賣藥是個(gè)好生意，但再好的生意，做的人多了也就過猶不及了，尤其是仿制藥。

公開信息顯示，我國仿制藥資源已經(jīng)過剩，由于仿制藥企數(shù)量越來越多，企業(yè)挨餓的比例也越來越高。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2018年之前，仿制藥企中虧損企業(yè)數(shù)量占比只有15%，而2024年已經(jīng)飆升到30%。

企業(yè)不掙錢，無外乎兩條路，如果還有錢折騰，那就繼續(xù)減持，把別的賺錢企業(yè)熬下來，然后自己定頂上去，而如果沒錢折騰了，那就只能關(guān)門大吉。

但對于上市企業(yè)來說，還有第三條路可以選擇，自己不想折騰了，可以賣給別人，讓別人去折騰。

近日，上市藥企康惠制藥就宣布賣了，實(shí)控人王延嶺等9個(gè)創(chuàng)始股東一舉出售了22%的股份，讓出了上市公司的控制權(quán)。

康惠制藥就是一家“中藥仿制藥企”，已經(jīng)連續(xù)虧損多年，他的出售并不讓人意外，但出人意料的是，居然高價(jià)成交。

根據(jù)上市公司公告的協(xié)議，交易價(jià)是24.7元/股，如果按照協(xié)議簽訂前的最后一個(gè)交易日18.82元的收盤價(jià)結(jié)算，溢價(jià)率約31.2%。

但考慮到有人在發(fā)布籌劃變更控制權(quán)的停牌公告前，就已經(jīng)未卜先知連拉了兩個(gè)漲停，其實(shí)應(yīng)該以消息被傳出之前的收盤價(jià)15.55元為準(zhǔn)，溢價(jià)率高達(dá)58.8%。

當(dāng)然，不管成交價(jià)多高，雙方一個(gè)愿買，一個(gè)愿賣，都是合法交易，實(shí)控人王延嶺等9人也可以安安心心的刮分5.4億。

不過，合法的背后，也可能是一場鐮刀交割的資本游戲，賣藥的故事沒法講了，換個(gè)老板，找個(gè)新的題材，開啟一輪新的循環(huán)。

也許有人會(huì)疑惑，康惠制藥主營中成藥，怎么會(huì)是仿制藥企呢？

實(shí)際上，如果從本質(zhì)上來說，中成藥很大部分都屬于仿制藥，即用現(xiàn)代的工藝和制劑對古方的仿制。

比如，我們常見的中成藥“感冒靈顆粒”就有N種，品牌不同、包裝不同、價(jià)格不同，但配方一樣、適應(yīng)癥一樣，其實(shí)就是對同一個(gè)中藥方的仿制。

為啥不直接說仿制呢，按照醫(yī)藥術(shù)語，仿制是相對于具有專利的原創(chuàng)藥而言，但絕大多數(shù)中藥藥方根本就沒法追溯其原創(chuàng)，更沒有專利保護(hù)，所以統(tǒng)一都叫中成藥。

中國中成藥的大理發(fā)展是從改革開放之后，70年代末曾舉行了一場全國性的中醫(yī)藥人才考試，計(jì)劃在全國招收1萬人補(bǔ)充道中醫(yī)藥機(jī)構(gòu)里面。

消息一傳出，全國的中醫(yī)藥人齊聲響應(yīng)，最后是實(shí)際錄取了2萬多人，拉開了中醫(yī)藥的復(fù)興的序幕。

1982年在湖南衡陽，一場全國性的中醫(yī)藥會(huì)議，把中醫(yī)的地位明確了下來，中醫(yī)、西醫(yī)、中西結(jié)合并舉，并于同年寫入了憲法。

1986年，中醫(yī)藥管理局成立，1992年中藥品種保護(hù)條例出臺(tái)，逐漸為中成藥的大力發(fā)展掃清了很多障礙。

然后從1996年起，中藥現(xiàn)代化開始全面實(shí)施，中藥現(xiàn)代化，簡單點(diǎn)說，也就是利用現(xiàn)代的技術(shù)和工藝進(jìn)行中藥制劑，包括加入西藥元素。

