最近長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍稱，“汽車界的恒大已經(jīng)存在了，只是還沒爆雷”。一石激起千層浪，各吃瓜群眾開始猜測(cè)魏總影射的是誰(shuí)。

魏建軍表示，這些企業(yè)通過虧本賣車、瘋狂融資、股價(jià)炒作等方式維持運(yùn)營(yíng)，最終可能會(huì)像恒大一樣資不抵債而崩盤。

由于魏總并沒有指名道姓，星空君也不好直接扣帽子，從表述來(lái)看，只有個(gè)別造車新勢(shì)力沾點(diǎn)邊。但它們的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到恒大的體量，所以這個(gè)言論有些莫名其妙。

恒大的巔峰時(shí)期營(yíng)收額超過5000億元，能夠達(dá)到這個(gè)體量的新能源車企只有一家，那就是2024年?duì)I收突破7700億元的比亞迪。

不過，比亞迪又不符合瘋狂融資、股價(jià)炒作的標(biāo)簽，因此魏總的吐槽讓人難以理解。

說(shuō)到比亞迪，星空君有句老話：有事沒事不要招惹比亞迪。

比亞迪有兩個(gè)特點(diǎn)，一是毛利率比較高，大概是國(guó)內(nèi)同行中毛利率最高的；二是比亞迪有比較大的銷量壓力，船夫哥定的目標(biāo)比較高。

兩個(gè)特點(diǎn)帶來(lái)了一個(gè)結(jié)果，那就是無(wú)論是在主觀意愿上還是在毛利率儲(chǔ)備方面，比亞迪都有很大的降價(jià)空間。

5月23日，比亞迪再次推出限時(shí)“一口價(jià)”或限時(shí)補(bǔ)貼的促銷活動(dòng)。此次活動(dòng)涉及王朝網(wǎng)、海洋網(wǎng)共計(jì)22款智駕版車型，最高補(bǔ)貼優(yōu)惠5.3萬(wàn)元。

對(duì)于中低價(jià)位的新能源車品牌來(lái)說(shuō)，比亞迪這種不講武德的做法，無(wú)異于降維打擊。

別人虧本賣都不如比亞迪便宜，而比亞迪的毛利還很高。你招惹它干嘛？

一、華麗一季報(bào)

大家都知道比亞迪的業(yè)績(jī)是增長(zhǎng)的，只是不知道什么時(shí)候這個(gè)趨勢(shì)會(huì)放緩。

2025年一季度，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1703.6億元，同比增長(zhǎng)36.35%；歸母凈利潤(rùn)91.55億元，同比翻倍增長(zhǎng)100.38%，日賺超1億元。扣非凈利潤(rùn)81.72億元，同比增長(zhǎng)117.8%，盈利能力顯著提升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind

其實(shí)，讓對(duì)手絕望的是這種斷崖式的增長(zhǎng)曲線。

在營(yíng)收、凈利潤(rùn)增加的同時(shí)，毛利率20.07%（環(huán)比提升3.06個(gè)百分點(diǎn)），凈利率達(dá)到了5.54%。

有些人拿比亞迪的凈利潤(rùn)去和豐田對(duì)比，意思是距離世界巨頭還差得遠(yuǎn)。

這樣的比較大致和2010年前后比諾基亞和蘋果差不多，當(dāng)然不能否認(rèn)豐田在新能源時(shí)代的轉(zhuǎn)型并不慢，但試圖以此否定比亞迪的成長(zhǎng)能力，就是選錯(cuò)了指標(biāo)。

幾乎所有的海外新能源車品牌在中國(guó)市場(chǎng)是不賺錢的（除了特斯拉這種怪物），而比亞迪在這個(gè)怪物屋里不僅賺錢，還賺得不少。

它賺不了豐田那么多錢的主要原因是它還沒有大規(guī)模走出去，2024年海外銷量只有41萬(wàn)輛。

等卷王的海外工廠大規(guī)模布局、量產(chǎn)，海外市場(chǎng)毛利率更高，豐田就要瑟瑟發(fā)抖了。

二、為什么歐洲人不卷

說(shuō)到了卷王，大家都會(huì)問，為什么歐洲人不卷？

舉比亞迪同行的例子，大眾。

大眾全球70萬(wàn)員工，本土30萬(wàn)，中國(guó)南北大眾7萬(wàn)，長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)區(qū)實(shí)現(xiàn)了大眾全球超30%的利潤(rùn)，巔峰時(shí)期甚至超過50%。

