看到下表中的業績數據，股東大概是笑不出來的。

我開始的時候沒反應過來凈利潤下滑95%是什么概念；

原來凈利潤23個億，現在凈利潤1.1個億，下降95%的概念，就是說這家公司凈利潤快跌沒了，就要虧錢了。

下面表格里列出的是歸母凈利潤，為1.08億元，實際上利潤表中列示的凈利潤只有7600萬。

一家年收入達到281億元的企業，凈利潤只有7600萬，這多少叫人有些吃驚，想知道這家公司到底發生了什么。

通過觀察利潤表，我們大致能知道這281億的收入是怎么樣被瓜分完的。

①208個億的營業成本；

②57個億的稅金和期間費用；

③約10個億的其他損益支出。

281-208-57-10=6個億。

而在2023年，東方雨虹：
①237個億的營業成本；

②55個億的稅金和期間費用；

③約6個億的其他損益支出。

但是2023年東方雨虹營業收入為328個億，因此，即便營業總成本比2024年多，公司的凈利潤也達到了23個億。

因此，東方雨虹2024年凈利潤只剩下了7600萬，很大一部分原因是收入下降帶來的。

從結構百分比利潤表看：

在收入增速低或者收入下降的年份，成本費用率就會變高；比如2024年東方雨虹的營業成本率為74.20%，2023年為72.31%；

即便我們前面提到實際是相比于2023年237億元的營業成本，2024年該金額已經降到了208億元。

降低成本率，只減少分子是不夠的，最重要的是做大分母；只有分母營業收入足夠大，各項成本費用率才能降下來。

從收入構成看，2024年東方雨虹的各項收入全都下滑了。

防水卷材收入同比下降11.45%；

防水涂料收入同比下降8.96%；

砂漿粉料收入同比下降1.06%；

工程施工收入同比下降51.37%。

與此同時，公司上述四項業務的毛利率也是下滑的，并使得公司整體業務的毛利潤降到了72.38億元，毛利率為25.6%；2023年同期則為27.7%。

雖然東方雨虹的年報里提到了公司很多積極的變化，但是7600萬的凈利潤實際意味著什么，大家都心照不宣；此外，下游的需求能否好轉，何時好轉，市場還需要時間來證明。

下圖是2024年統計公報中房地產開發和銷售的數據，最后一欄也就是增長率那一欄，各個指標全都是下滑的。

年房地產開發投資同比下降10.6%，其中：
住宅投資下降10.5%；
辦公樓投資下降9.0%。

今年的政府工作報告里提到，會持續用力推動房地產市場止跌回穩。

加力實施城中村和危舊房改造；

合理控制新增房地產用地供應；

盤活存量用地和商辦用房，推進收購存量商品房，在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權。

我們也希望會這樣，畢竟房地產衍生出來的產業鏈那么長那么長。

在看東方雨虹的年報中，還有三個比較小的點想跟大家分享。

一是公司對現金流質量的把控。

企業不能既要又要，特別是在行業需求不振的時候，不能既要收入又要現金流；而東方雨虹就把握住了現金流這個點。

從各個季度的財務指標看，從二季度開始，東方雨虹的經營現金流凈額就轉正了，即使面臨收入利潤下降的情況，公司的經營現金流也能保持正向增長。

第二點是公司調整放棄了一些占用資金時間久的工程業務。

2024年公司工程施工收入同比下降51.37%，這是公司客戶結構優化的結果；

即公司主動放棄了一些地產大客戶業務、施工業務等直銷業務，對公司當下的收入規模利潤規模造成了沖擊；但是這對公司長期的現金流是有好處的。

如下圖所示，公司工程施工收入從高峰時期的44億元，降到了2024年的16億元；如果換成我們普通人做生意，我們愿不愿意為了長期的現金流，放棄那些當期能給我們帶來收入的業務？

當前很多企業的長期發展和短期利益之間都存在各種博弈，但是如何取舍卻很考驗人性。

關于東方雨虹年報里的第三個細節，我只想說，革命尚未成功，同志仍需努力。

從賬齡結構看，公司1年以內的應收賬款減少，但是3年以上的賬款增多了；與此同時，公司計提的壞賬準備是增多的。

這應該不是東方雨虹一家企業的特例，反映出了房地產相關企業處境；錢從哪里來，這真是個叫人頭大的難題。