《金證研》南方資本中心 羅九/作者映蔚/風控

過去一年，鋼鐵行業進入“存量優化”階段的特征日益明顯，國內鋼鐵工業協會重點統計會員鋼鐵企業營業收入同比下降5.73%，利潤總額同比下降47.2%，虧損戶數35家，虧損面擴大。其中，不銹鋼行業鋼材增速需求放緩。而甬金科技集團股份有限公司（以下簡稱“甬金股份”）業績繼續保持“堅挺”，2024年歸母凈利潤為8.05億元，相較上一年增長77.75%。但其上市以來的股價在2022年8月見頂后，截至2025年5月28日呈震蕩下滑趨勢。

業績增長背后，甬金股份毛利率由低于同行均值變為高于同行均值，變動趨勢異于同行。而多年來，其300系熱軋不銹鋼原材料主要向原關聯方青山控股集團有限公司（以下簡稱“青山集團”）及其間接參股公司采購，合計超千億元交易背后，甬金股份的原材料采購價格或現疑云。此外，甬金股份2022年報披露的采購數據與供應商控股股東信披矛盾，超兩百億元采購額信披或現“迷局”背后，甬金股份與該供應商存相同客戶，而該客戶與青山集團相關人員或關系匪淺。另一方面，甬金股份原董事董趙勇，辭任后仍擔任甬金股份子公司的總經理，而董趙勇親屬控制的企業與甬金股份的零人客戶曾共用聯系方式，關系或待解。

一、供應商集中度高企異于同行，原關聯方累計撐起超千億元原材料采購額背后價格或現疑云

在資本市場，上市公司通過高價采購或低價銷售向關聯方輸送利益的案例。甬金股份作為冷軋不銹鋼生產商，其300系熱軋不銹鋼原材料主要向原關聯方青山集團及青山集團的間接參股公司采購，七年間累計對兩者采購額超千億元。而2021年起，甬金股份的毛利率變動異于同行，由低于同行均值變為高于同行均值。在此背景下，甬金股份的原材料采購價格或值得關注。

1.1 甬金股份營業收入逐年增長，股價在2022年8月見頂后呈震蕩下滑趨勢且跌破發行價

2015-2024年，甬金股份的營業收入分別為46.51億元、81.43億元、121.66億元、156.5億元、158.28億元、204.43億元、313.66億元、395.55億元、398.74億元、418.61億元，2016-2024年分別同比增長75.06%、49.41%、28.64%、1.13%、29.16%、53.43%、26.11%、0.81%、4.98%。

2015-2024年，甬金股份的歸母凈利潤分別為0.78億元、2.46億元、2.17億元、3.31億元、3.33億元、4.14億元、5.91億元、4.87億元、4.53億元、8.05億元，2016-2024年分別同比增長216.36%、-11.72%、52.6%、0.48%、24.52%、42.62%、-17.64%、-6.94%、77.75%。

2025年1-3月，甬金股份的營業收入為93.89億元，較上一年同期增長0.89%；歸母凈利潤1.04億元，較上一年同期增長-15.41%。

2019年12月24日，甬金股份完成首次公開發行并上市，發行價格為22.52元/股。

據東方財富Choice數據，在后復權模式下，其股票自上市以來截至2022年8月30日整體呈上升趨勢，盤中股價一度攀升至70.86元/股。而2022年8月30日股價見頂后，其股價整體呈現震蕩下滑趨勢。截至2025年5月28日，甬金股份的股票收盤價（不復權）為16.41元/股。

可見，自上市以來，甬金股份營業收入均保持正增長，截至2024年營收規模已突破400億元。而甬金股份的股價在2022年8月30日見頂后整體呈震蕩下滑趨勢，當前股價低于其上市時的發行價格。

1.2 供應商集中度高于同行，毛利率變動趨勢異于同行由低于同行均值變為高于同行均值

據甬金股份2024年年度報告，甬金股份主營業務為冷軋不銹鋼板帶的研發、生產和銷售。截至2024年，甬金股份的冷軋不銹鋼、其他產品收入分別為397.51億元、16.56億元，占營業收入比例分別為94.96%、3.96%。

需要指出的是，自申報上市起，甬金股份多年來供應商集中度高企。

據甬金股份簽署日期為2019年11月19日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2019年11月19日的招股書”），2016-2018年，甬金股份向前五大供應商采購金額占當期采購總額的比例分別為90.38%、91.43%、93.09%。

