這家曾經的TOP20房企，迎來了一個里程碑時刻。

重慶市五中院分別于2025年5月10日及5月11日裁定批準金科股份及其子公司重慶金科房地產開發公司的重整計劃并終止重整程序。

金科股份和重慶金科房地產開發公司的重整計劃正式亮相。

核心可以概括為 “上市公司增資擴股引入投資者+上市公司保留部分資產+債權人拿部分股票+剝離部分資產進入服務信托償債。”

金科股份和重慶金科房地產開發公司的重整投資人是相同的，產業投資人為品器聯合體（上海品器管理咨詢公司+北京天嬌綠苑房地產開發公司）、四川發展證券基金、中國長城資產管理公司。財務投資人包括一批私募基金及自然人。

金科股份層面的重整計劃是，扣減回購股后每10股轉增10股，總股本從53.40億股增加至105.89億股，其中30億股用來引入重整投資人，募集資金26.28億元；22.94億股用于清償普通債權。在資產處置上，金科股份保留17家一級子公司，另外20家一級子公司注入服務信托用于償債。

重慶金科房地產開發公司的重整計劃是，重慶金科房地產開發公司51%股權歸金科股份全資子公司持有，49%股份則進入服務信托用于償債。在資產處置上，重慶金科房地產開發公司保留25家子公司，另外49家子公司注入服務信托用于償債。

經過這一系列操作，金科股份和重慶金科房地產開發公司將卸下上千億元的債務，實現輕裝上陣。

資本市場最關心的一個點是：在金科股份的重整當中，實控人為何能夠保留股份？

目前，黃紅云持有4.69億股金科股份，其控制的重慶市金科投資控股集團持有2.43億股金科股份。

黃桷樹財經推測有三個因素。

第一個因素，技術層面來看，金科系有上百家公司，此次僅對金科股份和重慶金科房地產開發公司進行重整，未實施實質性合并重整。這樣的重整策略，讓實控人保留持股成為了可能。

第二個因素，法律層面來看，金科系上百家公司比較嚴格地遵循了公司法人獨立制度，各主體之間不存在人格混同問題，這使得重整過程當中，實控人和中小股東被一視同仁地對待。

第三個因素，政商關系層面來看，黃紅云積累了較好的口碑，有重量級人物愿意出面幫他，重整進度也算比較給力。非常關鍵的是，債權人還算手下留情，沒有過分逼黃紅云。

資本市場還關心另外的一個點是：重慶金科房地產開發公司為何要把股份拆分為51%和49%？

具體的操作是：金科股份通過全資子公司——重慶旭澤金選公司持有重慶金科房地產開發公司51%的股份，另一家全資子公司——重慶高澤金選公司持有重慶金科房地產開發公司49%的股份。

資產處置方面，重慶高澤金選公司和重慶升澤金選公司會劃入49家非保留的子公司，重慶高澤金選公司和重慶升澤金選公司分別按51%和49%持股，然后這一塊將整體裝入服務信托用于償債。

黃桷樹財經推測，金科股份收到26.28億元后，會通過重慶旭澤金選公司向重慶金科房地產開發公司注入6.9億元，這有點像是保留51%重慶金科房地產開發公司股權的代價。屆時，重慶金科房地產開發公司下面會保留25家子公司，同時，金科股份憑借持有51%重慶金科房地產開發公司股權順利將后者并表，而49%重慶金科房地產開發公司股權和49家非保留子公司劃入服務信托用于償債，也算最大限度地清償債務。

整體來看，金科股份和重慶金科房地產開發公司的重整，平衡了多方利益。

一個嶄新的金科股份即將亮相。

未來也會面臨一些新的挑戰。比如，金科股份的總股本達到105.89億股，要避免退市的話，股價要長期維持在1元/股以上，即市值至少要達到105.89億元。按20倍PE計算，每年至少要有5.29億元的凈利潤。但現在地產行情下行，雖然金科股份卸下了千億債務，如果不靠資產增值而是要靠經營實現這個體量的盈利絕非易事。