元，LGDGZ 的凈利潤分別為6.06億元、5.36億元、4.65億元。

最新經(jīng)審定的數(shù)據(jù)為，2023年及2024年前十個月，LGDCA的凈利潤分別為5.28億元、 2.40億元，下滑明顯。

豪賭LCD市場，TCL科技是審時度勢的舉動，還是另有考量，其底氣在哪兒？