做個(gè)超級(jí)簡(jiǎn)化的模型便于理解：40萬(wàn)全球大眾員工尤其是7萬(wàn)中國(guó)大眾員工養(yǎng)著這30萬(wàn)不需要內(nèi)卷的德國(guó)大眾員工。

去年以來(lái)，隨著中國(guó)新能源車品牌的崛起，大眾的德國(guó)本土工廠也開始裁員了。

我們看到的是大眾，看不到的呢？

博世、英飛凌、舍弗勒、法雷奧等歐洲老牌汽車供應(yīng)鏈企業(yè)，紛紛宣布裁員。

發(fā)達(dá)國(guó)家不卷的根本原因，是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

把低端利潤(rùn)低需要卷的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國(guó)家，通過技術(shù)專利來(lái)把控高科技技術(shù)實(shí)現(xiàn)超額利潤(rùn)，從而使本土的員工不卷。

然而，中國(guó)一眾企業(yè)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破，把西方躺著輸錢的崗位掀翻在地。

在2024年的年報(bào)中，比亞迪用工人數(shù)接近100萬(wàn)，絕大部分是大專學(xué)歷，人均稅前工資接近1萬(wàn)元，推測(cè)中位數(shù)6-8000元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind

考慮到比亞迪大部分工廠在三四五六十八線小城市，比亞迪可以讓員工有一份體面收入，在縣城有6-8000的崗位，也就不會(huì)去北上廣競(jìng)爭(zhēng)1萬(wàn)元的崗位。

有不少網(wǎng)友反饋比亞迪的加班問題，星空君的觀點(diǎn)是任何企業(yè)都應(yīng)該嚴(yán)格遵守勞動(dòng)法。在解決就業(yè)方面，比亞迪有功，在員工加班方面，比亞迪有過。關(guān)于功過，本文不展開。

比亞迪還帶動(dòng)了上下游產(chǎn)業(yè)鏈，涉及的人口數(shù)千萬(wàn)計(jì)。中國(guó)的博世，中國(guó)的英飛凌，中國(guó)的舍弗勒，中國(guó)的法雷奧正在合肥、蕪湖、南寧、鄭州、西安等地的郊區(qū)茁壯成長(zhǎng)。

星空君為什么支持比亞迪？當(dāng)中國(guó)每個(gè)縣城都有一個(gè)比亞迪工廠的時(shí)候，中國(guó)人也就不那么卷了。

三、全面超越特斯拉

星空君經(jīng)常遇到很多朋友鼓吹美股，同時(shí)貶低A股。

事實(shí)上，美股之所以強(qiáng)大，主要原因是沒有對(duì)標(biāo)。

美股核心有兩大類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，一是七姐妹帶領(lǐng)的高科技企業(yè)；二是銀行、保險(xiǎn)、石油公司等日常消費(fèi)類企業(yè)。

像微軟、谷歌這種巨頭，A股確實(shí)沒有參照物；像巴菲特投的銀行、保險(xiǎn)、石油公司行業(yè)，在中國(guó)又是國(guó)企受到嚴(yán)格監(jiān)管，沒有可比性。

然而，特斯拉是有對(duì)標(biāo)的，那就是比亞迪。

特斯拉的市值最高的時(shí)候差不多是比亞迪的十倍以上，那么特斯拉比比亞迪強(qiáng)10倍嗎？

（目前特斯拉市值1萬(wàn)億美元左右，比亞迪1萬(wàn)億人民幣左右）

讓我們看看2025年的一季度對(duì)比。

由此可見，比亞迪無(wú)論是經(jīng)營(yíng)規(guī)模還是經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，都全面超越特斯拉。

據(jù)此，星空君的結(jié)論是，要么美股高估了，要么A股低估了，你總要選一個(gè)。