據2021-2024年報，甬金股份采購較為集中，原材料供應商集中度較高。2019-2024年，甬金股份向前五大供應商采購金額分別為140.31億元、187.57億元、266.58億元、356.47億元、343.84億元、352.07億元，占當期采購總額的比例分別為93.61%、95.47%、88.39%、94.88%、90.12%、88.43%，原材料供應商集中度較高。

對比同行來看，甬金股份的前五大供應商采購占比高于同行均值。

簽署于2019年11月19日的招股書顯示，甬金股份的同行業可比公司分別為山西太鋼不銹鋼股份有限公司（以下簡稱“太鋼不銹”）、新余鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“新鋼股份”）、撫順特殊鋼股份有限公司（以下簡稱“撫順特鋼”）、大明國際控股有限公司（以下簡稱“大明國際”）。

據簽署于2021年12月的可轉債募集書，2018-2020年，太鋼不銹前五大供應商采購占比分別為56.39%、59.78%、61.33%，新鋼股份的前五大供應商采購占比分別為17.4%、39.26%、50.87%，撫順特鋼的前五大供應商采購占比分別為36.97%、28.66%、32.16%，大明國際的前五大供應商采購占比分別為74%、67%、89%；同期，4家同行的前五大供應商采購占比均值分別為46.19%、48.68%、58.34%。

對此，甬金股份表示，其供應商集中度高于同行業可比上市公司。此外，其與青山集團、廣青科技等國內不銹鋼原材料的代表性生產企業采購并形成長期穩定合作關系，有利于保障原材料的穩定供應及原材料品質穩定性。且向上游供應商進行大規模集中采購，可獲得一定的價格等方面優惠，進而提升盈利能力。

到了近四年，據上述同行的年度報告，2021-2024年，太鋼不銹對前五名供應商合計采購金額占年度采購總額比例分別為56.6%、54.73%、59.11%、58.28%；新鋼股份對前五名供應商采購額占年度采購總額的比例分別為16.65%、18.86%、23.89%、26.15%；撫順特鋼對前五名供應商采購額占年度采購總額的比例分別為28.72%、38.02%、25.95%、24.57%；大明國際對前五名供應商采購額占年度采購總額的比例分別為84%、79%、71%、67%。

同期，上述四家可比公司對前五大供應商采購額占比均值分別為46.49%、47.65%、44.99%、44%，低于同期甬金股份對前五大供應商的采購占比。

需要指出的是，甬金股份采購原材料主要為300系冷軋不銹鋼原材料、300系熱軋不銹鋼原材料和400系熱軋不銹鋼原材料。

且據2024年報，鑒于所處行業的生產工藝特點以及所處行業上游集中度較高的產業格局，甬金股份對一種原材料一般會擇優選擇1-2家主要供應商作為長期合作伙伴，以確保原材料品質和供應渠道的穩定，并且原材料的集中采購還有助于增強采購議價權，以降低采購成本。其中，300系熱軋不銹鋼原材料主要向廣東廣青金屬科技有限公司（以下簡稱“廣青科技”）與青山集團及其同一控制下企業采購。

除此之外，近些年來，甬金股份的毛利率變動趨勢異于同行。

2016-2024年，甬金股份的主營業務毛利率分別為8.52%、6%、5.89%、5.49%、5.04%、5.15%、4.56%、4.75%、5.69%。

2016-2024年，同行業可比上市公司太鋼不銹的可比毛利率分別為17.25%、15.91%、14.57%、12.26%、9.59%、11.57%、2.74%、0.12%、1.12%；新鋼股份的可比毛利率分別為8.91%、12.18%、16.93%、7.08%、5.89%、10.02%、6.76%、4.05%、1.49%；撫順特鋼的可比毛利率分別為21.87%、15.21%、16.81%、15.87%、23.15%、22.09%、14.59%、11.3%、10.7%；大明國際的可比毛利率分別為5.22%、2.44%、2.7%、3.08%、4.08%、3.94%、1.81%、1.82%、1.48%，同行可比毛利率均值分別為13.31%、11.44%、12.75%、9.57%、10.68%、11.91%、6.48%、4.32%、3.7%。

其中，甬金股份主營業務毛利率與同行業可比上市公司比較中，太鋼不銹取自年報中不銹鋼材業務數據、新鋼股份取自年報中冷軋卷板業務數據、撫順特鋼取自年報中不銹鋼業務數據、大明國際取自年報中主營業務毛利率。

