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理想 2025 “隱身” 之謎

近日，理想交出了一份“不太理想”的財報。一季度，理想汽車總營收為259億元，同比增長1.1%，環(huán)比下滑41.4%；凈利潤為6.466億元，同比增長9.4%，環(huán)比下滑81.7%。

數(shù)據(jù)的下滑給市場打了個措手不及，難怪今年上半年卻未見理想在輿論場掀起任何水花，搜索引擎中的理想，還停留在24年被踩的“棺材”車。

不僅如此，踏入2025年，理想還失去了“新勢力銷冠”的頭銜，其連續(xù)24個月蟬聯(lián)新勢力銷冠的頭銜被小鵬汽車取代，再加上零跑、小米的猛烈追趕，理想的領(lǐng)先優(yōu)勢已被不斷削弱。據(jù)悉，理想內(nèi)部已決定將年初設定的70萬輛年銷量目標下調(diào)至64萬輛。

無奈參與價格戰(zhàn)，理想能否脫離泥潭？

今年一季度，理想的交付量略低于小鵬，位居新勢力第二；到了4月和5月，零跑也開始趕上，并成為了今年1-5月新勢力銷量榜的冠軍。

為此，理想也不得不參與到價格戰(zhàn)中。2025年一季度，理想汽車交付總量為92864輛，創(chuàng)下歷史新高，但單車均價卻從2024年一季度的30.22萬元下滑至26.56萬元。

參考理想一季度的業(yè)績，其營收微增，利潤下滑，這也意味著理想選擇“以價換量”之后，雖然車越賣越多，但收入?yún)s沒有大幅增長，錢甚至賺得更少了。

可即便如此，理想的銷量增速也仍在放緩。2025年一季度，理想汽車交付總量同比增長15.5%，作為參考，其在2024年一季度的交付量同比增長52.9%，在2024年四季度交付量同比增長20.4%。

但是理想L8在中保研公布的最新測試結(jié)果中，成為了中保研碰撞測試史上成績最好的SUV車型。在車內(nèi)乘員安全指數(shù)、車外行人安全指數(shù)、車輛輔助安全指數(shù)中，理想L8均獲得G（優(yōu)秀）的最高評級，尤其是在非標準測試項目的乘員側(cè)25%偏置碰撞測試中也拿到了G評級。

大家開車出門，需要得到首要保證的就是車輛安全問題。而理想在車輛安全的問題上其實給出了一張近乎滿分的試卷。所以理想依然處于新勢力的第一梯隊，一時的銷量放緩和利潤下滑，也并非致命問題。

理想的銷量下行也是必然的局面，各大車企，比如鴻蒙智行的問界、零跑、深藍、阿維塔等，多家車企也明確表示將進入增程賽道，包括小鵬、極氪等，理想的“增程神話”慢慢消失是大勢所趨。

消費者有了更多選擇，再加上純電汽車的續(xù)航里程和快充能力也在不斷升級，理想的獨特性正不斷被削弱。去年，除了理想L6因價格下探而實現(xiàn)了銷量爆發(fā)之外，L8、L9的銷量均同比下滑20%-30%的比例。

由于MEGA系列的“翻車”，李想本人對此也有了新的思考。李想“閉關(guān)”了大半年，并公開表示“不想造車”。李想表示：“電動化是上半場，智能化是下半場，不是傳統(tǒng)的軟件智能，而是真正的人工智能，這是造車往下延續(xù)的一個必經(jīng)之路?！?/p>

隨后，李想公布了理想汽車“All in AI”的新戰(zhàn)略，并稱這是自己的第三次創(chuàng)業(yè)，其將人工智能生態(tài)形容為一個森林，并表示要做森林里面最大的，而不是只當其中一棵樹。

