美國4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比增長2.3%，增幅連續(xù)第三個(gè)月低于預(yù)期，為自2021年2月以來的最低水平。盡管如此，關(guān)稅的影響仍未完全顯現(xiàn)，企業(yè)可能在消化庫存。

5月13日周二，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布4月CPI數(shù)據(jù)：

• CPI同比增長2.3%，預(yù)期 2.4%，前值 2.4%；
• CPI環(huán)比增長0.2%，預(yù)期0.3%，前值-0.4%；

• 核心CPI同比增長2.8%，為自2021年春季通脹爆發(fā)以來的最低速度；預(yù)期 2.8%，前值 2.8%；
• 核心CPI環(huán)比上漲0.2%，預(yù)期0.3% ，前值0.1%。

從結(jié)構(gòu)來看，商品價(jià)格剛剛回到通脹區(qū)域（同比+0.1%），而服務(wù)業(yè)通脹繼續(xù)下滑。然而，核心服務(wù)業(yè)環(huán)比有所上升。

進(jìn)一步細(xì)分，所謂的"超級(jí)核心CPI"（服務(wù)業(yè)除住房外）同比跌至3.01%，這是自2021年12月以來的最低水平。

住房成本依舊是通脹關(guān)鍵，食品價(jià)格出現(xiàn)顯著下降

根據(jù)CPI報(bào)告顯示，住房成本再次占到漲幅的一半以上，4 月份該指數(shù)上漲了 0.3%。盡管油價(jià)大幅下跌，但能源指數(shù)仍上漲 0.7%，主要是由于天然氣和電力成本上漲。

在其他常見的通脹預(yù)期中，機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn) 4 月份上漲 0.6%，同比上漲6.4%。

家居用品和經(jīng)營指數(shù)增長了 1%。然而，家具和電器等主要進(jìn)口商品的價(jià)格卻出現(xiàn)了上漲。

機(jī)票、二手車和服裝價(jià)格有所下降。機(jī)票價(jià)格是跌幅最大的價(jià)格之一，比 3 月份下降了 2.8%，可能反映了航空公司高管一直在警告的需求放緩。整體服裝價(jià)格下跌 0.2%，其中男裝襯衫和毛衣下跌 2.8%。

食品價(jià)格下跌 0.1%，其中家庭食品（雜貨）下跌 0.4%，是自 2020 年 9 月以來的最大降幅。導(dǎo)致下降的項(xiàng)目包括肉類/家禽/魚和蛋、早餐麥片、大米和烘焙產(chǎn)品。其中雞蛋價(jià)格的跌幅創(chuàng)下了1984年以來的最大跌幅。近期，美國禽流感導(dǎo)致雞蛋價(jià)格飆升。冷凍水果和蔬菜的降幅為有史以來最大，當(dāng)月下降 3%。

新車價(jià)格保持不變，這與此前預(yù)計(jì)的關(guān)稅影響下的價(jià)格上漲有所不同。

交易員們繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年底前兩次降息。

關(guān)稅陰影：短期平靜下的潛在風(fēng)險(xiǎn)

雖然特朗普政府的關(guān)稅政策普遍預(yù)計(jì)將推高通脹，但企業(yè)可能仍在消化大量庫存，尚未開始全面提價(jià)。

據(jù)商務(wù)部，中美各取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅，暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。但美國進(jìn)口商仍然面臨著較高的貿(mào)易成本，并擔(dān)心暫停期結(jié)束后關(guān)稅可能再次上調(diào)。

分析認(rèn)為，這90天的緩和期可能意味著價(jià)格上漲會(huì)比較溫和。但根據(jù)彭博的研究，如果補(bǔ)貨期間在港口造成擁堵，實(shí)際上可能會(huì)導(dǎo)致CPI更快上漲。

CIBC Capital Markets 的 Ali Jaffery 警告說，即使關(guān)稅政策暫停，仍可能及時(shí)影響到價(jià)格：

“關(guān)稅本月不太可能產(chǎn)生重大影響，因?yàn)檫@是政府全球關(guān)稅制度的第一個(gè)月。企業(yè)也有辦法對(duì)健康的庫存和高利潤率保持耐心。
目前的關(guān)稅水平仍比開始前的水平高出一大步，并且可能會(huì)有一些轉(zhuǎn)嫁，盡管它可能會(huì)在更長的時(shí)間內(nèi)蔓延。”

惠譽(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Coulton認(rèn)為，核心通脹目前正處于最佳狀態(tài)：

“核心商品價(jià)格尚未反映自 2 月以來加征關(guān)稅的影響，而服務(wù)通脹繼續(xù)逐漸緩解。回顧性三個(gè)月環(huán)比核心通脹率已降至 3% 以下。但服務(wù)業(yè)通脹看起來仍然相當(dāng)頑固，汽車價(jià)格已經(jīng)開始再次上漲。
隨著加征關(guān)稅前進(jìn)口商品的庫存耗盡，核心商品通脹可能會(huì)在未來幾個(gè)月回升。”

數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線走低約10點(diǎn)，現(xiàn)報(bào)101.45；

美股期貨短線走高，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨漲0.4%；美國10年期國債收益率短線下跌，現(xiàn)報(bào)4.455%；現(xiàn)貨黃金短線波動(dòng)不大，現(xiàn)報(bào)3240美元/盎司。