即2016-2021年，甬金股份的主營業務毛利率均明顯低于同行均值，而到了2022-2024年，同行業可比上市公司的毛利率持續下滑，而甬金股份保持“平穩”，2023-2024年其毛利率已變為高于同行均值。

進一步地，甬金股份的原材料或主要向原關聯方及其參股公司采購。

1.3 原材料主要向原關聯方青山集團及其間接參股公司廣青科技采購，2016年起采購額合計超千億元

據簽署于2019年11月19日的招股書，青山集團控股子公司福建鼎信科技有限公司（以下簡稱“鼎信科技”）持有甬金股份控股子公司福建甬金金屬科技有限公司（以下簡稱“福建甬金”）30%股權，甬金股份將鼎信科技、青山集團及同一控制下的企業，列為關聯方。

而廣青科技是廣東省屬國有企業廣東省廣新控股集團有限公司（以下簡稱“廣新集團”）下屬企業，由廣新集團持有48.72%股權，并由青山集團的兩家子公司合計持有46.29%股權。甬金股份未將廣青科技列為關聯方。

據市場監督管理局數據，截至查詢日2025年5月27日，福建甬金的股權未發生變更。而廣青科技亦仍是青山集團間接參股公司。

但在2023年年度報告，甬金股份自2023年1月1日起不再將子公司福建甬金的少數股東鼎信科技、及鼎信科技的控股股東青山集團及同一控制下的企業認定為關聯方。

也就是說，青山集團是甬金股份的原關聯方，廣青科技是青山集團間接參股公司。

據簽署于2019年11月19日的招股書，甬金股份采購原材料主要包括300系冷軋不銹鋼原材料、300系熱軋不銹鋼原材料和400系熱軋不銹鋼原材料。2016-2018年，甬金股份300系熱軋不銹鋼原材料的采購金額分別為61.92億元、96.13億元、127.44億元，原材料采購占比85.48%、89.75%、91.17%。

對于300系熱軋不銹鋼原材料，甬金股份表示，主要是向廣青科技與青山集團及其同一控制下企業等采購。

據簽署于2021年12月的可轉債募集書，2018-2020年及2021年1-6月，甬金股份向廣青科技與青山集團及其同一控制下企業采購不銹鋼原材料占比分別為81.44%、83.34%、90.5%、90%。

不難看出，原關聯方青山集團及其參股公司廣青科技系甬金股份原材料的主要供應商。

具體采購情況而言，2016-2022年，甬金股份對廣青科技及其子公司廣東廣青金屬壓延有限公司（簡稱“廣青壓延”）采購金額分別為34.02億元、45.65億元、83.62億元、79.04億元、99.65億元、135.73億元、233.39億元，占同期采購總額比例分別為44.49%、41.01%、57.65%、52.73%、50.72%、45%、62.12%。

2016-2022年，甬金股份對青山集團及其同一控制下企業采購金額分別為22.16億元、38.81億元、34.17億元、44.97億元、76.77億元、110.59億元、99.73億元，占同期采購總額比例分別為28.99%、34.87%、23.56%、30%、39.07%、36.67%、26.54%。

經測算，2016-2022年，甬金股份對青山集團及其同一控制下企業采購金額合計為427.2億元，對廣青科技及其子公司采購金額合計為711.1億元，總計1,138.31億元。

在2023-2024年年度報告，甬金股份表示，300系熱軋不銹鋼原材料主要是向廣青科技與青山集團及其同一控制下企業等采購。但并未披露對兩者的采購數據及占比。

1.4 披露的對青山集團子公司采購價格，高于廣新集團披露的廣青科技不銹鋼坯銷售均價

據簽署于2019年11月19日的招股書，2016-2018年，甬金股份300系熱軋不銹鋼原材料的采購金額分別為61.92億元、96.13億元、127.44億元，采購數量分別為62.21萬噸、80.52萬噸、104.58萬噸，采購單價分別為1萬元/噸、1.19萬元/噸、1.22萬元/噸。

2016-2018年，甬金股份向青山集團的子公司鼎信科技采購300系熱軋原材料的金額分別為18.78億元、26.86億元、18.43億元，采購數量分別為19.13萬噸、22.37萬噸、15.14萬噸，采購單價分別為0.98萬元/噸、1.2萬元/噸、1.22萬元/噸。同期，甬金股份的300系熱軋原材料采購單價分別為1萬元/噸、1.19萬元/噸、1.22萬元/噸。

