今天給大家解讀的書是《漫步華爾街》。在投資圈，這是一本很有名的書，它在1973年就出版了，至今沒有過時。《福布斯》曾評價該書說：“50年來，有關投資的佳作，不超過五六本，《漫步華爾街》就是其中一本。”

本書作者伯頓·G·馬爾基爾，既是金融學者，又是有著豐富實戰經驗。因為，他既擔任過普林斯頓大學金融研究中心主任這樣的學術職位，同時也在先鋒集團和保德信金融集團擔任要職實戰過。

所以，這個人的投資理念，值得我們好好學習一下。接下來，我們就來分享一下這本書的精華內容。

一、 隨機漫步的股市

和《黑天鵝》的作者塔勒布的觀點一樣，馬爾基爾認為，市場是隨機的，股價的短期波動無法預測。無論是進行技術分析，還是進行基本面分析，都是不靠譜的。

為什么技術分析是不靠譜的呢？馬爾基爾說，技術分析師們相信，一家公司的全部信息，都會自動反映在公司股價和成交量上了。他們研究圖表，相信歷史上的價格變化對今天有參考價值。然而，有學者利用美國主要交易所20世紀初以來的股價數據，對技術分析的操作規則進行了檢驗，結果表明，股價上升或者下跌和歷史數據沒有因果關系。

堅信股市存在重復性的模式，其原因在于“統計幻覺”。為了說明這個幻覺的影響，馬爾基爾曾經讓學生組織了一個實驗，具體內容是這樣的：將原始股價定為50美元，然后通過拋硬幣的方式，正面向上就是收盤價上漲0.5美元，反面向上就是收盤價下跌0.5美元，由此得到了一張股價走勢圖。這樣得到的股價走勢圖看起來和正常的股價走勢圖非常相似，甚至出現了周期性的變動。

當馬爾基爾把這張圖拿給一位技術分析師看的時候，技術分析師欣喜若狂地抓住馬爾基爾問道：“這是哪家公司的股票？我們得立即買入，這個形態太經典了！這只股票下周一定能漲15個點！”這個實驗表明，股價變動近似于一個隨機過程。技術分析派正是忽略了這個大前提，才會對股票圖表執迷不悟。

馬爾基爾認為，股票市場也不存在趨勢，與其相信圖表分析，頻繁地買進賣出，還不如買入并持有被低估的好公司的股票，這樣，還能少交點手續費。

技術分析不靠譜，基本面分析靠譜嗎？像巴菲特這樣的價值投資大師，主要就是進行基本面分析的。

對此，馬爾基爾同樣表示懷疑。因為，在馬爾基爾看來，公司未來的發展，從本質上來說，也是隨機的，不能被預測。比如21世紀初，華爾街對高科技產業的前景預測就錯得離譜。

所以，馬爾基爾認為，基本面分析在市場隨機性面前也不靠譜。

二、如何進行投資？

技術分析不靠譜，基本面分析也不靠譜，那作為投資者，應該怎么辦呢，總不能抓鬮吧？當然不是抓鬮，在書中，馬爾基爾給出了一些建議。我將其提煉成五點：

第一點是多元化投資策略。對于個人投資者來說，投資收益的90%，跟資產配置有關，只有不到10%的收益，跟具體的股票或者基金相關。所以，理性的投資者，不應該全買股票，或者全買基金，而是股票、基金、債券、另類資產都建議持有。

如何配置呢？作者建議根據生命周期進行配置。比方，如果你年齡在30歲以下，抗風險能力強，父母也不需要你來贍養，這時候，你應該多配置股票，股票占比可以是70%，債券15%，房地產投資信托10%，現金占比5%；如果是30-50歲的中年人，上有老、下有小，就要減少股票的比例，增加債券的比例，此時，股票可以占比65%，債券20%，房地產投資信托10%，現金占比5%；如果你是50歲以上的中老年人了，控制風險，防止發生重大醫療費用是第一位的，這時候，股票占比要繼續減少，比方是40%，債券35%，房地產15%，現金10%。

上述是作者對于資產配置建議，有一定的參考價值，但是也只是有參考價值，你要根據自己的實際情況進行調整。

第二點是避免非理性。在該書的開篇，作者就引用了歷史上著名的“郁金香球莖”事件，指出股市里面，多數投資者都是跟風的，追漲殺跌，這種非理性是投資者的天敵。對于投資者來講，可以學習一下交易心理學，對人性的弱點有所了解，這會對于你投資的幫助很大。

第三點是定投指數基金。在今年的股東大會上，巴菲特說，在他死后，他的遺孀會有一個基金，其中90%會進入標準普爾500指數基金。馬爾基爾也非常看好指數基金，并建議投資者去定投指數基金。當然，買基金的話，持有的時間一定要足夠長，怎么著也得三年起步，不然，就看不出來指數基金的優勢。

第四點是走中間路線。前面我們說了，馬爾基爾認為，基本面分析和技術面都不靠譜，那么，對于炒股，他有沒有靠譜的打法。答案是沒有。馬爾基爾認為的靠譜的打法，就是各種打法都用，走中間路線。

其實，這一點，普通投資者也能想到，不能算是馬爾基爾的。誰都知道藝多不壓身，誰都知道把公司的基本面、政策面、資金面、消息面的信息全都放在一起，綜合做出的判斷，肯定要比單一的技術分析或者基本面分析，要靠譜的多。

第五點是長期持有。無論是買基金，還是買股票，馬爾基爾都建議長期持有。長期持有，就意味著你買入的時候，一定要選好。有退市風險的票肯定不能買，有清盤風險的基金肯定不能買，沒有發展前途的公司的票肯定不能買，夕陽產業的票最好不要買，好公司的票如果價格比較貴也不能買。總之，只有以好價格買入好資產，才能做時間的朋友。

到這里，我們關于《漫步華爾街》的解讀就結束了。需要說明一下，美國的這些投資大師，普遍推崇價值投資、長期持有，這套打法，比較適合美國股市，因為，美國股市就像中國房價那樣一直漲。但是，我國的A股，有自己的獨特性。比方，去年大盤，一年就漲了150個點，創業板指數，前幾天還跌破了年線，從那里來的又回到了那里。如果完全按照大師們的策略，持股體驗或者持有基金的體驗會非常差。

如果你的錢多沒有問題，長期持有肯定收益頗豐。但是，多數投資者，資金并不豐富，拿不了那么時間，這個時候，就不能完全照搬大師的理論。

好了，以上就是今天的分享。有任何問題和建議都可以給我們留言。如果覺得內容還不錯，歡迎點贊、分享。

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