跟著時代洪流走的人必當被浪潮托舉，李想積極拓展著新的思路以求脫離卷低價的泥潭，相信不久的將來，理想能給出一份高分答卷。

理想的營收能否呈現(xiàn)“加速度” ？

市場環(huán)境逐漸被更改，理想能否在將來脫穎而出呢？

我們看看理想過去五年的營收：

2020 年：營收 13.70 億美元，憑借獨特增程式技術(shù)和家庭定位取得的初步成績。

2021 年：營收 41.88 億美元，同比增長 205.67%。

2022 年：營收 67.25 億美元，同比增長 60.59%，。

2023 年：營收 174.81 億美元，同比增長 159.92%，多款車型如 L 系列推出，精準定位中高端家庭用戶，銷量爆發(fā)式增長。

2024 年：營收 200.73 億美元，同比增長 14.83%，增速放緩。

在過去的五年內(nèi)其實理想都在以一種較為穩(wěn)定的狀態(tài)下穩(wěn)步向前的，并且理想堅持做中高端車型。吹牛也好營銷也罷，李想本人實打?qū)嵉乜紤]到了使用場景，考慮了用戶需求。在安全方面也著重下了一番功夫，理想L系列自22年上線至今總銷量高約96萬臺的銷量就證明了這一切。

其實理想的抗風險能力也很不錯，截至2024年末公司現(xiàn)金儲備高達1128億元，相比2023年1036.7億元的現(xiàn)金儲備有所提升。充足的現(xiàn)金儲備為企業(yè)在面對突發(fā)情況（如供應鏈危機、市場需求驟變等）時，提供了足夠的緩沖空間。

在今年的5月，比亞迪以 382,476 輛的單月銷量成績，一騎絕塵，而理想汽車只交付新車 40,856 輛 ，比亞迪在去年實現(xiàn)營業(yè)收入 7771.02 億元，理想在去年的收入約為1445億元。乍一看相距甚遠，但是比亞迪在24年的營收中，汽車板塊的毛利率在22.31%，理想的毛利率為20.5%，從毛利率來看，其實理想并未落后太多，在陷入“棺材”車的黑料中，在卷價格的泥潭中，還能有如此的銷量，足以證明理想的實力。

現(xiàn)如今市場環(huán)境更改，人人都希望得到良性發(fā)展。但是在眾多車企競爭的市場，理想汽車“All in AI”的新戰(zhàn)略是否會讓理想更加“理想”？我們拭目以待吧。

汽車圈改寫制度，理想能否借此東風？

最近汽車圈發(fā)生一件大事。

比亞迪、一汽、東風、廣汽、賽力斯、小鵬、吉利、奇瑞、長安、小米、理想、長城、零跑、北汽、蔚來，幾乎所有品牌都表了態(tài)不超60天供應商賬期。

60日內(nèi)支付款項+且不可強制接受非現(xiàn)金支付方式，帶動整個行業(yè)進入良性氛圍。

車企承諾縮短賬期，緩解供應鏈壓力，加速行業(yè)向龍頭集中，今日各家車企紛紛承諾賬期統(tǒng)一為60天內(nèi)，我們分別對主要整車企業(yè)和零部件進行測算。

大部分優(yōu)質(zhì)零部件現(xiàn)金流均有明顯改善，且規(guī)模越大的企業(yè)改善越明顯。要我們認為，該項倡導意義在于:1)對零部件來說，從整體上來看，企業(yè)資金將更為充裕，能夠改善供應鏈現(xiàn)金流;從結(jié)構(gòu)上看，越大的零部件越受益，最終還是強者恒強;2)對車企來說，如果統(tǒng)一縮短至60天，對部分民營車企(非BYD)實際上造成了較大資金壓力，后續(xù)車企如何執(zhí)行還需要再觀察:3)我們判斷2026年整車行業(yè)將進入洗牌期，當前賬上現(xiàn)金壓力大，還未盈利的車企需要更為謹慎，尤其是這個政策出來后，可能會加速。

理想現(xiàn)如今賬上壓力較小，而許多微小車企賬面壓力大，借著政策出臺，有幾家車企撐不住？好風憑借力，能否送理想上青云？我們拭目以待。