對此，甬金股份表示，其對鼎信科技300系熱軋原材料的采購定價遵循市場化原則，在鼎信科技每日市場報價的基礎上協商確定。

值得注意的是，據出具日為2019年7月4日的《2019年第一期廣東省廣新控股集團有限公司公司債券募集說明書》，2016-2018年，廣新集團旗下子公司廣青科技不銹鋼坯產量分別為112.97萬噸、147.11萬噸和123.18萬噸，銷量分別為110.79萬噸、150.01萬噸、120.89萬噸，銷售均價分別為0.94萬元/噸、1.01萬元/噸、1.21萬元/噸。

不難看出，2016-2018年，廣青科技不銹鋼坯的銷售均價，低于同期甬金股份300系熱軋不銹鋼原材料的采購單價，以及甬金股份對青山集團子公司鼎信科技的采購單價。

簡言之，300系熱軋不銹鋼是甬金股份的主要原材料之一。而廣青科技、青山集團子公司是甬金股份300系熱軋不銹鋼原材料主要供應商。2016-2022年，甬金股東對青山集團及其同一控制下企業累計采購金額超四百億元，對廣青科技及其子公司累計采購金額超七百億元。其中2018年，甬金股份的300系熱軋不銹鋼采購量已超百億噸。在大規模的采購下，甬金股份300系熱軋不銹鋼原材料的采購單價、對青山集團子公司鼎信科技的采購單價，高于廣青科技的不銹鋼坯的銷售均價，依次推算的采購額差額或可窺見一二。

二、超兩百億元采購額或陷信披“羅生門”，與供應商存相同客戶背后該客戶與青山集團或關系匪淺

假作真時真亦假，無為有處有還無。甬金股份2022年報披露，其300系熱軋不銹鋼原材料主要向廣青科技與青山集團及其控制的企業等企業采購，當年對廣青科技子公司采購金額超兩百億元。而廣青科技是廣新集團與青山集團共同投資設立的公司，廣新集團披露的2022年鎳合金板塊的前五大客戶未包括甬金股份及其子公司，且該業務第一大客戶與廣新集團交易額超130億元。

2.1 甬金股份2022年報披露，當年對廣新集團間接控股子公司采購額233.39億元

據2024年報，甬金股份主要原材料之一300系熱軋不銹鋼原材料主要向廣青壓延與青山集團及其控制的企業等企業采購。

據2022年報，2022年，甬金股份對廣青壓延采購金額為233.39億元，占同期采購總額的比例為62.12%。

據市場監督管理局數據，廣青壓延在2017年11月23日設立，自設立之日起截至查詢日2025年5月27日，由廣青科技持股98%，并由廣新集團持股2%。

據出具日為的《廣東省廣新控股集團有限公司2023年面向專業投資者公開發行公司債券募集說明書》（以下簡稱“廣新集團2023年債券募集書”），2022年末，廣新集團的子公司包括廣青科技、廣青壓延。

即甬金股份2022年報披露，其當年對廣新集團間接控股子公司廣青壓延的采購金額為233.39億元。

2.2 廣新集團披露2022年鎳合金業務前五客戶收入占比超八成，前五客戶不包括甬金股份及其子公司

據出具日為的《廣東省廣新控股集團有限公司2023年面向專業投資者公開發行公司債券募集說明書》以下簡稱“廣新集團2023年債券募集書”），廣新集團的業務板塊包括新材料、生物醫藥與食品、數字創意與融合服務、新型外貿等六個業務板塊，而新材料業務板塊又劃分為鋁型材、鎳合金等業務板塊。鎳合金業務板塊的主要產品為不銹鋼坯。

其中，子公司廣青科技、印尼廣青鎳業有限公司是廣新集團鎳合金業務的經營主體。

在廣新集團2023年債券募集書中，廣新集團的財務數據按合并口徑披露，且廣青科技及其子公司廣青壓延均被納入廣新集團的合并報表范圍。其中，2022年，廣新集團的鎳合金板塊實現的銷售收入為378.86億元。

2022年，廣新集團鎳合金板塊的前五大客戶分別為Golden Harbour International Pte., Ltd.,（以下簡稱“金港國際”）、PT Indonesia Tsingshan Stainless Steel（以下簡稱“青山印尼”）、Recheer Resources(Singapore) Pte Ltd（以下簡稱“Recheer”）、PT Indonesia Ruipu Nickel and Chrome Alloy（印尼瑞浦鎳鉻合金有限公司，以下簡稱“印尼瑞浦”）、Eternal Tsingshan Group Limited（永青集團有限公司，以下簡稱“永青集團”），對前述前五客戶的銷售收入分別為132.72億元、100.4億元、46.95億元、35.36億元、20.22億元，合計銷售收入為335.66億元，占鎳合金板塊業務收入的比例為88.6%。

