險資“偏愛”銀行股在2025年上半年具象化。

據中國保險行業協會舉牌上市公司股票信息披露，從2025年1月至5月，短短五個月間，險資已至少8次舉牌銀行股。舉牌事件中，平安系表現尤為突出，獨占6次舉牌，涉及郵儲銀行、招商銀行、農業銀行H股等多家銀行。除此之外，新華保險、瑞眾保險也積極布局，國有大行與優質股份行H股成為共同選擇。

為何銀行股在能夠成為險資眼中的 “香餑餑”，這一現象背后蘊含著怎樣的市場邏輯與行業趨勢？

集中火力，H股成主戰場

觀察此輪舉牌潮，H股成為舉牌主戰場。

2025年1月8日平安系打響第一槍，平安人壽委托平安資管以5%持股舉牌郵儲銀行H股，僅僅兩天后，招商銀行H股便成為平安系下一個目標，持股比例突破5%。

在今年上半年的8次舉牌中，平安系占據6次。對招商銀行H股的兩次舉牌僅間隔2個月，迅速將持股比例提升至10%，而郵儲銀行H股與農業銀行H股也在5月被平安系分別增持至10%的關鍵節點。

新華保險與瑞眾保險的跟進則展現出行業共識。3月12日瑞眾保險將目標鎖定在中信銀行H股，延續了險資對銀行股H股標的的集體偏好；1月24日新華保險通過協議轉讓方式拿下杭州銀行5.45%的股份，最新進展顯示（依據6月9日《證券過戶登記確認書》），新華保險于6月6日完成受讓澳洲聯邦銀行所持杭州銀行3.3億股股份的過戶登記，持股比例達5.09%，成為上半年唯一一例A股舉牌。

險資為何“瞄準”銀行股？

銀行股儼然成為險資眼中的“香餑餑”，這背后是一場關于收益、安全與戰略的深度布局。

銀行股對險資的吸引力，首先來自于其突出的高股息特性。當前，銀行股（尤其是H股）普遍具備較高股息率，截至2025年6月12日收盤，險資“偏愛”的幾家銀行H股股息率變現，如招商銀行4.07%、農業銀行4.66%、郵儲銀行5.38%、中信銀行5.14%，為保險資金提供了穩定的現金流來源。在持續的低利率環境下，這類“高息資產”成為險資對沖利差損風險的關鍵工具，高度契合其“長久期、求穩健”的收益需求。當市場為確定性收益焦慮時，銀行股穩定的股息回報如同錨定器，牢牢吸引著追求資產負債匹配的險資。

除了高股息的誘惑，銀行股的估值洼地效應同樣不容忽視。H股銀行普遍的大幅折價，提供了高于市場平均水平的安全邊際。隨著經濟復蘇預期增強，市場對銀行板塊估值修復抱有期待，資產質量改善與盈利韌性獲得市場重估，6月0.74倍PB處于低歷史區間，意味著可觀的潛在上行空間。作為長期資金的代表，險資正通過提前布局捕捉潛在的盈利與估值雙升機會，以時間換空間的策略在低估值標的上得以充分體現。

更深層次來看，險資對銀行股的集中配置反映了其資產配置結構的再平衡需求。2025年1月，多部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，鼓勵險資加大入市力度，為險資舉牌提供了政策支持，權益資產在險資組合中的占比迎來提升窗口。與此同時，地產信托等傳統非標資產的風險暴露，迫使險資尋找替代性優質資產。高分紅藍籌股憑借其流動性好、風險收益比合理的特點，自然成為非標資產的理想替代。這種配置轉換不僅是對監管政策的響應，更是險資在 “資產荒” 背景下的主動選擇。

值得關注的是，險資舉牌銀行股可能蘊含著戰略協同的長遠考量。銀行與保險機構在客戶基礎、銷售渠道、產品服務如信貸、理財、保險、養老金等方面存在著天然的、巨大的協同潛力。通過股權紐帶緊密聯結，雙方有望突破目前較為初級的保險產品代銷合作模式，向更縱深的領域拓展。

市場對險資動向反應敏銳。

截至6月12日，在最近10日銀行股價漲幅榜中，滬農商行以13.34%領漲，民生銀行（10.75%），中信銀行（9.46%）、青島銀行（9.37%）緊隨其后。同時，被平安人壽舉牌的招商銀行，其A股最新價45.27元，10日漲幅3.64%，顯著跑贏同業。這印證險資舉牌正強化銀行股的“價值錨”效應，引導資金流向低估值高股息板塊。

展望未來，只要低利率環境和優質資產相對稀缺的格局沒有根本性轉變，銀行股憑借其高股息、經營穩健的核心優勢，對保險資金的吸引力就難以消退，舉牌的活躍度有望延續。國有行和優質股份行預計仍是險資配置的核心目標。

同時，策略上也可能呈現更多元化的趨勢。在標的選擇上，除了傳統的大行和股份行，與險資業務協同性更強、深耕特定區域的優質地方銀行，如杭州銀行（最新價16.6元，+1.10%）、成都銀行（19.49元，+2.31%）等，可能成為險資探索的新方向。