【導語】：上半年國內純苯價格走勢疲軟，市場歸因為原油弱勢及供應相對充足，其中進口量的突出增量尤為明顯。

1、供需基本面數據偏弱背景下，原油對價格引導力回歸

圖1 2021-2025年度純苯價格與主要驅動因素影響圖（元/噸，右軸：美元/桶）

數據來源：隆眾資訊

2020-2025年，作為煉化裝置產出品之一，純苯與原油價格關聯性較強。從數據表現來看，受2020-2024年純苯供需基本面矛盾逐漸尖銳影響，供需基本面數據對純苯價格影響力趨強，相應的，純苯與原油相關性逐年下降。

2020-2022年，純苯原油相關性高達0.92，2023年這一數字下降至0.86，2024年進一步下降至0.75。

供需數據方面，2024年相比2020-2022年，純苯價格與商業庫存相關性由-0.76增強至-0.80，負相關性進一步增加。相同時間段的其他對比數據，純苯價格與檢修損失量相關性由0.33上升至0.70，純苯價格與供需差相關性由-0.17增強至-0.50。

然而隨著2025年純苯進口增量，國內需求增幅放緩，純苯供需數據引導交易情緒長期偏空，參與者增加了從以原油波動為代表的宏觀數據尋找價格波動指引的意愿，純苯與原油相關性較2023-2024時間段增強。2025年1-6月上旬，純苯-原油相關性重回0.95的高位。

2、供應充足歸因于進口激增，需求乏力多受貿易摩擦影響

圖2 2024-2025年中國純苯月度進口預測圖（萬噸）

數據來源：隆眾資訊

2025年受檢修集中、山東地煉非計劃停車印象，國內產量提升8%，低于預期，但進口量提升遠超預期。上半年國內純苯進口量評估為293萬噸，較2024年同期增量67%，遠超年初預期的40%。造成進口量大增的原因除前文提到的海外需求下降外，美國對全球增收關稅致使亞洲、歐洲純苯大量流向中國，也是不可忽視的原因之一。

以全球最大的純苯出口國韓國為例，2025年1-5月，韓國純苯對美出口減量36.6萬噸，減量高達87.2%。韓國對中國純苯出口增量48.0萬噸，增幅73.8%。以韓國為代表，亞洲乃至部分歐洲純苯出口方向的變化可見一斑。，

因此綜合國內產量、進口量、加氫苯產量計算，2025年上半年國內供應總量較2024年同期增量14%。

圖3 2024-2025中國純苯月度消費量對比預測圖 （萬噸）

數據來源：隆眾資訊

需求量方面，2025年1-5月實際需求量低于前期預期。

受貿易爭端影響，純苯的終端紡織、家電行業等出口預期偏向悲觀，這一情緒由終端逐漸向上傳導至己內酰胺、苯乙烯等產品，造成純苯下游消費量弱于預期。經統計，2025年1-5月純苯下游消費量實際增量9%。這一數字較年初預期減少了4%。

與供應數字對比，2025年上半年消費預估量較2024年增加7%，少于供應增加的14%

因此可見，美國關稅事件引發的純苯進口超量及消費減量，造成1-5月純苯供應階段性充足的現狀。

3、2025年純苯價格及供需數據與未來預期

2025年上半年，相比年初預期，預估消費量增幅下降了4%，消費量增量較供應增量少7%。下半年進口量保持高位，供應量充足，消費量增幅有限，供需差雖有望縮減，但預計仍保持正值，即維持累庫狀態，市場基本面維持偏弱。

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