也就是說，甬金股份2022年報披露，當年對廣新集團間接控股子公司采購額233.39億元。且甬金股份披露的截至2022年末共擁有的19家子公司，均未包括前述廣新集團2022年鎳合金板塊的前五大客戶。而廣新集團披露的2022年鎳合金板塊的前五大客戶未包括甬金股份及其子公司，且該業務第一大客戶與廣新集團交易額為132.72億元，低于甬金股份披露的采購額233.39億元。在此背景下，甬金股份與廣新集團子公司廣青科技的交易數據或現疑云。

2.3 廣新集團2022年鎳合金業務的前五客戶，三家系青山集團子公司兩家與青山集團人員或“關系匪淺”

據廣新集團2023年債券募集書，廣青科技是廣新集團與青山集團共同投資設立的公司，報告期內即2020-2022年及2023年1-3月，廣新集團將青山集團及其關聯公司列為其他關聯方。在鎳合金板塊方面，2022年，廣新集團向青山集團及其關聯方出售不銹鋼坯，金額為155.99億元。

2022年，廣新集團的鎳合金板塊的第二大客戶青山印尼、第四大客戶印尼瑞浦及第五大客戶永青集團是關聯方，廣新集團對三者的銷售收入合計為155.99億元。

公開信息顯示，青山印尼、印尼瑞浦、永青集團均為青山集團下屬子公司。

再看廣新集團另一客戶金港國際。

據格林美股份有限公司（以下簡稱“格林美”）2021年3月發布的公告，2021年3月，格林美擬向Newstride Limited收購新展國際控股有限公司（以下簡稱“新展國際”）100%股權。

此外，阪和興業株式會社曾向新展國際提供3.63億元的借款及發債本金，而金港國際為該筆借款及發債本金提供連帶還款責任擔保。其中，新展國際的董事為孫建芬，金港國際的董事為HE XIUQIN。

據洛陽欒川鉬業集團股份有限公司2019年11月發布的公告，NewstrideLimited是永青集團的關聯方，代表董事為孫建芬。

而前述提及，永青集團為青山集團的子公司。

據青山集團官網及公開信息，青山集團董事局主席為項光達，何秀琴為項光達的配偶，而孫建芬為青山集團總裁。

可見，金港國際董事HE XIUQIN與青山集團董事局主席項光達配偶何秀琴的姓名拼音一致，且金港國際為孫建芬曾任董事的新展國際借款提供擔保。

不僅如此，Recheer或與青山集團“關系匪淺”。

據新加坡會計與企業管制局（ACRA）官網公開信息，Recheer的住所為2 BATTERY ROAD, #27-01, MAYBANK TOWER, Singapore 049907。

而Recheer的住所與格林美披露的金港國際的住所一致。

此外，據市場監督管理局數據，截至查詢日2025年5月27日，昕宸安（上海）金屬材料有限公司（以下簡稱“上海宸安”）由Recheer持有100%股權，并由劉金霞擔任董事長兼總經理，鄒雄光擔任董事。

據清華經管學院發布的內容及公開信息，早在2013年，鄒雄光即以青山集團員工身份參與清華經管學院課程。2021年6月，鄒雄光以青山集團信息中心總經理的身份出席活動，并分享青山數字化建設經驗。

截至查詢日2025年5月27日，溫州青翎新材料科技合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“溫州青翎”）的合伙人包括鄒雄光、項今羽、孫建芬、陳上松、蘇遙娟等人。

2024年公開信息顯示，項今羽以青山集團主席代表身份出席活動，蘇遙娟則在第二屆青山勞模表彰大會中受到表彰并獲項光達為其頒獎。

據市場監督管理局數據，截至查詢日2025年5月27日，孫建芬為青山集團董事兼總經理，陳上松是青山集團的執行監事。

不難看出，鄒雄光或系青山集團的員工。

再看劉金霞。據市場監督管理局數據，上海遠辰投資有限公司（以下簡稱“上海遠辰”）于2010年1月設立，2017年8月16日至2021年4月13日期間，上海遠辰由劉金霞、浙江博揚企業管理有限公司（現已更名為浙江博揚金屬貿易有限公司，以下簡稱“浙江博揚”）合計持股100%。在此期間，上海遠辰的董事由蘇遙娟、孫建芬、劉金霞擔任。

