美國市場

利好：

5月7日，位于美國得克薩斯州的自由港液化天然氣公司(FreeportLNG)周三將接收更多的原料氣，這表明該美國液化天然氣出口工廠在周二中斷后正在逐步恢復服務。

利空：

1、 美國能源部重啟液化天然氣出口許可審批。

2、 5月23日(周五)，美國聯邦能源管理委員會(FERC)在一份文件顯示，其已批準Venture Global在路易斯安那州繼續建設其CP2液化天然氣工廠。

1.2

利好：

1、 5月6日，根據一份歐盟委員會的文件草案，歐盟委員會將于下個月提議，在2027年底之前禁止根據現有合同進口剩余的俄羅斯天然氣和液化天然氣。

2、 5月26日(周一)，Equinor在一份監管文件中稱，由于壓縮機故障，該公司已將旗下挪威Troll天然氣田部分停運延長至5月31日。

利空：

1、 5月6日，挪威議會命令工黨少數派政府啟動新一輪邊境地區油氣勘探許可，為增加石油鉆探奠定基礎。

2、5月14日，Sonatrach與斯洛文尼亞主要天然氣供應商Geoplin簽署了一項協議，通過連接阿爾及利亞和意大利的天然氣管道向斯洛文尼亞輸送天然氣。

3、5月29日(周四)，美國能源部宣布，Sempra的Port Arthur第二階段項目已獲得美國批準，可向歐洲和亞洲市場出口液化天然氣。

1.1

利好：

1、 5月12日(周一)，埃及國有天然氣控股公司(EGAS)與Hoegh Evi簽署了一項為期10年的協議，將在地中海Alexandria附近部署一個浮式液化天然氣進口裝置，因這個北非國家在國內產量減少的情況下努力滿足飆升的天然氣和電力需求。

2、 5月30日(周五)，澳洲Vva Energy稱，由于對該國天然氣短缺的更廣泛擔憂，維多利亞州政府已批準該公司旗下Geelong液化天然氣終端建設項目。

利空：

1、 伊朗石油部長Mohsen Pakneiad宣布了一系列改革措施，旨在促進私營部門參與并加快對伊朗石油和天然氣行業的投資，這也是伊朗政府更廣泛的能源發展戰略的一部分。

2、 5月26日，中國海油宣布巴西Mer04項目已于巴西利亞時間5月24日安全投產。據悉，Mero4項目所用FPSO是全球最大的浮式生產儲卸油裝置之一，設計原油日處理能力18萬桶，天然氣日處理能力1200萬方，日注水量25萬方。

3、 5月28日，澳大利亞環境和水資源部長Murray Watt周三表示，他已經決定批準延長位于西澳大利亞卡拉塔的NorthWest Shelf天然氣加工廠的運營壽命，但必須遵守嚴格的條件，

2. 5月市場分析

2.1

價格

5月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格呈震蕩趨勢，截至5月30日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格為3.447美元/百萬英熱，環比上周期（4.30）上調0.121美元/百萬英熱，漲幅為3.64%。

國際地緣政治沖突稍有緩解，市場價格逐漸回落。高企的現貨價格以及消費地管道氣的充足供應對國際現貨價格形成雙重利空影響，市場價格在需求疲軟中走跌。

荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈上漲趨勢，月末價格為11.436美元/百萬英熱，環比上周期（4.30）上調0.733美元/百萬英熱，漲幅為6.85%。

5月份，歐洲荷蘭TTF期貨價格先跌后漲，前期市場因庫存穩步上漲而信心充足，但美國科珀斯克里斯蒂液化天然氣工廠計劃外維護以及美國對歐洲加征50%關稅對市場產生心態面的影響，帶動歐洲市場價格出現上漲。從供需表現來看，歐洲和中國進口需求有限，市場交投氛圍冷清。

供需

5月全球LNG市場供應有所減少，LNG共計出口3409.9萬噸，環比4月減少1.42%；LNG共計進口3341.9萬噸，環比4月LNG進口減少1.45%。

5月來看，東北亞地區降雨充沛，氣溫提升緩慢，LNG調峰需求疲軟，LNG價格較低，進口經濟性優勢弱，LNG進口基本保持穩定；歐洲地區LNG進口減少明顯，俄羅斯管道氣供應或存在恢復可能，LNG供應憂慮下降。

從國際貿易來看，全球LNG整體進出口保持供大于求的局面，市場貿易較為穩定。

庫存

截至5月23日當周，根據美國能源署報告顯示，美國天然氣庫存量為24760億立方英尺，環比上漲1010億立方英尺，漲幅4.3%；庫存量比去年同期低3160億立方英尺，跌幅11.3%。較5年歷史均值高930億立方英尺，漲幅3.9%。