比如前面提到的感冒顆粒，其中就有對乙酰氨基酚、馬來酸氯苯那敏等西藥成分。

當(dāng)然，除了政策層面的支持，還得益于中國制藥工業(yè)的迅猛發(fā)展，使得中國中成藥企業(yè)自90年代以來開始井噴。

康惠制藥的前身就是在這樣的背景下誕生的。

康惠制藥的董事長王延嶺并非醫(yī)藥出身，18歲就在西北醫(yī)療器械廠當(dāng)工人，后來又先后在咸陽重工業(yè)局、咸陽市經(jīng)協(xié)委、咸陽市工業(yè)開發(fā)公司等單位工作。

1995年，正是醫(yī)藥保健品盛行的時(shí)候，王延嶺與幾個(gè)合作伙伴買到了秘方，創(chuàng)立了一家叫咸陽思壯醫(yī)藥保健研究所的企業(yè)。

之所以注冊研究所而不是公司，與注冊資金門檻有關(guān)，彼時(shí)是實(shí)繳制，注冊公司的資金門檻比注冊研究所高得多。

在經(jīng)營保健品的過程中，不僅賺到了第一桶金，還獲得了中成藥的配方，于是1999年，王延嶺就與合伙人創(chuàng)立了如今的康惠制藥。

康惠制藥的誕生是完美踩中了中成藥發(fā)展節(jié)奏的，進(jìn)入21世紀(jì)以來，為了促進(jìn)中醫(yī)藥的發(fā)展，國家在補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、醫(yī)保等多方面都基于傾斜支持。

對于中醫(yī)院的用藥，甚至還開提出了中藥必須達(dá)到某個(gè)比例的強(qiáng)制性要求。

正是在這樣的政策紅利背景下，康惠制藥一步步發(fā)展壯大，并于2017年成功登陸上交所。

不過，上市即巔峰，IPO之后就是崩塌的開始。

正如開頭所說，再好的生意也怕僧多粥少，康惠制藥享受紅利的同時(shí)，其它企業(yè)也在擠破頭往里鉆，到2017年，平衡點(diǎn)被打破了，挨餓的就開始增加了。

按照國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，虧損藥企比例開始擴(kuò)大的時(shí)間就是康惠制藥上市的2017年，某種程度上來說，康惠制藥的IPO有一定的運(yùn)氣成分，就像是趕上了晚班車。

當(dāng)然，既然上了車，融到了錢，也就可以掙扎一下了，看看能不能繼續(xù)在中成藥的賽道上享受陽光。

藥企掙扎一般有兩種方式，要么加強(qiáng)自己的研發(fā)，走創(chuàng)新之路，要么尋求外部整合，也就是并購，康惠制藥選擇了后者。

2017年，康惠制藥以424%的溢價(jià)收購方元醫(yī)藥60%的股權(quán)。

2020年又溢價(jià)734%增資科萊維藥業(yè)，稍后又以161%溢價(jià)收購了山東友幫。

2022年公司高價(jià)參與增發(fā)四川春盛藥業(yè)，認(rèn)購其51%的股份。

可見，康惠制藥有溢價(jià)交易的傳統(tǒng)，不過，這些溢價(jià)買來的資產(chǎn)并沒能托起康惠制藥的業(yè)績，2018年起利潤就一路下滑，到2022年陷入虧損并一直虧到現(xiàn)在。

掙扎過了沒用，創(chuàng)始股東們也就放棄了掙扎，把公司賣了。

不過，接盤方可從來沒賣過藥，公告內(nèi)容顯示，新的實(shí)控人李紅明、王雪芳夫婦是以數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算業(yè)務(wù)起家的。

而且，用來接盤康惠制藥的合伙企業(yè)也是3月20日才剛成立的，工商注冊信息里都還查不到相關(guān)信息。

一對IT夫婦為何要高價(jià)收購一家虧損藥企，或許正如前面所說，換個(gè)人，換個(gè)劇本，一部新戲即將開演。