近期呢，保險行業有件大事情，就是預定利率又又又要下調的事情。

本來講過許多次，不想再講。

但礙于重要程度，還是想著和大家聊一下這事。

幾年來，預定利率反復調整數次了，確實是被逼無奈。低利率時代下，貸款、存款利率刷刷降的時候，保險不可能維持那么高。

那到底會怎么降，影響會有多大呢。

去年降至2.5%的時候，預定利率的動態機制就建立了。

會按照5年期LPR、5年期定存，10年期國債這三個指標，來參考保險的預定利率。

今年第一季度，公布了具體動態利率的細節。

往后，每個季度，監管都會出具一個當前人身險評估利率。

這個利率就是依據上面說的無風險參考利率LPR、存款利率、國債測算的。

如果預定利率，連續兩個季度，高于監管給的評估利率，整體的預定利率就要下調；反之，連續兩個月低于，就要上調。

一季度的評估利率是2.34%。

預定利率是2.5%，比2.34%高了0.16%，沒有超過0.25%的標準，由此第一季度不涉及到調整。

但是，這次公布的評估利率是2.13%。

差值來到了0.37%，超過了0.25%的差值。

如果下一次，也就是7月份，公布的評估利率，在2.25%以下，那么保險的預定利率就要整體從2.5%至少降至2.25%。

那大家可能就會有個疑惑，不是說連續2個季度低于0.25%的值，才下調。

為啥這才低了一個季度，行業內就普遍認為，預定利率要再次下調了呢？

這個呢，就要聊聊監管調整評估利率的公式。

之前財聯社報道過，預定利率研究值的具體公式，可見下圖。

就是從以下幾個數值取平均值。

基本就是6個月，5年期定存和LPR的均值；以及250天10年期國債的平均值。

那我們就來回顧下，第一季度和現在，評估利率的參考標準。

因為不確定調節系數，就只單純以LPR這些數值來判斷。

2024年7月的時候，5年期LPR是3.95%；四大行5年期定存是1.80%；然后10年期國債是2.3%左右。

按照這個數值，我列了個表。

會發現，即便2025年第一季度到現在，無論是LPR還是存款利率，都沒有明顯下調；

但因為這個數值是往前追溯半年，或者是200日國債的浮動數值。

第二季度往前數的半年是2024年10月份。

與7月份相比，無論是LPR、存款利率還是10年期國債，都出現了顯著的下滑，大概20個基點左右。

這樣推導下來，評估利率也就是整體降了20個基點，從2.34%降到了2.13%，是非常合理的。

那依照這個數值的分析，我們再去展望下第三季度，就是2025年7月份公布的數據。

還是LPR、存款利率、國債利率這些。

到了2025年第三季度，往前數半年，就是2025年1月。

對比現在往前數的2024年10月份，10年期國債利率更低了。

這樣即便現在利率水平維持不變，評估利率也是會比2.13%低的。

更何況，現在利率下行的趨勢還是非常明顯的，今年4月，央行就直接發話，要擇機降息。是寫在，去年定的大方向里面的。

降息的根本目的，分兩頭，以往也和大家說過很多次的。用降低貸款利率，來振興樓市，帶動經濟；降低存款利率，讓大家不去存錢，然后盡量去消費。

在現在經濟情況相對沒那么迅猛，消費低迷的時候。

未來三個月的利率比現在低，是極大概率事件。

所以我預計，三個月后的利率水平，無論是存、貸款利率，還是10年期國債，都至少有20個基點，就是0.2%的降幅。

那同期的保險評估利率，必然會比2.13%要低，更不用說現在預定利率下調25基點的2.25%這個邊界線了。

以上就是行業內普遍會提出的，預定利率會在7月調整，然后產品在9月集體下架的原因。

下面呢，就聊聊我對這件事的看法吧。

對于預定利率，會遵循動態機制調整，這個是去年就出的規則。

其實去年末，十年期國債降至1.7%左右，我就提到過，預定利率在2025年必然會調整。

只是這個節奏，確實是快。

按照現在利率下行的速度，很可能就是一年調整一次。

其實從2021年以后，我已經對這個有些麻木了。次數也確實有點多。

但這是利率環境的問題，保險只能說是被迫調整。

我屢次感慨，我們現在的利率下行速度，太過猛烈了，超乎尋常的快。

就比如10年期國債吧，不到四年的時間，從3.2%一路降至1.6%。

即便我每天和儲蓄險、利率這些打交道，但其實也很難去適應，這個利率下行的速度。

我這段時間還和我家那位感慨，之前3.5%多買點好了。現在的利率環境，貨幣基金1.4%左右，定期存款1.6%左右，高一些的中型銀行也就2.2-2.3%，頂天了。

