中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)、新發(fā)展研究院院長(zhǎng)章俊，新經(jīng)濟(jì)學(xué)家智庫(kù)/攝

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全球衰退陰影中崛起的全球南方

5月21日，在中國(guó)銀河證券新發(fā)展研究院、北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院、北京大學(xué)南南合作與發(fā)展學(xué)院主辦的“全球南方崛起新秩序下的合作機(jī)遇（2025）研討會(huì)”上，中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)、新發(fā)展研究院院長(zhǎng)章俊以“全球衰退陰影中崛起的全球南方”為題發(fā)表了主旨演講。

章俊指出，20世紀(jì)80年代以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體全球經(jīng)濟(jì)占比由超過80%下降至58%，與此同時(shí)，全球南方國(guó)家迅速崛起，新興市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)占比則由約15%上升至42%，從購(gòu)買力平價(jià)來看，2008年新興市場(chǎng)整體已經(jīng)超越發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，金磚國(guó)家于2020年左右在購(gòu)買力平價(jià)口徑上也已經(jīng)整體超越G7國(guó)家。

“全球南方國(guó)家的人口占到全球人口總量的近80%，占GDP約40%，占FDI約60%，貿(mào)易規(guī)模也占全球的40%—50%，因此，全球南方的重要性毋庸置疑。”章俊稱。

去年環(huán)球時(shí)報(bào)研究院在亞、非、拉美的11個(gè)發(fā)展中國(guó)家及俄羅斯開展“全球南方”國(guó)家議題有關(guān)民意調(diào)查顯示，近9成受訪者認(rèn)為“全球南方”國(guó)際地位的提升能夠或可能使國(guó)際秩序更加公正合理；超8成受訪者認(rèn)為金磚國(guó)家可以代表“全球南方”在國(guó)際舞臺(tái)上發(fā)聲，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高國(guó)家間貿(mào)易水平、吸引更多外資、減輕對(duì)美元依賴；近9成受訪者認(rèn)同中國(guó)經(jīng)驗(yàn)對(duì)其他“全球南方”國(guó)家有借鑒意義，中國(guó)的快速發(fā)展能為“全球南方”國(guó)家?guī)砀鄼C(jī)遇。

全球衰退風(fēng)險(xiǎn)：3D挑戰(zhàn)、螺旋向下與三重拐點(diǎn)

章俊分析稱，當(dāng)前全球面臨的衰退風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)框架可以從三個(gè)層面進(jìn)行分析。

在長(zhǎng)期層面，人口老齡化（Demographic）、債務(wù)無限擴(kuò)張（Debt）和逆全球化（Decoupling）構(gòu)成了“3D挑戰(zhàn)”：15-64歲勞動(dòng)力占比持續(xù)下降，老年撫養(yǎng)比快速上升，全球人口老齡化加速；全球政府債務(wù)率在過去10年翻倍，預(yù)計(jì)未來將持續(xù)攀升，債務(wù)支撐的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可持續(xù)；貿(mào)易和投資層面拐點(diǎn)后的向下趨勢(shì)顯著，全球化紅利衰退。

章俊分析認(rèn)為，全球南方國(guó)家對(duì)“3D問題”更加可控，經(jīng)濟(jì)也更具韌性。在人口方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體明顯加速老齡化，高收入國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入深度老齡化，但新興市場(chǎng)國(guó)家人口資源紅利依然較為豐富；在債務(wù)方面，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)擴(kuò)張，整體債務(wù)率接近新興市場(chǎng)的1倍，而新興市場(chǎng)政府債務(wù)率上升幅度有限，整體可控；在逆全球化方面，全球化放緩背景下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外直接投資（FDI）持續(xù)下降，而新興市場(chǎng)國(guó)家開始增加對(duì)外直接投資，接力推動(dòng)全球化。

在中期層面，全球經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治問題構(gòu)成中期陷阱：刺激政策擴(kuò)大貧富差距，催生民粹主義上升，加劇地緣政治動(dòng)蕩，進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全球發(fā)展形成負(fù)向螺旋。

發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行貨幣財(cái)政刺激，但資金脫實(shí)向虛，資產(chǎn)價(jià)格上漲和就業(yè)疲軟導(dǎo)致全球貧富差距持續(xù)拉大。貧富差距擴(kuò)大導(dǎo)致民粹主義上升，右翼勢(shì)力開始上臺(tái)，反移民/反貿(mào)易加速了逆全球化。民粹勢(shì)力抬頭導(dǎo)致戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加大，軍費(fèi)開支創(chuàng)出歷史新高。數(shù)據(jù)層面看，新興市場(chǎng)國(guó)家貧富差距在收窄或者沒有明顯擴(kuò)大，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貧富差距明顯擴(kuò)大，由此導(dǎo)致全球民粹問題主要出現(xiàn)在美國(guó)和歐洲地區(qū)。章俊舉例分析稱，蘇聯(lián)解體并沒有帶來全球安全和地緣政治問題的緩解，全球軍費(fèi)開支依然節(jié)節(jié)攀升，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依然是軍費(fèi)開支的主要部分。

在近期層面，多重拐點(diǎn)下的全球經(jīng)濟(jì)仍然具有內(nèi)生的脆弱性，主要表現(xiàn)為：百年未遇之大變局在全球?qū)用嫜堇[為高度不確定性、三重拐點(diǎn)令全球內(nèi)生脆弱性顯著增強(qiáng)、三重拐點(diǎn)之間的動(dòng)態(tài)平衡帶來高度不確定性。當(dāng)前世界正面臨“美國(guó)政治轉(zhuǎn)向”“中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”和“全球科技飛躍”的三重拐點(diǎn)。