截至查詢日2025年5月27日，浙江博揚系由項光達、項光通、孫建芬等人持股的企業，其中項光達持股40%。

即劉金霞與青山集團董事局主席項光達、青山集團董事兼總經理孫建芬等曾存共同投資，曾持股上海遠辰。

簡言之，Recheer與青山集團董事局主席項光達配偶何秀琴擔任董事的金港國際共用地址。而Recheer在境內投資設立的全資子公司上海宸安的董事鄒雄光，與青山集團管理人員“同名”，而董事長兼總經理劉金霞則與青山集團高管曾存共同投資。種種跡象下，Recheer與青山集團的關系或待解。

2.4 Recheer系廣新集團2022年的前五客戶之一，同年成為甬金股份的新增大客戶

據出具日為2022年11月18日的《關于甬金股份非公開發行股票申請文件的反饋意見之回復報告（修訂稿）》，2022年1-9月，甬金股份對Recheer及其關聯方的銷售收入為30.48億元，占貿易商收入比例為13.66%。

其中，Recheer及其關聯方系甬金股份新增的前五大客戶。對此，甬金股份表示系境外業務規模進一步擴展所致。

綜合來看，甬金股份2022年報披露，當年對廣新集團間接控股子公司采購額233.39億元，而廣新集團披露的2022年鎳合金板塊的前五大客戶未包括甬金股份及其子公司，且該業務第一大客戶與廣新集團交易額為132.72億元。

此外，廣新集團的客戶Recheer，與甬金股份子公司福建甬金的少數股東鼎信科技的控股股東青山集團或“關系匪淺”。而Recheer在2022年同時現身為甬金股份及廣青科技的客戶，個中關系或待解。

三、零人客戶累計貢獻超7億元收入，與甬金股份子公司總經理親屬控制企業上演經營混淆異象

資本市場上，關聯交易的披露及交易真實性，系監管關注的重點之一。2023年4月，董趙勇辭去甬金股份董事兼副總經理職務，但仍擔任甬金股份子公司的總經理。2019-2022年，甬金股份與董趙勇親屬控制的企業存在關聯交易，累計超12億元，而2023年關聯交易降至0元。而研究發現，甬金股份兩家客戶與董趙勇親屬控制的企業共用聯系方式。

3.1董趙勇2023年4月辭任董事兼副總經理職務，但仍擔任子公司江蘇甬金的董事長兼總經理

據甬金股份簽署于2019年11月19日的招股書，董趙勇于2008年3月入職甬金股份，截至簽署日為甬金股份的董事、總經理、核心技術人員。

據甬金股份發布的公告，董趙勇于2023年4月13日遞交辭職申請，申請辭去甬金股份的董事、副總經理職務。辭去上述職務后，董趙勇將繼續承擔子公司管理工作。

據市場監督管理局數據，截至查詢日2025年5月27日，董趙勇仍是甬金股份全資子公司江蘇甬金金屬科技有限公司（以下簡稱“江蘇甬金”）的董事長兼總經理。

3.22019-2022年向董趙勇親屬關聯企業合計銷售超12億元，2023年起無相關關聯銷售

據簽署于2019年11月19日的招股書，關聯方無錫日晟不銹鋼有限公司（以下簡稱“無錫日晟”）報告期內曾是甬金股份董事董趙勇之配偶徐蕓控制的企業。2018年4月13日，董趙勇配偶徐蕓將持有的無錫日晟50%股權轉讓給朱明明后，無錫日晟為董趙勇兄長擔任執行董事兼總經理的企業。而截至招股書簽署日，無錫日晟由朱明明、董趙杰、董趙亮分別持股50%、25%、25%，董趙杰、董趙亮為董趙勇之兄長。

另一關聯方無錫新振澤金屬材料有限公司（以下簡稱“無錫新振澤”）是董趙勇之兄的配偶控制的企業。截至招股書簽署日，無錫新振澤由朱仕萍、吳麗娜分別持股85%、15%，并由朱仕萍擔任法定代表人。即無錫新振澤或由朱仕萍控制，朱仕萍或是董趙勇之兄的配偶。

