“效益也可以，概念也很多，怎么就不漲呢？”對于北汽藍谷節后三天的股價走勢，一位投資者在股吧里吐槽道。

在五一假期的最后一天，北汽藍谷發布4月產銷快報，顯示產銷量分別為13484輛和10327輛，分別同比增長366.4%和258.3%。

與過往的數據相比，4月份的北汽藍谷交出了一份十分亮眼的成績。但是，假期后的第一個交易日，北汽藍谷的股價僅漲了2.17%，第二個交易日股價短暫沖高后回落，收盤價微漲0.26%，第三個交易日收盤價只比前一日漲了0.01元。

“對北汽藍谷的期待，從極狐到享界，整整等了4年?！绷硪晃煌顿Y表示，“極狐上市股價沒上去，享界上市想著你會看齊賽力斯，結果卻等來了定增，現在沒盼頭了?！?/p>

對于北汽藍谷的期待，有的投資者不免透露悲觀之色。但也有投資者十分樂觀。

“修正我的預期，二季度，極狐賣3.5萬臺，享界賣1萬臺，營收達70億?！庇型顿Y者對北汽藍谷第二季度的表現給出了自己的預判。

投資者們對北汽藍谷未來股價走勢的分歧，其實來自不同的參考。悲觀者認為，4月28日的定增公告，注定了北汽藍谷未來一段時間內股價很難上漲。而樂觀者認為，隨著銷量的爆發，北汽藍谷扭虧為盈，成為下一個賽力斯指日可待。

作為A股市場里的“新能源第一”股，北汽藍谷這一次能否像賽力斯一樣逆天改命？

燒光500億，流血拼銷量

對于北汽藍谷未來股價不看好的投資者，主要源自4月28日的一份公告。

4月28日晚間，北汽藍谷公告稱，擬向特定對象發行股票，募資不超過60億元，投向新能源車型開發項目、AI智能化平臺及智駕電動化系統開發項目。

“定增前都不會有太好的行情”，對于這份公告，有投資者這樣評論道。另一位投資者表示“一直玩低價定增，前一次居然比歷史最低價還低的價格去增發。”

這部分投資者對公司定增對股價影響的預判，主要源自北汽藍谷此前的定增規律。

公開信息顯示，2021年北汽藍谷通過發行股票的方式募集資金55億元，2022年定增融資60.3億元，2024年年底引入11家戰略投資者，增資101.5億。加上2018年借殼上市募集286.62億，和2019年募資的10.34億，北汽藍谷累計融資已經超過500億。

去年剛融資超100億，今年4月份又發定增公告預計再融資60億。北汽藍谷近兩年對資金的需求明顯增大。

盡管定增公告里表示，定增融資將用于新能源車型開發和智能和智駕技術的開發。但定增的背后或與銷量的猛增有關。

目前，北汽藍谷旗下包含極狐、BEIJING品牌和享界三個品牌。財報顯示，北汽藍谷2024年全年銷售113,860臺新車，同比增長23.53%；其中極狐品牌銷售81,017臺，同比增長169.91%。去年8月至12月連續5個月銷量突破萬臺。

原本，銷量的增長有利于成本的下降，但是，財報顯示北汽藍谷2024年第一季度凈虧損10.16億，第二季度凈虧損15.55億，第三季度凈虧損19.2億，第四季度凈虧損24.56億。

很顯然，隨著銷量的增長，北汽藍谷的虧損越來越大。去年融資101.5億，但當年就虧損了69.48億。

另外，據財報顯示，北汽藍谷2024年第一季度的毛利率為- 6.37%，第二季度為- 7.51%，第三季度- 6.46%，第四季度- 22.01%。

毛利率為負，意味著北汽藍谷生產汽車的成本（原材料采購、生產工人工資、設備折舊等直接成本），高于營業收入，這還不算營銷費用等其它開支。

北汽藍谷為了銷量有多拼？從產品來看，去年北汽藍谷銷量主力的極狐阿爾法T5，在11月的廣州國際車展上推出搭載寧德時代5C神行電池的神行版，售價僅16.18萬，號稱20萬以下唯一搭載該電池的產品。

很顯然，北汽藍谷銷量的增長，背后付出的是真金白銀的代價。

享界能否爆紅？

即使巨額虧損，但仍有不少投資者對北汽藍谷的未來充滿信心，因為有賽力斯扭虧為贏的榜樣。但是，享界能否讓北汽藍谷逆天改命？

去年8月，享界首款產品S9正式上市，作為瞄準40萬級的高端產品，意味著將帶來更多的利潤。

目前，享界與賽力斯一樣，同樣在鴻蒙智行渠道銷售。據財報顯示，去年年底享界S9已經進駐567家門店。

據蓋世汽車數據顯示，享界2024年累計銷售2073輛，今年一季度銷售2831輛。相比去年，今年一季度享界的銷量明顯有提升。

但是，今年3月的數據顯示，享界S9的銷量不及寶馬i5，約是寶馬i3銷量的三分之一。與老牌豪華品牌寶馬相比，享界S9的差距仍不小。

值得一提的是，今年4月鴻蒙智行新品發布會上，享界S9推出增程版，與純電版相比售價明顯下探。

眾所周知，問界銷量的爆紅，主要依靠增程市場。此次，增程版的上市，能否讓享界S9的銷量實現幾何量級的躍升，答案將在幾個月后見分曉。

從賽力斯的經歷來看，單車月銷量過萬，是扭虧為盈的關鍵。北汽藍谷能否扭虧為贏，就差享界S9的爆單。

值得一提的是，這一次北汽藍谷定增，公司控股股東北汽集團、其控制的關聯方福田汽車，擬分別認購不超過5億元、25億元。對于長期虧損的北汽藍谷，北汽集團的支持明顯不及以前。燒掉500億的北汽藍谷，能否成為下一個賽力斯？或許在不久即將揭曉答案。