章俊指出，當(dāng)前美國(guó)“貿(mào)易戰(zhàn)”加速了百年未遇之變局。特朗普“解放日”宣布的對(duì)等關(guān)稅把美國(guó)整體關(guān)稅提升到1930年《斯穆特—霍利關(guān)稅法案》以來的新高，百年未有之變局加速演繹。從歷史上看，《斯穆特—霍利關(guān)稅法案》出臺(tái)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)達(dá)4年的衰退，期間全球貿(mào)易也萎縮了超過60%。近期，美聯(lián)儲(chǔ)和IMF（國(guó)際貨幣基金組織）下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，關(guān)稅下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，WTO（世界貿(mào)易組織）也大幅下調(diào)了全球貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)期。

與此同時(shí)，美國(guó)政策轉(zhuǎn)向造成“金德伯格陷阱”問題凸顯。美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升以及由此帶來的外溢效應(yīng)是推升全球風(fēng)險(xiǎn)的核心原因，貿(mào)易政策和貨幣政策不確定性是推升美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的重要推手，美國(guó)的單邊主義和孤立主義導(dǎo)致全球短期內(nèi)出現(xiàn)金德伯格陷阱問題。

中國(guó)正逐步成為全球南方的核心引擎

“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，在一定程度上是全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)在持續(xù)下降。全球科技創(chuàng)新并沒有轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)性的生產(chǎn)力。”章俊認(rèn)為，盡管AI（人工智能）加速發(fā)展，但Gartner Hype Cycle 技術(shù)成熟度曲線意味著未來存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，參考當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，雖然長(zhǎng)期看好，但短期內(nèi)大量投資中存在相當(dāng)部分的盲目投資，投資收益無法兌現(xiàn)或者低于預(yù)期，泡沫破裂將導(dǎo)致階段性出清，從而引發(fā)危機(jī)。

章俊也批判了所謂的“70%魔咒”。從歷史上看，前蘇聯(lián)和日本在GDP達(dá)到美國(guó)70%時(shí)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了顯著問題并大幅回落。當(dāng)下中國(guó)名義GDP貌似也有類似趨勢(shì)，但章俊認(rèn)為，這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整的階段性問題，以及美國(guó)疫情之后相對(duì)高通脹推升名義GDP有關(guān)。但如果從購(gòu)買力平價(jià)層面看，日本在高點(diǎn)僅達(dá)到美國(guó)的40%左右，而中國(guó)在2015年已經(jīng)超越美國(guó)，因此“70%魔咒”對(duì)中國(guó)并不適用。

“中國(guó)科創(chuàng)日新月異，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力。”章俊指出，Deepseek的出現(xiàn)并非意外，2018—2023年中國(guó)人工智能論文發(fā)表是將近美國(guó)的1.8倍，中國(guó)的全球創(chuàng)新指數(shù)排名顯著提升（2024年第11位）創(chuàng)新力提升最快的經(jīng)濟(jì)體之一。截至2024年，中國(guó)的“三新經(jīng)濟(jì)”增長(zhǎng)值占比已經(jīng)超過18%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力從人口紅利轉(zhuǎn)向了科技創(chuàng)新，增長(zhǎng)的底層邏輯從土地財(cái)政轉(zhuǎn)向全面發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

值得注意的是，日本在地產(chǎn)泡沫破滅之后，由于宏觀政策層面的遲疑，資產(chǎn)負(fù)債表衰退把經(jīng)濟(jì)拖入了長(zhǎng)期調(diào)整。由于專注于資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，在投研方面的投入明顯下降，導(dǎo)致日本錯(cuò)過了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代發(fā)展。當(dāng)下人工智能成為“Game changer”，去年“9.24”以來的政策轉(zhuǎn)向?qū)榭萍紕?chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力提供一個(gè)穩(wěn)定宏觀環(huán)境和市場(chǎng)預(yù)期。為此，章俊呼吁繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)，加速發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

他分析認(rèn)為，此前，全球南方國(guó)家憑借人口紅利和低成本優(yōu)勢(shì)承接發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)工業(yè)化發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但在AI時(shí)代，生成式AI使自動(dòng)化采用達(dá)當(dāng)前工作活動(dòng)時(shí)間50%的中點(diǎn)場(chǎng)景已加速了十年（從2053年提前至2045年），人口和勞動(dòng)力紅利對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性顯著降低，其影響將體現(xiàn)兩種可能性：一個(gè)是發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)回流造成發(fā)展中國(guó)家的FDI顯著下降，從而工業(yè)化進(jìn)程受阻；另一個(gè)則是發(fā)展中國(guó)家被排斥在AI生態(tài)之外，無法分享科技飛躍的紅利。

章俊指出，中國(guó)正逐步成為全球南方的核心引擎。當(dāng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始逆全球化，中國(guó)反而是在加大擁抱全球化，對(duì)外投資特別是對(duì)“一帶一路”等新興市場(chǎng)國(guó)家投資逐年攀升；中國(guó)對(duì)外投資中，相當(dāng)部分是投向基礎(chǔ)設(shè)施，有利于新興市場(chǎng)國(guó)家繼續(xù)發(fā)揮人口和資源要素來推進(jìn)自身的工業(yè)化進(jìn)程；中國(guó)作為全球人工智能先驅(qū)國(guó)之一，加大對(duì)全球南方國(guó)家的AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，使得這些國(guó)家也可以擁抱AI，享受科技革命的紅利。■

新經(jīng)濟(jì)學(xué)家智庫(kù)國(guó)別沙龍系列·越南篇

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