市場監督管理局數據顯示，截至查詢日2025年5月27日，2018年4月13日后，無錫日晟無股權及董監高變更信息，執行董事兼總經理為董趙杰。而無錫新振澤已于2023年5月11月注銷，注銷前無股權變更信息。

可見，無錫日晟由董趙杰、董趙亮兄弟合計持股50%，且由董趙杰擔任執行董事兼總經理，對此，無錫日晟或由董趙杰兄弟控制。換言之，無錫日晟、無錫新振澤均是甬金股份原董事董趙勇親屬控制的公司。

據簽署于2019年11月19日的招股書，報告期內即2016-2018年及2019年1-6月，甬金股份向無錫日晟銷售冷軋不銹鋼板帶的收入分別為8,313.6萬元、10,498.43萬元、11,781.61萬元、5,232.16萬元，向無錫新振澤銷售冷軋不銹鋼板帶的收入分別為4,698.98萬元、8,365.45萬元、14,840.29萬元、8,372.27萬元。

據甬金股份2020-2023年報，2019-2023年，甬金股份向無錫日晟銷售商品及提供加工勞務的關聯銷售收入分別為12,201.59萬元、9,564.01萬元、6,674.3萬元、0元、0元，向無錫新振澤銷售商品及提供加工勞務的關聯銷售收入分別為16,110.35萬元、13,747.06萬元、9,813.03萬元、9.6萬元、0元。

即2016-2022年，甬金股份披露的對無錫日晟、無錫新振澤銷售收入合計超12億元。截至2023年，甬金股份對無錫日晟、無錫新振澤的銷售收入已降至0元。

據甬金股份2024年報，2024年，甬金股份不存在向關聯方采購或向關聯方銷售的情況。

3.3 零人客戶無錫鑫宏峰累計貢獻超7億元收入，交易期間曾與董趙勇親屬控制企業共用電話

據甬金股份2022年11月披露的《關于浙江甬金金屬科技股份有限公司非公開發行股票申請文件的反饋意見之回復報告(修訂稿)》，2019-2021年及2022年1-9月，甬金股份向無錫鑫宏峰金屬材料有限公司（以下簡稱“無錫鑫宏峰”）銷售冷軋不銹鋼帶產品，銷售收入分別為1.06億元、1.27億元、2.43億元、2.27億元，合計為7.03億元。

據市場監督管理局數據，2017年1月5日，無錫鑫宏峰由朱明明、余強分別出資75%、25%設立，并由朱明明擔任執行董事兼總經理，余強擔任監事。無錫鑫宏峰的注冊地址為無錫市錫山區東北塘正陽村東方鋼材城二期1號樓3號門403室。截至查詢日2025年5月27日，無錫鑫宏峰無變更信息。

2017-2023年，無錫鑫宏峰的社會保險繳納人數均為0人。

即無錫鑫宏峰由朱明明、余強共同出資設立，其中朱明明持股75%并任執行董事。無錫鑫宏峰設立以來社保繳納人數均為0人，卻為甬金股份貢獻超億元收入。

問題并未結束。

2017-2019年，無錫鑫宏峰的企業聯系電話均為137******41，2020-2023年的企業聯系電話為183******16。2017-2019年，無錫新振澤的聯系電話為137******41。

截至查詢日2025年5月27日，通過微信平臺查詢，137******41對應的微信用戶名為“朱仕萍”。同時，支付寶平臺顯示，137******41對應支付寶用戶系由名為“朱*萍”的人持有。再看183******16，該手機號碼對應支付寶用戶系由名為“朱*明”的人持有，對應的微信用戶名為“甬金xx”。

2014年11月4日至2019年5月30日地址變更前，無錫日晟登記的注冊地址為無錫市錫山區東北塘正陽村東方鋼材城二期10號樓239。

也就是說，無錫新振澤是勇金股份原董事董趙勇之兄的配偶“朱仕萍”控制的企業。此外，無錫日晟原曾由董趙勇配偶徐蕓及董趙勇兩位兄長合計持有100%股權，2018年徐蕓將所持無錫日晟50%股權轉讓給朱明明后，無錫日晟由朱明明持股50%、董趙勇兩位兄長合計持股50%。其中，董趙勇兄長董趙杰為執行董事兼總經理。