超過2.3%以上，絕對安全的，已經絕對是奢侈品，只有買儲蓄險才能實現。

高風險的投資，波動性太大，為了點收益，擔驚受怕，也未必能賺多少錢。

利率降低，其實就是投資觀念的重塑。

現在能穩定2%就是一個非常好的收益預期，畢竟同期的CPI指數，長期在負值和百分之零點幾徘徊。

普通人能賺到高收益的兩個方式，房價和股市。

房市已經透支了許多年的行情，現在還沒見底；股市賺錢的時候是爽，但多數時間，都徘徊不定，能保證不虧已經是不易。

所以我們站在這個時間點，再去回顧，幾年前買的，能鎖定3.0%/3.5%的儲蓄險，就是絕對的王炸。

可是，回不去了。

我們現在覺得2.5%低，后續會不會也是這樣的感慨呢？畢竟按照經濟發展的規律，利率一旦往下走，不調整個很久，是不會回去的。

2.5%是不咋滴，但也會比1.0%以下的收益，要好太多太多了。

所以，如果預定利率再下調，導致的影響，過去幾年來，我說過太多次，無外乎以下幾點。

長期健康險的保費會漲價。

這里面，定期壽險，是相對影響比較小一些的。

歷來漲價，都不算特別夸張，在能接受的范圍內。

其實影響最大的健康險是重疾險。

重疾險如果再降下去，降至2.25%預定利率以下，價格又要漲，這樣吸引力會大折扣，也可能會到一個臨界點了。

未來重疾險開發純粹卷價格，已經行不通了。

再然后，儲蓄險的收益，也會相應的降低，尤其以固定類增額和年金險為主。

在現在這個階段，2.5%的時代，我們買固定類增額，都未必比得過2.0%的分紅險。

比如我們做過對比，只要分紅險達到40%的達成率，就是超過優秀的增額。

從過往分紅險表現來看，做到40%不算難事，結合收益和分紅達成率的預判，已經讓我們在挑選產品時，偏向于分紅險。

未來降至2.25%或者更低的預定利率時，固定類產品的份額會越來越少。這個和我們的預判其實差不多的。

去年在3.0%時代，就和大家提到過，這種高保底收益的增額終身壽終歸和大家說再見。

另外我覺得打擊更大的是養老金。

養老金因考慮到壽命預期，長期收益會高過固定類增額。比如說現在雖然是2.5%的預定利率，但如果長壽人群，活過85歲，長期復利也是能超過3.0%。

但以后，當預定利率再降，固定類的養老金預期收益會繼續大打折扣。

現在養老金的市場，還未徹底被分紅險代替。因為比起固定類增額，養老金更考驗一家保險公司的分紅水平和長期投資能力。

所以若后續，利率再降到2.25%的情況，固定類養老金吸引力下降。我們在配置養老金的時候，必須要接受，收益由保證加分紅構成，這種存在不確定性的方式。

即便分紅險預期收益會比固定類更高，但分紅險部分的波動，與養老的安穩就是相違背的。

所以現階段，若你接受不了未來養老金分紅險占主流，就要無比留意現在2.5%的固定類產品。

最后一個品類分紅險，其實也是會受到影響的。

一方面是分紅險的保底利率，會繼續降低。另外則是，每次降低預定利率，分紅險的演示收益也是會降低的。
舉個例子。

2.5%的分紅險，演示收益是4.5%。

按照分紅險的公式計算，分紅部分的收益100%拿到的話，能拿到1.4%。這樣加起來，2.5%的分紅險，是有希望達到4%的。

但現在，2.0%預定利率的分紅險，演示收益降為4.0%。

這樣繼續按照分紅險公式反推，分紅部分收益100%拿到，也是1.4%；但結合保底利率，最高也不過3.5%左右。

還是降了0.5%左右的收益的。

如果保險公司沒有超額分紅，后開發的新產品，收益上限就是不如之前的老產品的。

除非后續分紅險改變規則，提高演示收益水平。不然預定利率下調，無論對固定類還是分紅型儲蓄險，都會意味著收益繼續縮水。

非常不好的消息，然而我也比較麻木了。

今天就和大家聊到這里吧，希望能幫助大家建立一下，對目前利率環境的認知，和保險繼續下調的原因。

我當然是希望，產品不下調，畢竟2.5%的產品還沒捂熱乎，沒一年，又調整，產品再換一批，想想就頭大。

但沒辦法，這就是低利率環境下，整個理財市場的重塑。

趕在調整前買，肯定更香。但是否買，買不買，還是要按照自己的需求配置，若確實有需求，正在了解相應的產品，可以留意下。

當然，未來預定利率下調的節奏，會非常頻繁了，確實要適應。

如果對產品方面，或者預定利率還有哪些不懂的，可以在文末留言，或者直接掃文末二維碼，讓顧問老師一對一為你講解下。

再次感慨下，又又又見證歷史了。