截至5月23日當周，根據歐洲天然氣基礎設施協會數據顯示，歐洲天然氣庫存量為18257億立方英尺，較上月上漲2945億立方英尺，漲幅20.04%；庫存量較去年同期下跌9031億立方英尺，跌幅33.09%。

圖表4國際天然氣庫存和價格趨勢圖

數據來源：EIA、AGSI、ICE、CME

2.2

價格

5月，國內主產地LNG平均價格為4243元/噸，較上月下滑3.15%，同比下滑2.01%；全國LNG接貨均價為4607元/噸，環比下滑2.50%，同比上漲2.24%。5月國內主產地LNG價格走跌。5月份國內LNG液廠開工相對平穩，國產LNG供應充足，下游需求表現不佳，資源間有一定出貨競爭壓力，為保持自身合理庫存，上游讓利走量，價格出現下滑。5月全國LNG接貨價格震蕩走跌。LNG上游整體供應充足，下游加氣站、工業等需求持續表現弱勢，且暫無明顯利好刺激，終端接貨多以低價為主，市場高價走貨承壓，但考慮到上游整體成本偏高，其大幅降價意愿較小，多根據自身庫存窄幅調整價格。。

供需

2025年5月國內LNG消費量為332.47萬噸，環比下滑1.44%，同比下滑9.93%。本月國內LNG消費量下滑，本月工業以及加氣站用氣量均有下滑，整體需求表現持續平淡。

5月國產LNG出貨量為216.67萬噸，環比增長0.20%。5月份國內液廠開工負荷相對平穩，下游需求較為平淡，液廠資源外放壓力較大，在庫存壓力下液廠降價出貨，其資源流通半徑增加，上游出貨量稍有增長。

5月接收站LNG槽批出貨量為115.80萬噸，環比下滑4.36%。5月接收站LNG液態槽批外放量較4月份有所下滑，5月份國際現貨價格持續高位震蕩，在成本較高支撐下上游撐市意愿強烈，海氣出貨價格稍高于國產氣價格，LNG終端多以低價采購為主，海氣出貨量減少；再加上部分地區管道氣經濟性較高，出現管道氣對LNG的替代現象，本月LNG接收站液態出貨下滑。

圖表6國內LNG消費量與價格走勢圖

數據來源：隆眾資訊

利潤

2025年5月，內蒙LNG工廠平均理論生產利潤為-164元/噸，環比減少224元/噸。本月，內蒙中石油氣源成本為2.48元/立方米，較上月均價高價上漲0.05元/立方米。隆眾采樣9家工廠平均生產成本為4391元/噸，環比上漲1.6%。5月工廠生產成本上升，利潤水平下降明顯。

圖表7內蒙LNG工廠利潤及平均價格走勢對比圖

數據來源：隆眾資訊

3. 參考案例

3.1

若采購商與4月30日購入1船以亨利港（NG）天然氣期貨結算價為基準的約350萬百萬英熱的LNG現貨，若無對沖操作，則采購商在5月30日交付時將盈利423500美元。

若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然氣期貨合約進行對沖賣出空頭頭寸，則可規避實物價格波動導致出現風險。NG期貨一手凈值為1210美元，MNG期貨一手凈值為121美元。

備注：該案例僅展示在假設情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區別及按理論如何進行對沖操作，不具備實際操作意義，請慎重參考。

MNG因交易單位小，頭寸保證金低，更適用于體量較小的采購商或投資者。

3.2

支撐因素：6月工廠虧本，或能推漲LNG價格。

看跌因素：下游普貨運輸不佳，車用需求無利好因素，價格將繼續走跌。

4. 6月市場展望

價格

6月上游天然氣穩定供應，部分LNG工廠檢修完畢逐步復工復產，LNG產量逐步增加；6月下游運輸行業無明顯利好因素，難以提振LNG車用需求，預計LNG需求微幅降低。產量增加大于需求減少，預計LNG價格下跌，主產地均價預計在4200元/噸。

亨利港天然氣期貨價格（NG）將保持小區間震蕩，亞洲LNG市場需求保持疲軟，歐洲補庫需求將有所提升，但消費地LNG市場競爭較少，預計亨利港天然氣期貨價格（NG）將保持小區間震蕩。

氣溫

根據GEFS模型預測，未來美國8-12日氣溫將整體呈小幅上漲趨勢，其中美國東部氣溫上升明顯，西部地區氣溫將有所下降。

圖表10 各地未來8-12日氣溫預測

當前來看，6月北半球地區氣溫整體呈上升趨勢，但氣溫增幅較緩，LNG發電制冷需求或無明顯提振，市場將保持供大于求，貿易流動穩定。