在此背景下，成立于2017年的無錫鑫宏峰，由朱明明持股75%、余強持股25%。而2017-2019年無錫鑫宏峰卻與無錫新振澤共用電話，該電話或系由“朱仕萍”持有。不僅如此，無錫鑫宏峰股東“朱明明”與無錫日晟的股東“朱明明”同名，“朱明明”持有的無錫日晟股權系2018年從董趙勇的配偶徐蕓處受讓取得。且無錫鑫宏峰與無錫日晟地址均曾位于無錫東方鋼材城二期。無錫鑫宏峰與甬金股份原董事董趙勇親屬的關系，或存疑待解。

在2020-2023年報中，甬金股份披露的關聯方及關聯交易，均未提及無錫鑫宏峰。

3.4 無錫鑫和盛現身為2023年應收賬款單位，與董趙勇親屬控制的企業共用聯系郵箱

據甬金股份2023年報，2023年末，無錫鑫和盛金屬材料有限公司（以下簡稱“無錫鑫和盛”）系甬金股份的第五大應收賬款單位，甬金股份對無錫鑫和盛應收賬款余額為1,063.83萬元。

也就是說，無錫鑫和盛或系甬金股份的客戶。

在2023年報中，甬金股份披露的關聯方及關聯交易，均未提及無錫鑫和盛。

據市場監督管理局數據，無錫鑫和盛于2021年5月13日設立，自設立以來截至查詢日2025年5月27日，由朱仕芳持有85%股權并任監事，由吳麗娜持有15%股權并任執行董事。

2021-2024年，無錫鑫和盛的企業電子郵箱為risheng_wx@126.com，企業通訊地址為無錫市新吳區紡城大道289號（南方不銹鋼市場）25幢112號三樓。

同樣地，2021-2024年，無錫日晟的企業電子郵箱也為risheng_wx@126.com，企業通訊地址為無錫市新吳區紡城大道289號（南方不銹鋼市場）25幢112號。

另外，無錫新振澤注銷前，2020-2021年所使用的企業電子郵箱也為risheng_wx@126.com。

也就是說，董趙勇雖辭任甬金股份的董事兼副總經理職務，但仍擔任子公司江蘇甬金的董事長兼總經理。客戶無錫日晟董原系趙勇之配偶徐蕓控制的企業，2018年后由董趙勇兩位兄長、朱明明持股；客戶無錫新振澤注銷前，系董趙勇之兄的配偶“朱仕萍”控制的企業。2019-2022年，甬金股份向無錫新振澤、無錫日晟累計銷售超12億元。

而聯系方式作為企業對外聯系的名片，或應歸同一控制下的企業使用。而“零人”客戶無錫鑫宏峰曾與無錫新振澤共用聯系電話；應收賬款客戶無錫鑫和盛的股東“吳麗娜”與無錫新振澤股東“吳麗娜”同名，且無錫鑫和盛控股股東“朱仕芳”則與無錫新振澤控股股東“朱仕萍”名字相似。上述種種關系背后，朱仕芳與朱仕萍，客戶無錫鑫和盛、無錫鑫宏峰與子公司總經理董趙勇親屬的關系，或值得關注。

四、結語

在2024年報中，甬金股份表示，進一步完善內控制度建設，強化內部審計監督。自2019年12月上市以來，甬金股份或仍面臨上市申報期間供應商集中度高企的問題，且異于同行。而這背后，甬金股份300系熱軋不銹鋼原材料主要向原關聯方青山集團及青山集團的間接參股公司廣清科技采購，七年間累計對兩大供應商采購額合計超千億元。其中，2016-2018年，廣青科技的不銹鋼坯的銷售均價，曾低于同期甬金股份300系熱軋不銹鋼原材料的采購單價，以及甬金股份對青山集團子公司鼎信科技的采購單價。

此外，廣青科技是廣新集團與青山集團共同投資設立的企業，系廣新集團的控股子公司。甬金股份2022年報披露，當年對廣新集團間接控股子公司采購額超230億元，而廣新集團披露的2022年鎳合金板塊的前五大客戶未包括甬金股份及其子公司，信披現疑云。交易背后，廣新集團的客戶Recheer與青山集團或“關系匪淺”，而Recheer在2022年同時現身為甬金股份及廣青科技的客戶。

客戶方面，董趙勇辭去甬金股份的董事兼副總經理職務后，仍擔任子公司蘇州甬金的董事長兼總經理。2019-2022年，甬金股份向董趙勇親屬控制的企業累計銷售超12億元。值得注意的是，甬金股份一家為其貢獻超7億元的零人客戶即無錫鑫宏峰，2023年應收賬款客戶無錫鑫和盛，與董趙勇親屬控制的企業共用聯系方式，關系或待解。